印度股市估值过高遭高盛唱衰 十年牛市将终结？

（原标题：印度股市估值过高遭高盛唱衰 十年牛市将终结？）

印度金融市场目前正面临双重煎熬。

随着卢比走弱，印度股市在9月持续不振。

近日，高盛调降了对印度股市的评级。本周一，印度孟买SENSEX指数收盘大跌505.13点，跌幅1.33%，报37585.51点；周二，该指数继续走低，收盘跌284.30点，跌幅0.76%，报37301.21。

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“亚洲最差货币”

本月，卢比贬值幅度近2%，年内跌幅近13%，成为今年亚洲表现最差的货币。

上周五，莫迪政府承诺，将采取一系列措施阻止卢比快速贬值。

但市场并不买账。本周一，印度达成“股汇双杀”：卢比下跌0.9%，至72.51卢比兑1美元，接近上周三低点72.90卢比兑1美元；印度孟买SENSEX指数收盘大跌505点，跌幅1.33%，报37585.51点。

卢比贬值的原因主要有两方面。

一方面是印度82%的石油依赖进口，而随着国际油价上涨，印度贸易赤字与经常项目账户赤字扩大。7月，印度贸易逆差为180亿美元，成为近5年来最大单月逆差。根据Kotak经济研究的数据显示，印度经常项目账户赤字预计将达到六年新高，若以油价每桶65 美元估算，经常项目账户赤字将高达GDP的2.4%。且随着石油价格上涨和贸易进口飙升，资本流入减少将无法抵消经常项目账户赤字，总体国际收支赤字将比预期更大。

另一方面是外资流出。在美联储不断加息、贸易保护主义抬头、部分新兴市场经济形势不稳定的形势下，自去年下半年开始，部分机构资金开始撤出印度。

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股票估值过高

在两股压力作用下，印度卢比持续贬值，同时带动股市走弱。

自2008年金融危机以来，印度股市已经历一轮长达10年的牛市。印度孟买SENSEX指数从2008年最低的7697.39点，涨至目前的37000点左右，涨幅近400%。

据印度当地券商IDFC统计，印度二季度财报表现亮眼，合乎高成长的预期.从产业看，包括汽车、水泥、消费品、金属、医药等都有双位数以上的成长，财报表现强劲、基本面无虞带动了股市表现，印度股市二季度涨幅为7%，在全球主要股市中名列前茅。

摩根士丹利分析师看好印度企业获利成长，上周将印度孟买SENSEX指数2019 年目标价提升至42000 点，这意味着目前的指数仍有10% 的上涨空间，还建议投资人寻找表现仍处于低位的股票。

高盛自2014 年3 月以来一直看多印度股市，期间印度孟买SENSEX指数几乎翻涨一倍，报酬率高出MSCI 全球股市指数两倍多。

但高盛于近期转变了态度，上周日将印度股市评级由买进调降至持有，理由是估值过高、经济成长放缓以及即将来临的大选。

高盛表示，印度股市今年创下历史新高，目前估值已偏高，再想获得高报酬率不易。高盛分析师Sunil Koul指出，印度股市预期风险回报率将降低。

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投资风险上升

印度近期经济数据不佳，8月日经服务业采购经理人指数由上月的54.2 降至51.5，降幅达5%，工业生产指数和经济成长预估值也出现下降。

Tressis Gestion 公司首席经济学家Daniel Lacalle 甚至认为，新兴市场最大隐忧很可能就在印度。

有分析师指出，过去印度的高经济成长率表现，使得印度成为投资人在新兴市场中的最爱。但近期卢比屡创历史新低，令投资人开始担忧印度会不会步土耳其、南非的后尘。股市方面，随着2019 年印度总理大选逼近，短线将会面对更多不确定性。另外，随着印度银行坏账率不断升高及央行加息概率增加，一旦升息速度影响到经济成长，债务问题将再次显现。因此建议投资人持有印度比重不宜过高，可以定期定额方式长线布局。