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19年EPS20年EPS21年EPS
1600231凌钢股份国泰君安增持3.783.1619.62 %0.210.260.312019-05-13报告摘要

凌钢股份2019年一季报点评:资产负债表优化,看好管理效益持续提升

公司2019Q1业绩略低于预期,吨钢毛利、净利同比下滑。地产新开工短期偏强,伴随基建投资持续回暖及公司管理效益的稳步提升,公司业绩有望逐季回暖。
    投资要点:
    维持“增持”评级。公司2019Q1实现营业收入55.15亿元,同比上升16.05%;归母净利润0.69亿元,同比下降73.08%,公司Q1业绩略低于预期。由于行业供给端偏强,叠加铁矿价格强势导致成本端抬升,下调公司2019-2021年EPS至0.21/0.26/0.31元(原0.37/0.50/0.55元),公司管理效益提升预期强烈,给予公司2019年18倍进行估值,下调公司目标价至3.78元(原4.88元),维持“增持”评级。
    一季度销量继续上升,吨钢毛利净利同比下滑。2019年一季度公司钢材销量为147万吨,同比上升27.08%,环比2018Q4上升13.06%。2019Q1公司钢材销售均价为3515元/吨,吨钢毛利为219元/吨,对应吨钢净利47元/吨,同比分别下降237元/吨、174元/吨。公司吨钢毛利、净利有所下滑,主要原因是行业供给偏强压制钢价叠加铁矿价格强势导致成本大幅上升。
    期间费用稳步下降,资产负债表持续优化。2019Q1公司吨钢三费为111元/吨,同比下降27元/吨,期间费用率为3.15%(不包括研发费用),同比下降0.34个百分点,其中财务费用率为0.52%,同比下降0.14个百分点。2019Q1公司资产负债率降低至51.78%,保持下降趋势。
    钢铁需求前低后高,看好管理效益持续提升。2019年地产新开工超预期,随着基建逐渐回暖,预期钢铁需求前低后高,钢价易涨难跌,公司业绩或逐季回暖。长期来看,未来公司管理效益将持续提升,公司业绩有望迎来持续增长。
    风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。

2002812恩捷股份东北证券买入70.0053.0032.08 %1.822.352.942019-05-13报告摘要
3002425凯撒文化上海证券增持-6.460.00 %0.570.730.872019-05-13报告摘要
4601689拓普集团海通证券买入-16.450.00 %1.051.271.452019-05-13报告摘要
5603885吉祥航空兴业证券买入-12.450.00 %0.881.151.532019-05-13报告摘要
6603929亚翔集成天风证券买入24.0018.4729.94 %0.871.101.422019-05-13报告摘要
7002624完美世界首创证券买入-27.570.00 %1.621.892.282019-05-13报告摘要
8601021春秋航空兴业证券买入-39.930.00 %2.052.553.282019-05-13报告摘要
9002074国轩高科东北证券增持17.0013.8123.10 %0.790.910.992019-05-13报告摘要
10603659璞泰来东北证券买入60.0048.3024.22 %1.792.102.452019-05-13报告摘要
11603883老百姓国金证券增持-60.160.00 %1.892.292.762019-05-13报告摘要
12601377兴业证券安信证券买入8.456.3333.49 %0.380.410.422019-05-13报告摘要
13600636三爱富广证恒生咨询买入-11.980.00 %0.470.560.652019-05-13报告摘要
14002078太阳纸业国泰君安增持8.206.7222.02 %0.820.971.082019-05-13报告摘要
15300616尚品宅配东莞证券买入-86.760.00 %3.023.76-2019-05-13报告摘要
16000961中南建设天风证券买入9.468.5810.26 %1.101.912.822019-05-13报告摘要
17000877天山股份国泰君安增持13.9510.1337.71 %1.551.681.782019-05-10报告摘要
18601633长城汽车海通证券买入-8.390.00 %0.620.801.002019-05-10报告摘要
19600066宇通客车山西证券增持-13.500.00 %1.101.201.302019-05-10报告摘要
20601666平煤股份财富证券买入-4.160.00 %0.600.670.752019-05-10报告摘要
21600466蓝光发展东方证券买入8.196.2630.83 %1.171.722.192019-05-10报告摘要
22600340华夏幸福首创证券买入45.0028.9055.71 %5.006.809.002019-05-10报告摘要
23600655豫园股份安信证券买入12.808.6148.66 %0.891.021.152019-05-10报告摘要
24002008大族激光广发证券买入-36.500.00 %1.342.202.302019-05-10报告摘要
25300253卫宁健康天风证券买入15.2812.2924.33 %0.280.380.522019-05-10报告摘要
26603601再升科技太平洋买入12.909.2339.76 %0.420.61-2019-05-10报告摘要
27603990麦迪科技天风证券增持-42.800.00 %0.891.211.592019-05-10报告摘要
28002425凯撒文化招商证券买入-6.310.00 %0.600.750.892019-05-10报告摘要
29000725京东方A浙商证券买入-3.420.00 %0.140.180.252019-05-10报告摘要
30600658电子城海通证券中性-5.480.00 %0.420.480.542019-05-10报告摘要
31603055台华新材海通证券买入-10.320.00 %0.720.851.042019-05-10报告摘要
32300133华策影视海通证券买入-6.510.00 %0.310.370.482019-05-10报告摘要
33300190维尔利国盛证券买入-5.810.00 %0.450.580.762019-05-09报告摘要
34601222林洋能源申万宏源增持-4.850.00 %0.500.570.662019-05-09报告摘要
35300339润和软件海通证券买入-11.080.00 %0.500.640.812019-05-08报告摘要
36000796凯撒旅游广发证券增持-7.510.00 %0.330.380.422019-05-08报告摘要
37300770新媒股份广发证券买入---2.232.943.592019-05-08报告摘要
38000703恒逸石化西南证券增持16.0013.9514.70 %1.071.391.512019-05-08报告摘要
39600699均胜电子申万宏源买入-23.160.00 %1.542.142.752019-05-08报告摘要
40600073上海梅林兴业证券增持-10.580.00 %0.460.680.752019-05-08报告摘要
41601857中国石油兴业证券增持-7.290.00 %0.380.410.452019-05-08报告摘要
42600919江苏银行中国银河证券买入-7.420.00 %1.281.43-2019-05-08报告摘要
43600958东方证券中国银河证券买入-10.600.00 %0.400.48-2019-05-08报告摘要
44002467二六三渤海证券增持10.609.4612.05 %0.200.270.342019-05-08报告摘要
45300144宋城演艺国联证券增持-22.070.00 %1.160.941.192019-05-08报告摘要
46000858五粮液财富证券买入-95.960.00 %4.435.546.292019-05-08报告摘要
47000876新希望财富证券买入-16.150.00 %0.731.281.182019-05-08报告摘要
48300662科锐国际兴业证券增持-33.200.00 %0.901.211.532019-05-08报告摘要
49603556海兴电力兴业证券增持-14.010.00 %0.871.091.352019-05-08报告摘要
50603993洛阳钼业东北证券增持-4.000.00 %0.140.150.172019-05-08报告摘要
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