序号证券代码证券简称预测机构最新评级目标价报告日收盘价预期涨幅盈利预测报告日期↓报告摘要
19年EPS20年EPS21年EPS
1002156通富微电东吴证券买入21.6013.4260.95 %0.040.360.702019-12-09报告摘要
2603496恒为科技天风证券增持27.3621.7525.79 %0.520.761.022019-12-06报告摘要
3002396星网锐捷华泰证券买入36.3032.5211.62 %1.211.511.852019-12-06报告摘要
4300136信维通信申万宏源增持-42.870.00 %1.061.311.692019-12-06报告摘要
5300476胜宏科技方正证券买入-14.970.00 %0.640.841.092019-12-06报告摘要
6300788中信出版国盛证券增持-46.280.00 %1.331.601.902019-12-06报告摘要
7603489八方股份招商证券增持110.0092.7418.61 %2.673.584.502019-12-06报告摘要
8600584长电科技方正证券增持-22.050.00 %0.050.360.722019-12-05报告摘要
9688139海尔生物华金证券买入---0.580.831.082019-12-05报告摘要
10000967盈峰环境安信证券增持7.415.9324.96 %0.430.530.652019-12-05报告摘要
11000703恒逸石化浙商证券买入-13.790.00 %1.011.441.592019-12-04报告摘要
12300119瑞普生物方正证券增持-13.870.00 %0.480.640.782019-12-03报告摘要
13600640号百控股西南证券增持-18.460.00 %0.330.460.702019-12-02报告摘要
14300598诚迈科技国盛证券买入-108.010.00 %0.270.330.422019-12-02报告摘要
15600011华能国际国金证券买入8.105.9935.23 %0.380.510.592019-12-02报告摘要

华能国际:煤价下降抵消电价新政影响,火电龙头进入黄金周期

全国布局的优质火电公司,前三季度归母净利大增171%。华能国际是全国最大的火电上市公司,控股装机容量达105991MW。近年来公司营收稳步增长,清洁能源快速发展,供电煤耗和厂用率逐渐下行。公司火电大机组、热电机组数量多,电力市场化程度逐渐提高背景下,未来议价能力强。2019年煤价不断下行,公司盈利大幅度改善,前三季度归母净利大增171%。
    用电量长期增长趋势不变,电价新政影响电价约为1%。目前三产和居民用电快速增长拉动整体用电量持续增长;我国电气化率仍将持续提升,经济增长保持6%的增速,预计未来3年我国用电量将保持5%左右增速。预计未来三年存量火电利用小时数仍有上升空间,2020年利用小时数预计提升66小时。市场化交易比例提升情况下,公司火电价格保持坚挺,“基准+浮动”新政策下,预计煤电整体电价下行约1%。
    预计2020年煤价下跌50元/吨,完全可抵消新政影响。我国动力煤产量、进口增速大于火电发电量增速,供需处于宽松状态。经济增速下行,煤炭总体需求下滑;国内外动力煤差价持续扩大至80元/吨以上,进一步对国内动力煤价格形成压力。我们预计2020年煤炭均价下跌50元/吨,完全可以抵消新政影响。按照度电煤耗306克/千瓦时计算,则度电煤炭成本降低3.6厘钱。因此煤价下跌11.8元可以完全抵消新政策对华能国际煤价的影响。公司煤价和全国电煤价格指数相关度高,我们测算如果全国电煤价格指数下降40元,公司2019年净利润增加26.26亿元(109%)。
    估值有望提升,19年股息率有望达到4.6%。目前公司PB估值仅1.15倍,处历史低点。电价制度改革后,火电成本端的传导将更顺畅,盈利将更稳定,估值水平有望回归公用事业属性,预计提升至1.4-1.6倍。公司2019年度分红宣布后,A股股息率将超过4.6%,港股股息率将超过7%。
    投资建议
    我们预计2019-2021年公司营业收入、归母净利、EPS分别为1734.83/1767.89/1844.76亿元、59.51/79.55/91.83亿元,0.38/0.51/0.59元。对应PE和PB分别为15.8/11.8/10.2倍、1.03/0.97/0.91倍。给予公司19年1.4倍PB,目标价8.1元,首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示
    新政策下煤电电价大幅下跌风险;动力煤价格下降幅度不及预期风险;用电量大幅度放缓风险;限售股解禁的风险;资产减值超预期风险。

16000049德赛电池国泰君安增持45.0037.2120.94 %2.262.703.202019-12-02报告摘要
17300607拓斯达财富证券增持44.6039.8811.84 %1.521.862.282019-12-02报告摘要
18300523辰安科技中信建投买入-41.820.00 %0.881.251.712019-12-02报告摘要
19300308中际旭创群益证券(香港)买入50.0044.4012.61 %0.771.141.522019-11-30报告摘要
20300598诚迈科技安信证券买入-109.800.00 %0.370.621.182019-11-29报告摘要
21603505金石资源开源证券买入-17.630.00 %1.061.491.742019-11-29报告摘要
22300570太辰光国信证券增持-23.550.00 %0.841.151.502019-11-29报告摘要
23002841视源股份国金证券买入110.8084.3031.44 %2.413.043.872019-11-28报告摘要
24300121阳谷华泰招商证券增持-6.220.00 %0.510.650.762019-11-28报告摘要
25601633长城汽车群益证券(香港)买入11.009.2718.66 %0.520.59-2019-11-28报告摘要
26603883老百姓太平洋买入86.0067.2127.96 %1.852.302.912019-11-28报告摘要
27002138顺络电子财富证券增持-22.280.00 %0.490.740.942019-11-27报告摘要
28002602世纪华通天风证券买入13.409.7936.87 %0.510.670.842019-11-27报告摘要
29600461洪城水业国盛证券买入-5.840.00 %0.530.610.682019-11-27报告摘要
30300420五洋停车国泰君安增持7.805.2847.73 %0.260.350.452019-11-27报告摘要
31002353杰瑞股份国海证券买入-31.340.00 %1.411.922.512019-11-25报告摘要
32002138顺络电子华西证券买入27.3823.5916.07 %0.500.740.952019-11-25报告摘要
33600968海油发展川财证券增持-2.800.00 %0.130.160.202019-11-25报告摘要
34603588高能环境信达证券增持-9.210.00 %0.640.861.122019-11-25报告摘要
35300109新开源华西证券增持-19.090.00 %0.550.991.292019-11-25报告摘要
36603218日月股份平安证券增持-18.270.00 %0.931.511.822019-11-25报告摘要
37300602飞荣达太平洋买入57.2048.1018.92 %1.171.632.012019-11-25报告摘要
38000157中联重科华泰证券买入6.935.9915.69 %0.540.630.722019-11-22报告摘要
39300590移为通信华泰证券买入40.0036.3010.19 %0.941.251.682019-11-22报告摘要
40000043中航善达国信证券增持-22.310.00 %0.850.971.132019-11-22报告摘要
41600388龙净环保国信证券增持-9.350.00 %0.850.991.092019-11-22报告摘要
42002438江苏神通民生证券增持-8.990.00 %0.400.600.702019-11-22报告摘要
43000008神州高铁东莞证券增持-3.390.00 %0.160.210.272019-11-22报告摘要
44603338浙江鼎力国金证券买入77.7065.6018.45 %1.622.222.952019-11-22报告摘要
45600062华润双鹤国泰君安增持14.0012.888.70 %1.021.121.232019-11-22报告摘要
46002475立讯精密申万宏源买入41.3632.4527.46 %0.771.081.372019-11-22报告摘要
47600720祁连山华安证券增持-10.740.00 %1.511.751.942019-11-22报告摘要
48000156华数传媒国泰君安增持11.488.4535.86 %0.510.550.582019-11-21报告摘要
49300054鼎龙股份上海证券增持-8.430.00 %0.240.330.432019-11-21报告摘要
50600959江苏有线国泰君安中性3.953.881.80 %0.110.100.112019-11-21报告摘要
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