爱施德:2017年面向合格投资者公开发行公司债券募集说明书

2017-08-31 00:00:00 来源:深交所
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术发展状况、产品流行趋势把握失当,产品选型出现偏差,可能导致发行人出现

部分产品滞销,同时,产品更新换代较快,如果不能及时销售,发行人将面临存

货积压以及存货跌价风险,进而影响发行人经营状况及利润水平。

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6、业务结构单一的风险

手机分销业务是发行人的核心业务板块,由于手机分销业务在产业链中处于

弱势地位,导致营业毛利率较低,发行人其他转型升级业务尚未形成规模,业务

结构仍较为单一,导致发行人盈利能力及抵御风险能力略显不足。

7、山寨手机带来的风险

近年来,在手机市场需求不断增长的同时,山寨手机以其低廉的价格在手机

市场占有一定份额。山寨手机均不采用全国分销模式,对品牌手机的市场需求产

生挤出效应,进而对手机分销行业带来一定影响,进一步加剧行业竞争压力,将

可能对发行人经营及财务带来不利影响。

(三)管理风险

近年来,公司的业务规模发展迅猛,经营规模的持续扩大对公司的经营管理

能力、风险控制能力、筹资能力和人力资源储备都提出了更高的要求,如未能进

行有效管理,公司的营运业绩可能会受到不良影响。

(四)政策风险

发行人的转型业务移动通信转售在国内属于在国内属新生事物,在政策、行

业发展方面存在着一定的不确定性,以及转售企业进入差异化的细分市场,存在

一定的难度,同时多家其他转售企业在局部市场上存在一定的竞争压力,都是发

行人面临的挑战。

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第三节 发行人及本次债券的资信状况

一、本次债券的信用评级情况

经本次债券信用评级机构东方金诚国际信用评估有限公司综合评定,发行人

的主体信用等级为AA,本次公司债券的信用等级为AA。东方金诚出具了《深圳

市爱施德股份有限公司2017年公开发行公司债券信用评级报告》,该评级报告在

东方金诚主页(http://www.dfratings.com/)予以公布。

二、信用评级报告的主要事项

(一)信用评级结论及标识所代表的涵义

经东方金诚综合评定,发行人主体信用等级为 AA,评级展望为稳定,本次

公司债券信用等级为 AA,该级别反映了偿还债务的能力很强,受不利经济环境

的影响不大,违约风险很低。

(二)评级报告的主容摘要

1、评级观点

东方金诚国际信用评估有限公司(以下简称“东方金诚”)通过对深圳市爱施

德股份有限公司经营环境、竞争力、业务运营、企业管理以及财务状况的综合分

析,认为公司是国内领先的手机分销商之一,手机营销网络遍布全国,营销渠道

已下沉至县镇市场,具有较强的市场竞争力;公司采取多品牌运营模式,与苹果、

华为、小米、三星等核心手机供应商保持稳定的合作关系;公司近年来加强运营

管理,有效控制运营成本,盈利能力有所提升;2016年公司加强库存采购及资金

占用管理,期末采购减少,预付账款和库存减少,经营性净现金量增幅较大。

同时东方金诚关注到,随着手机销售市场竞争加剧,全国性手机分销商经营

业绩稳定性面临一定的挑战;公司移动互联和移动转售业务用户及收入规模较

小,盈利能力一般,存在经营压力;公司债务规模较大,以短期有息债务为主。

综合考虑,东方金诚维持爱施德主体信用等级为AA,评级展望为稳定。基

于对公司主体长期信用及本期债券偿还能力评估,东方金诚评定本期债券的信用

等级为AA,该级别反映了本期债券具备很强的偿还保障,本期债券到期不能偿

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还的风险很低。

2、优势

作为国内领先的手机分销商之一,公司手机营销网络遍布全国,营销渠道已

下沉至县镇市场,具有较强的市场竞争力;

公司采取多品牌运营模式,与苹果、华为、小米、三星等核心手机供应商保

持稳定的合作关系;

公司近年来加强运营管理,有效控制运营成本,盈利能力有所提升;

2016年公司加强库存采购及资金占用管理,期末采购减少,预付账款和库存

减少,经营性净现金量增幅较大。

3、关注

随着手机销售市场竞争加剧,全国性手机分销商经营业绩稳定性面临一定的

挑战;

公司移动互联和移动转售业务用户及收入规模较小,盈利能力一般,存在经

营压力;

公司债务规模较大,以短期有息债务为主。

(三)跟踪评级的有关安排

根据监管部门有关规定和东方金诚的评级业务管理制度,东方金诚将在“深

圳市爱施德股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券”的存续期内

密切关注深圳市爱施德股份有限公司的经营管理状况、财务状况及可能影响信用

质量的重大事项,实施定期跟踪评级和不定期跟踪评级。

定期跟踪评级每年进行一次,在深圳市爱施德股份有限公司公布年报后的两

个月内出具定期跟踪评级报告;不定期跟踪评级在东方金诚认为可能存在对受评

主体或债券信用质量产生重大影响的事项时启动,并在启动日后10个工作日内出

具不定期跟踪评级报告。

跟踪评级期间,东方金诚将向深圳市爱施德股份有限公司发送跟踪评级联络

函并在必要时实施现场尽职调查,深圳市爱施德股份有限公司应按照联络函所附

资料清单及时提供财务报告等跟踪评级资料。如深圳市爱施德股份有限公司未能

提供相关资料导致跟踪评级无法进行时,东方金诚将有权宣布信用等级暂时失效

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或终止评级。

东方金诚出具的跟踪评级报告将按照《证券市场资信评级机构证券评级业务

实施细则》等相关规定,同时在交易所网站、东方金诚网(http://www.dfratings.com)

和监管部门指定的其他媒体上予以公告,且在交易所网站公告的时间不晚于在其

他交易场所、媒体或其他场合公开披露的时间。东方金诚还将根据监管要求向相

关部门报送。

三、发行人的资信情况

(一)发行人获得主要贷款银行的授信情况

发行人在各大银行等金融机构的资信情况良好,与其一直保持长期合作伙伴

关系,获得较高的授信额度,间接债务融资能力较强。

截至 2017 年 3 月 31 日,公司从各金融机构获得的授信总额为 175.49 亿元,

其中已使用额度为 61.29 亿元,未使用额度为 114.20 亿元。从国外金融机构获得

授信总额为 10 亿港币,已使用 6.4 亿港币,未使用额度为 3.6 亿港币。具体授信

情况如下表:

单位:万元

授信额度(万 已使用数额 贷款类

借款主体 授信机构 利率(%) 贷款期限(起止日)

元) (万元) 型

20170315 到

20,000.00 4.57% 流贷

20170614

深圳市爱施德股份有 中国建设银 20170323 到

220,000.00 10,000.00 4.57% 流贷

限公司 行深圳分行 20170622

20170329 到

10,000.00 4.57% 流贷

20170628

中国工商银

深圳市爱施德股份有 20160426 到

行深圳上步 200,000.00 20,000.00 - 保函

限公司 20170426

支行

20170210 到

30,000.00 4.57% 流贷

深圳市爱施德股份有 平安银行深 20170810

70,000.00

限公司 圳分行 20161226 到

10,000.00 - 银承

20170626

招行银行深

深圳市爱施德股份有 20170123 到

圳华侨城支 100,000.00 - -

限公司 20180122

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授信额度(万 已使用数额 贷款类

借款主体 授信机构 利率(%) 贷款期限(起止日)

元) (万元) 型

20160607 到

25,788.00 - 保函

20170630

深圳市爱施德股份有 中信银行深

51,788.00 20170314 到

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