游戏行业迎来重磅变革！优质游戏拒绝与联运渠道五五分成，研发环节产值将增长50%，分析师圈出核心利好标的

事件：9月23日，据自媒体本纪消息，因米哈游未能和华为达成合作条款，《原神》将无法准时上架华为游戏中心。此外，应米哈游要求，小米游戏中心无法提供《原神》提供下载服务。

申万点评：

《原神》未在传统游戏平台上架，说明优质游戏在市场中具有稀缺性。传统安卓渠道往往抽取较高分成，压缩游戏研发商收入，预计在该产业趋势下，优质游戏研发商议价能力提升，未来渠道成本有望降低，提高公司利润率。

1、国内安卓渠道分成比例较高（五五分，苹果则是三七分）的原因：

1）中国游戏行业的增长由下沉带动而不是品质带动， 背后的主逻辑是“拉新” ， 因此渠道更为重要； 2） 以手游为主的游戏行业受到低端机束缚， 性能差异较小， 产品同质化严重； 3） 渠道联盟。

2、游戏垂直分发渠道和买量渠道崛起，以及云游戏创新，传统应用商店受到冲击

2018年以来， 游戏分发愈发依赖垂直平台和买量平台， 应用商店的地位逐渐被口碑/媒体/社交削弱， B站、 aptap、 快手、 抖音等成为游戏重要发放渠道。未来云游戏削弱传统渠道功能，推动渠道走向分散化.

3、假设安卓联运（ 传统应用市场） 分成比例由5:5降至至4:6和3:7， 则研发商价值分配得到较大改善（ 从18%升至27%） ， 研发环节产值增长50.5%。

利好新渠道（腾讯控股，哔哩哔哩，心动公司）和优质内容商（网易、吉比特、完美世界、祖龙娱乐、掌趣科技、巨人网络等）以及流量运营龙头：三七互娱。