环保新增国补额度15亿，2020年垃圾焚烧将迎来抢装，圈出几家核心受益

发改委9月16日消息，相关部门发布《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，分析师认为垃圾焚烧发电/农林生物质新增项目国补政策渐明朗，2020年抢装逻辑不变。

1、今年抢装逻辑不变，长期利好资源强的相关公司

据发改委9月16日消息，近日，发改委、财政部、国家能源局印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，是在今年财政部4/5/6号文以及4月两大征求意见稿的基础上，指导2020/1/20以后并网发电的项目申报进入国补目录的工作。

我们认为，按项目全部机组并网时间先后顺序纳入补贴目录规则带来的2020年抢装逻辑不变，长期利好资源强的国企和运营/盈利能力突出的民企。

2、2020年新增项目补贴额度15亿元，并网时间早者优先纳入

2020/1/20后全部机组并网的项目当年国补申报条件部分延续4月征求意见稿的要求：1）纳入国家/省级规划，2）垃圾焚烧当地实行垃圾处理收费制度；

另新增提交信用承诺书。最新明确：

1）20年新增国补额度15亿元（根据我们对20年用电需求的拆分，需增收可再生能源附加电费的非居民和农业用电量同比基本持平），且按照项目全部机组并网时间顺序纳入国补目录；

2）所需补贴总额达到15亿元后不再纳入当年申报，其中垃圾发电补贴额度的测算标准依然遵循0.65元/度标杆电价（280度/吨以内）+0.1元/度的省补分担规则，农林生物质的测算标准仍按0.75元/度标杆电价。

3、2021年后新增项目国补将以竞争方式配置，国补逐年调整并有序退出

《方案》提出，未纳入2020年国补的已并网项目，结转至次年依序纳入。据测算，20年新增垃圾焚烧发电/农林生物质项目所需国补17/13亿元/年，意味着约一半的项目国补需结转至21年纳入。

《方案》明确，自2021/1/1起，规划内新增项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价；新增补贴资金由中央地方共担，分地区合理确定分担比例，国补逐年调整并有序退出。

我们判断，垃圾焚烧比例较低的河南/河北等中西部地区，此前承担了较多可再生能源附加电费征收责任却较少享受国补，高层将给与更多支持；对于焚烧产能较饱和的发达地区，地方财政则有望承担更多的补贴责任。

4、疫情影响弱化+补贴政策渐明，垃圾焚烧产能加速落地可期

国网于6.30-8.31公布三批生物质发电补贴清单（相当于第八批国补目录），其中第1-2批未纳入垃圾焚烧项目，第三批清单包含生活垃圾焚烧项目38个，产能总计3万吨/日，预期20年年内有望公布更多批项目清单。

此次国补新政明确增量项目的国补安排，但对于新增补贴中国补与地方政府的分担比例、国补的退出机制尚待明确。我们预计疫情不改垃圾焚烧长期发展趋势，并维持垃圾焚烧2020年抢装的判断，预计20-22年为项目投产高峰。叠加绿色债发行预期，运营商现金流有望改善，盈利能力提升可期。

相关公司：伟明环保/瀚蓝环境/上海环境/旺能环境/绿色动力/城发环境。