机构强推买入 六股成摇钱树

太极股份(002368)：人大金仓上半年全国第一 中国电科改革值得期待

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王紫敬 日期：2021-09-05

事件：公司发布2021 年中报，2020 年上半年实现营业收入36.84 亿元，同比增长22.93%，归母净利润0.28 亿元，同比增长27.92%。基本符合我们预期。

投资要点

网安与自控业务推动公司业绩持续增长： 2021 年H1，公司围绕“数据驱动、云领未来、网安天下”战略，在数字政府、数字企业、信创、新基建等业务领域持续发力，主营业务实现了较快增长。公司2021 年Q2 单季度实现营收21.17 亿元，同比增长29.72%，实现归母净利润0.08亿元，同比增长5.66%。公司新签合同总额60.28 亿元，较上年同期增长27.41%。公司业绩增长受益于信息技术应用创新产业的蓬勃发展，公司网络安全与自主可控业务呈现高速增长，实现收入10.75 亿元，较上年同期增长124.99%。

人大金仓加速产品研发，拓展多行业市场：公司信创产业的人大金仓的产品性能取得突破性进展，基于鲲鹏96 核服务器的单机构限性能达到150 万TPMC，新增45 项Oracle 专有能力和10 项高可用能力，GIS 应用性能提升30%；核心产品金仓数据库KingbaseES 最新版本的最高备份速度达到945.77MB/s，1TB-5TB 数据库完全备份最多只需要1.38 小时，备份性能已接近国际领先水平。目前人大金仓在党政信创数据库领域的总体市场占有率在50%以上，排名第一。在金融领域，金仓数据库产品已广泛应用于中国人民银行、中国证券监督管理委员会、中国进出口银行等多个金融监管机构和重点金融企业。在行业信创市场，金仓数据库已覆盖能源、电信、建筑、铁路、航空、轨交、制造等领域。

中国电科加持，受益国企改革：中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台、数字化转型的关键推动力量，这是继陈肇雄部长担任中国电科董事长以来首次为太极股份的发展定位，意义十分重大。

2021 年6 月23 日，经国务院批准，中国普天整体并入中国电科，成为其全资子企业。中国普天核心产业包括信息通信与网络安全、智能装备和终端、智慧应用三个重点业务区域。合并后将进一步提升中国电科在信息通信产业链竞争力，提升企业整体创新效能和竞争力，在更高层次、更高水平实现资源优化配置。受此影响，公司有望与中国普天在企业专网、银行自助设备等业务方面形成极强协同效应和规模竞争优势。

盈利预测与投资评级： 我们维持公司2021-2023 年净利润预测4.11/4.58/5.07 亿元，对应EPS 分别为0.71/0.79/0.87 元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为35/31/29 倍，考虑公司产品化转型快速推进，今年继续迎来信创放量机遇，维持“买入”评级。

风险提示：信创业务推进不达预期；在各细分领域市场份额不及预期。

昭衍新药(603127)：业绩符合预期 安评龙头持续高增

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广/周新明 日期：2021-09-05

投资要点

事件：公司2021 年上半年实现营业收入5.35 亿元(+34.53%，括号内表示同比增速，下同)；归母净利润1.54 亿元(+70.39%)；扣非归母净利润1.29 亿元(+64.46%)；经营性现金流净额2.02 亿元(+31.18%)。

2021 年H1 业绩表现符合我们的预期，会计政策调整及汇兑损失拖累表观增速。2021Q2 公司营业收入3.34 亿元(+37.47%)，扣非归母净利润0.50 亿元(+1.23%)，主要系2020 年同期高基数及公司会计政策调整与汇兑损失拖累表观增速所致。2021H1 公司得益于主营业务的稳步提升及临床服务、实验动物供应业务的快速增长。2021H1 公司药物临床前研究服务收入5.25 亿元(+33.25%)，占总营收的98.24%；实验动物供应收入124.88 万元(+53.03%)；临床服务收入大幅提升，增长至814.95万元(+200.86%)。公司销售净利率为28.64%，同比提升9.7pct。业绩增长及盈利能力的提升体现了国内创新药产业链中公司产能的稀缺性，同时也凸显公司立足核心临床前安评业务，横向延伸产业链的优势。

产能扩张助力订单增长。公司不断扩增产能以满足订单增长需求。昭衍(苏州)于2021 年启动约7500 平米的动物房装修工程，预计2021 年年底前可投入使用。临床服务方面，公司已实现建立一期临床中心的目标，总床位数达200 张，上半年共承接订单约4000 万元，同比增加超过 150%。模型动物研究方面，子公司苏州启辰创建基因编辑小鼠模型品系4 个、基因编辑细胞系9 株，并获得了首批体细胞克隆巴马猪。公司已在广西梧州计划新增非人灵长类繁殖基地565 亩，梧州实验动物基地56 栋生产用房已全部完成主体工程并已通过验收。截止2021 年H1，公司在手订单金额超过 23 亿元人民币，为未来业绩提供了保障。

一站式服务+国际化布局打开成长天花板。公司充分利用非临床领域的优势资源，积极推进客户的一站式服务，包括药物的 CDMO、质量检测、非临床评价及临床试验、临床分析和药物警戒等。上半年已经实现多个CDMO+临床前+临床项目的联动服务，正逐渐成为昭衍的获客优势。公司于2021 年2 月26 日H 股上市后，深化海外业务布局，提升全球医药研发服务能力，助推全球客户的新药研发。2021 年上半年，海外子公司BIOMERE 继续保持良好的经营趋势，承接订单约2150 万美元，同比增长超过 60%，实现高速增长；昭衍国内公司承接海外订单约7300万元，同比增长超过80%，延续高增长趋势。一站式服务及国际化布局有望助力公司长期业绩增长。

盈利预测与投资评级：公司2021H1 业绩符合我们预期，我们维持公司2021-2023 年归母净利润4.54/6.14/8.17 亿元的预测，对应2021-2023 年PE 分别为119/88/66 倍，考虑到公司是安评领域龙头之一，享受行业高增红利，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，新业务拓展风险等。

金证股份(600446)：政策持续释放利好 金融软件业务快速增长

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：甘洋科/金戈 日期：2021-09-05

事件

2021 年中报数据显示，公司上半年实现营收25.93 亿元，同比增长25.28%；净利润5659.24 万元，同比下降66.07%；实现归属于上市公司股东的净利润5548.09 万元，同比下降71.10%；实现归属于上市公司股东的扣非后净利润大幅增至4,502.74 万元；基本每股收益为0.06 元。

简评

营业收入稳健增长，扣非利润同比扭亏为盈。上半年公司持续赋能金融行业数字化转型升级，各业务板块均实现快速增长，上半年公司整体实现营业收入25.93 亿元，同比增长25.28%；其中金融行业业务实现营业收入8.63 亿元，同比增长34.08%；非金融行业业务实现收入17.28 亿元，同比增长21.18%。上半年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润4,502.74万元，同比扭亏为盈。

政策持续释放利好，金融软件业务实现高增长。上半年，金融市场多项改革政策举措落地，包括深市两板合并、沪深债券业务迁移、股转精选层转板上市制度等均催生金融应用软件系统的改造升级需求，公司金融软件业务实现34.08%的同比增幅。其中证券经纪软件业务主要得益于基金投顾业务试点扩大、沪深两所债券业务迁移、信创推进加速等监管政策红利的释放，收入同比增长44.83%；资管机构软件业务主要得益于公司在银行理财子、信托和公募基金REITs 业务领域实现突破，收入同比增长48.92%。

创新业务快速增长，行业应用场景不断突破。上半年，公司创新业务收入达到3.42 亿元，同比增长78.48%。其中，RPA 业务同比增长77.41%，金融云业务同比增长109.03%。公司在量化交易、人工智能、RPA、行业云、信创、区块链等创新业务领域全面布局多年，在技术、产品和市场方面均取得一系列进展，并不断寻求自身突破，为未来发展打开了更广阔的空间。

股权激励和定增陆续落地，发力技术创新寻找第二增长曲线。在补齐传统产品线、巩固和提升市场份额的同时，公司以技术创新增加传统业务产品本身的附加值，基于科技基础不断探索新的商业模式。随着定增项目的推进，公司将有效丰富产品种类，提升产品竞争力，加强创新业务领域的技术储备与业务研究，深化与资管机构、券商、公募基金、私募基金等机构的合作，打造成为行业领先的金融科技服务商。

投资建议：金融市场改革政策持续推进，公司内生创新动力十足，有望充分享受行业高景气红利。维持此前盈利预测，预计2021-2023 年公司实现收入分别为67.22 亿元、78.34 亿元、91.49 亿元，实现归母净利润分别为3.82 亿元、4.85 亿元、5.61 亿元，对应PE 分别为35.3/27.8/24.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示：资本市场政策落地不及预期，IT 新增需求不及预期，行业竞争加剧

龙大肉食(002726)：屠宰精加工先锋 加码布局食品赛道

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：鲁家瑞 日期：2021-09-05

肉食品屠宰精加工的领先企业，发力食品业务提升盈利能力龙大肉食是我国领先的屠宰及肉制品企业，2020 年实现生猪屠宰量406.5 万头，位列行业第二。公司2020 年营收241 亿元，同比+43%，归母净利9.1 亿元，同比+276%，处于高速高质量扩张期，2021 上半年公司确立了“以食品为主体，以养殖和屠宰为支撑”的“一体两翼”

发展战略，产品结构有望持续优化，盈利水平或将更加稳定。

屠宰行业集中度提升，预制菜等新品不断涌现在非瘟常态化背景下，国家陆续出台新政策打击私屠滥宰，落后产能出清，同时上游养殖规模化和下游餐饮连锁化趋势加速，利好规模屠宰企业发展。另外，我国肉制品需求增速迅猛，其中，功能性肉制品和休闲肉制品备受青睐，预制菜市场或迎爆发性机遇，未来发展看好。

持续优化产品结构，个性化定制食品业务将成为利润核心相比于一般屠宰企业销售原料肉，公司产品优势来自于个性化定制的生食精加工和肉制品业务，凭借在对日出口业务中积累的先进生产工艺和丰富实践经验，可以满足大型餐饮及食品企业对原材料严苛的加工标准，叠加强大的新品研发能力，形成品质化和差异化的竞争优势。

产品+渠道+品牌打造餐饮供应商壁垒，有望受益央厨行业红利在产品优势支持下，公司持续优化渠道，一方面，B 端大客户业务稳定增长，另一方面，试水新零售开发C 端客户，进展较好。公司凭借严格的食品安全体系和良好的客户口碑塑造了卓越的品牌形象，目前拥有海底捞、百胜、荷美尔、上海梅林、湾仔码头等数个收入超过1亿的大客户，通过与大客户加强合作，公司市占率有望进一步提升。

另外，公司省外渠道拓展加速，未来有望发展为全国性肉制品品牌。

风险提示

生猪价格波动风险，市场竞争风险，不可控动物疫情引发的潜在风险。

给予“买入”评级

考虑公司在食品业务布局带来的成长性，未来长期看好。我们预计公司2021-23 年每股收益1.02/1.28/1.51 元，首次覆盖给予“买入”评级。

恒生电子(600570)：北交所设立验证行业景气度 公司深度受益

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/朱松 日期：2021-09-06

事项：

习近平主席9月2日 在2021 年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

国信计算机观点：

1)资本市场改革不断推进，北交所设立意义重大。目前设立的北交所，主要在制度、试行、定位、交易、市场等方面有较为突出的特点：①在制度层面，北交所将整体平移精选层的各项基础制度，同时未来有望以创新层为主要的上市对象；②在试行层面，对于当前上市还未盈利的公司，其控股股东、实控人、董事、监事、高级管理人所持有股份的锁定期应该适当延长；③在定位层面，区别于沪深交易所，北交所将服务于创新型中小企业，服务对象更早、更小、更新；④在交易层面，北交所新股上市首日不设涨跌幅，次日起涨跌幅限制30%；⑤在市场层面，投资者的投资门槛有望进一步下降，此前在全面深化新三板改革中，基础层、创新层、精选层的投资门槛已经分别降低为200/150/100 万元。我们认为：

①此次北交所的设立，是我国资本市场改革的重要举措，不仅仅为广大的创新型中小企业提供了更好的交易场所，也说明了资本市场改革的步伐正逐步深化；②资本市场改革将会为带来IT 的建设增量，其中恒生电子有望深度受益，不仅有望参与北交所这一金融基础设施的建设，还有望参与各大交易系统与新交易所的对接工作。

2)行业景气度较高，公司成长性依旧。从中长期来看，公司的成长性依旧：1)金融改革持续深化，公募Reits 的发行、公募投顾试点名单扩容、上交所推出独立债券系统以及此次的北交所设立等都给公司带来业务增量；2)在产品线层面，除了传统产品线UF3.0、理财 5.0、银行综合理财 6.0 、O45 等均不断新签客户，公司还培育多条产品线，向着金融科技航母级公司进发，主要包括保泰科技进军保险资产端业务系统、LightDB 进军金融领域数据库、PMS 投资组合系统、与Finastra 合作开发资金交易系统、入股N2N 布局东南亚市场等。

3)龙头地位依旧，会计准则影响步入尾声。公司作为证券领域内的绝对龙头，其核心交易系统在证券、基金、保险、信托等领域都占有绝对的领先优势，同时，公司良好的品牌效应以及强大的研发能力将会进一步促进公司形成强者恒强的竞争优势。公司从20Q3 开始修改会计收入确认准则，自此由于会计准则修改对业绩带来一定的不确定性，所以公司的股价表现较为波动，目前该影响已经逐步进入尾声，21Q3 开始将具有同比口径。我们认为公司在较强的市场地位下将获得超越行业平均的增长水平，中长期成长无忧。

投资建议：公司受益于较高的市场地位，同时依赖良好的品牌效应和强大的研发能力，产品线横向和纵向拓展的能力较强，竞争优势明显。我们预计2021-2023 年归母净利润14.90/17.70/20.83 亿元，同比增速12.8/18.8/17.6%，摊薄EPS为1.02/1.21/1.43 元，对应PE 为52.9/44.6/37.9，维持“买入”评级。

风险提示：金融政策监管风险；行业竞争加剧；新产品扩展不及预期。

徐工机械(000425)：混改后持续兑现净利率提升-2021年中报点评

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：吕娟 日期：2021-09-05

事件

公司上半年实现销售收入营业收入532.34 亿元，同比增长51.80%；归母净利润38.03 亿元，同比增长84.46%；总体实现毛、净利率15.80%、7.14%，同比分别下降2.50pct、提升1.26pct。其中，Q2 实现营业收入282.56 亿元，同比增长33.14%；归母净利润20.76 亿元，同比增长43.16%；总体实现毛、净利率15.12%、7.35%，同比分别下降3.19pct、提升0.51pct。

简评

Q2 业绩增速下行，主要因为项目资金到位情况较差，工程机械行业Q2 销量增速普遍下行所致，同时原材料价格上涨压力增大。

上半年，分产品来看：

①起重机收入190.86 亿元，同比增长50.37%，收入占比35.85%，毛利率21.30%，同比下降2.62pct。根据徐工重型数据，预计汽车起重机收入138.96 亿元，同比增长35.61%，净利润13.71 亿元，净利率9.87%，同比下降0.44pct。起重机业务稳居国内第一。

②工程机械备件收入114.30 亿元，同比增长27.86%，收入占比21.47%，毛利率6.45%，同比下降2.90pct。这块业务主要是与控股股东徐工有限发生的关联交易，贸易性质为主，因此本身利润率非常低，如果按公告完成徐工有限整体上市，那么此块业务将成为内部抵消项。

③桩工机械收入52.93 亿元，同比增长49.88%，收入占比9.94%，毛利率20.93%，同比下降3.63pct。

④铲运机械收入47.00 亿元，同比增长52.06%，收入占比8.83%。

⑤高空作业机械收入26.34 亿元，同比增长55.73%，收入占比4.95%。举高类消防车、高空作业车居国内第一。

⑥压实机械收入13.69 亿元，同比增长25.90%，收入占比2.57%。

⑦路面机械收入8.10 亿元，同比下滑2.48%，收入占比1.52%。

H1 毛利率下滑主要因为原材料价格上涨，净利率上升，主要因为期间费用率同比下降2.83pct 至7.18%，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为3.94%、0.99%、-0.16%、2.42%，同比分别下降0.27pct、0.19pct、1.45pct、0.93pct，体现混改后持续降本增效。

未来公司盈利弹性大，α属性凸显：2021H1 三一、中联、徐工净利率分别为14.92%、11.43%、7.14%。对比同行，徐工盈利能力有大幅提升空间，未来随着混改后效果推进，公司能效提升，将持续彰显α属性。

经营质量维持在较高水平：上半年公司经营活动净现金流37.51 亿元，同比增长648.58%，收现比0.89，净现比0.99，同比大幅提升，主要是因为公司加大货款回收力度，积极调整销售模式，回款情况较好。

混改将为公司带来全方位的改变：公司正根据“完善治理、强化激励、 突出主业、提高效率”十六字方针落实混改。具体来看：①公司加快推行职业经理人制度，新管理层将由市场化选聘产生。公司2021 年4 月22 日公告修订公司高管薪酬制度，进一步健全公司激励和约束机制，调动高级管理人员的积极性。②在董事会方面，市场化投资者将会占据三个席位，促使公司决策更加市场化。③公司将逐步实施骨干员工持股和股权激励计划，充分激发管理团队和广大员工的积极性、主动性、创造性。④在混改的同时，公司制定了珠峰登顶计划——2025年做到全球前三，2035 年全球登顶。

投资建议：①预计2021-2023 年，公司实现营业收入分别为889.50、1003.61、1092.19 亿元，同比分别+20.3%、+12.8%、+8.8%；公司实现归母净利润分别为62.64、77.80、91.57 亿元，同比分别+68.0%、+24.2%、+17.7%，对应PE 分别为9.03、7.27、6.18 倍。②预计控股股东徐工有限未上市资产2020 年归母净利润不足10 亿，2021年30 亿左右。③整体上市后，预计公司2021 年备考收入、归母净利润分别为1200 亿左右、90 亿左右，鉴于未来整体上市后公司盈利能力有大幅提升空间，成长性将显著高于同行，给予公司2021 年备考归母净利润20 倍PE，备考目标市值1800 亿(含待注入资产对市值的增厚，目前待注入资产评估值尚未披露)，维持“买入”评级。

风险提示：行业大幅下滑，公司混改效果不及预期。