券商评级：三大指数震荡九股迎来掘金良机

【证券之星编者按】股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议

蓝黛科技(002765)2021年中报点评：中报表现亮眼盈利能力大幅改善

类别：公司机构：长城证券股份有限公司研究员：孙志东/刘欣畅/刘欢日期：2021-09-02

事件：公司发布2021 年半年报，2021 年上半年公司实现营收16.20 亿元，同比+91.77%，归母净利润1.20 亿元，同比+6321.79%，扣非归母净利润0.77 亿元，同比+590.83%；其中21Q2 实现营收8.53 亿元，同比+50.14%，归母净利润0.80 亿元，同比+274.89%，扣非归母净利润0.47 元，同比+300.97%。

对此我们点评如下：

收入端：21Q2 营收8.53 亿元，同比+50.14%，环比 +11.31%，收入符合预期。21Q2 营收同比实现大幅增长，主要是去年二季度海外疫情影响公司触屏业务终端产品需求，去年同期基数较低，环比仍能实现增长，预计主要是平衡轴的销量增长及触屏业务中新增CNC 盖板玻璃(2020 年下半年开始量产)贡献收入。公司二季度营收表现符合预期。

毛利率：21Q2 毛利率20.40%，同比+3.54pct，环比+4.36pct。在二季度原材料成本上涨的情况下，公司毛利率实现同比环比仍能实现较大幅度的改善，表现优异。预计主要是受产能利用率的上升、毛利率较高的盖板玻璃等产品占比的提升带动公司毛利率的改善。

利润端：21Q2 期间费用率同比-1.21pct 至8.37%，净利率同比+7.48pct至10.82%，单季度实现归母净利润0.80 亿元，同比+274.89%。21Q2 公司期间费用率8.37%，同比环比都实现一定程度的下降，主要是受管理费用率下降的影响，。具体看销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.89%/2.57%/4.04%/0.87%，同比分别-0.30pct/-1.36pct/+0.40pct/+0.06pct，在毛利率及期间费用率同时改善的情况下，21Q2 公司净利率同比+7.48pct至10.82%，能力盈利大幅改善。

公司汽车零部件业务转型，主攻3 大高景气度方向，客户升级为主流整车厂。公司基于自身齿轮加工及调校的优势，汽车零部件业务在维系原有变速箱业务的基础上着力打造平衡轴、减速器及微卡AMT 变速器三大新产品，主要客户也从之前的二、三线自主品牌转变为主流的整车厂商。

① 平衡轴业务，2020 年开始已经供货吉利、长城、一汽等主流厂商，其他中高端客户如上汽、广汽、长安等多个项目已开始技术对接。2020年出货量约12 万套，客户开拓及产能爬坡进展顺利，平衡轴总成已快速发展成公司核心产品。

② 新能源汽车减速器业务，公司开拓了法雷奥西门子、日电产及小康股份等客户，前期为上述客户配套减速器齿轮及轴，未来产品可能扩展至减速器总成。公司已经拿到日电产、小康赛力斯的定点，即将在今年下半年开始供货。

③ 微卡AMT 变速器业务，公司一直有商用车变速器业务，主要给长安跨越、柳汽、北汽福田等供应微卡MT 变速器，体量较小。公司将在原商用车MT 变速器的基础上进行产品升级，打造微卡AMT 变速器，目前正在和北汽福田、小康股份等客户联合开发中，预计今年下半年配套福田车型。

收购台冠科技，进入触控显示领域，开拓智能座舱业务。公司收购台冠科技，从汽车零部件业务进军触屏显示领域。此外公司投资建设子公司重庆台冠“触控显示一体化模组生产基地项目”，扩展了触控显示业务上下游产业链，进一步加快了在触摸屏及触控显示领域、乘用车智能化领域的业务布局。公司依托汽车领域深耕多年的客户资源优势，紧抓汽车行业智能化和自动化的机遇通过与国内知名车载屏供应企业深度合作，进军智能座舱，开发华阳、力华、矢崎等客户，主要应用于五菱、广汽等车型。

投资建议及盈利预测：公司汽车零部件业务战略转型，着力打平衡轴、减速器及微卡AMT 变速器三大新产品，其中平衡轴业务已快速发展为公司核心产品，汽车业务实现触底回升。通过并购台冠科技，进入触控显示领域，并利用公司在汽车领域的客户资源进军智能座舱。公司打造的汽车零部件加触控显示双业务驱动初见成效。

预计2021-2023 年公司营收分别为33.39、41.98、49.19 亿元，增速依次为36.0%、25.7%、17.2%，归母净利润分别为1.61、2.74、4.12 亿元，增速依次为1988.0%、70.2%、50.1%，对应当前43 亿元市值，PE 依次为26.6、15.6、10.4 倍。维持“买入”评级。

风险提示：新业务开拓不及预期、原材料价格大幅上涨、触控业务整合不及预期导致商誉减值、国内车市恢复不及预期、资产减值损失风险

赣锋锂业(002460)2021年半年报点评：锂业龙头业绩高增上下游一体化布局提速

类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：曾智勤日期：2021-09-02

事件：公司披露2021 年半年报，2021 年上半年营收40.6 亿元，同比+70.3%，归母净利润/扣非净利润14.2/8.4 亿元，同比+805.3%/+380.6%。

锂业量价齐升带动公司业绩高增。1)锂盐板块量价齐升：公司锂系列产品营收同比+66.1%，毛利同比+236.2%，一方面系公司上年末新增5 万吨氢氧化锂产能释放，报告期内锂盐产销量大幅增长，另一方面系锂价上涨(21H1 电池级碳酸锂/氢氧化锂均价同比+78%/+34%)，锂产品盈利能力提升，毛利率同比+20.9pct 至41.4%。2)锂电池板块：21H1 锂电池板块营收同比+84.3%，毛利同比+96.1%，亦实现高增，公司布局锂电池板块成效逐步显现。3)公允价值变动收益增厚盈利：21H1 公司实现公允价值变动收益5.4 亿，主因参股的Pilbara 公司上半年股价上涨67%，但即便剔除这一因素，公司业绩仍实现高增(扣非净利润同比+380.6%)。

布局上游优质资源，中游锂盐产能持续扩张，向下延伸产业链。1)上游资源：报告期内公司继续增持Bacanora 及其旗下Sonora 锂黏土项目股份，现持有Bacanora 公司28.88%股权，拟要约收购剩余股份；公司通过收购荷兰SPV 公司50%股权间接持有非洲马里Goulamina 锂辉石矿项目权益并取得包销权；同时公司拟收购加拿大Millennial 公司(主要资产为Pastos Grandes 锂盐湖项目及Cauchari East 锂盐湖项目)、伊犁鸿大(一里坪锂盐湖项目)。2)锂盐产能扩张：公司目前已形成碳酸锂/氢氧化锂产能4.3/8.1 万吨，金属锂产能2000 吨，在建5 万吨LCE 锂电新材料产能及7000 吨金属锂及锂材产能，计划于2025 年前形成不低于20万吨LCE 锂产品供应能力。3)拓展锂电池板块：公司在建锂电池项目主要包括年产5GWh 新型锂电池项目及10GWh 锂电池生产制造基地。

供需矛盾突出，锂价长牛可期。未来电动车+储能两大高成长性赛道将带动锂需求持续扩张，而主流锂供给增量有限，预计未来三年锂行业供需趋紧，锂价中枢或将不断抬升，推动公司业绩持续释放。

盈利预测及投资建议：预计2021/2022/2023 年归母净利润27.0/34.2/42.2亿，考虑到行业高景气+公司为锂业龙头，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、供给超预期风险、产能投放不及预期

太平鸟(603877)：全年增长可期长期动能充足

类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：李敬雷日期：2021-09-02

事件

公司8 月30 日发布2021 年上半年业绩，实现营业收入50.15 亿元(+55.88%)、归母净利润4.11 亿元(+240.52%)、扣非归母净利润2.91 亿元(+420.02%)，保持快速增长，符合此前预期。

其中2Q21 单季度公司收入、归母净利、扣非归母净利润分别为23.4 亿元(+28%)、2.08 亿元(+86%)、1.03 亿元(+11.6%)，扣非归母净利润增速慢于收入增速主要系公司2Q20 疫情期间享受大额租金及社保减免，利润基数较高所致。

业绩简评

PB 女装增速领跑，同店增长显著。1H21 公司收入按品牌拆分： PB 女装/PB 男装/ 乐町/MP 童装分别实现21.4/14.6/6.5/6.0 亿元，同比增长76.6%/52.5%/35.6/74.2%。按渠道拆分：1H21 公司线下收入同增75.9%至34.4 亿，其中直营渠道增长69.6%，在店数基本持平的情况下实现快速增长；加盟收入增长92.1%，净拓店109 家，估算同店实现快速增长。同时，1H21 公司线上渠道收入为15.48 亿元(+37.71%)，其中抖音零售额增幅较大，由0 提升至3 亿元，占线上销售总额18%。

直营渠道盈利能力提升，存货周转加快。公司1H21 毛利率同比增长2.82pct 至55.29%，其中直营渠道毛利率提升明显(+4.72pct)；净利率增长4.55pct 至8.19%，其中2Q20 实现净利率约8.87%，同比提升2.76pct，环比提升1.27pct。除去政府补贴，公司2Q21 扣非净利率为4.1%，同增约3pct。1H21 公司存货周转天数为186 天，同比减少28 天。

盈利预测与投资建议

公司PB 女装消费者洞察、快反领先，下半年新系列集中推出预计推动销售端加速增长；PB 男装产品持续优化，针对性加强运动基因、提升面料科技感，销售势头良好，全年增长可期。渠道端公司加盟拓店加速、直营店效、盈利能力持续提升带动业绩增长。且公司管理团队动能足、数字化转型决心强，改革红利有望持续释放，看好长期成长。维持此前盈利预测，预计 21-23 年EPS 为2.2/2.7/3.3 元，对应PE 为21/17/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示

加盟开店、数字化不及预期；库存风险；股东质押及高管减持风险。

泉峰汽车(603982)2021年中报点评：阀板+新能源双轮驱动业绩高增长充分受益汽车电动化

类别：公司机构：长城证券股份有限公司研究员：孙志东/刘欣畅/刘欢日期：2021-09-02

事件：公司发布2021 年中报，2021 年上半年公司实现营收8.1 亿元，同比+57.1%；归母净利润0.8 亿元，同比+266.4%。其中21Q2 收入3.8 亿元，同比+43.2%；归母净利润0.3 亿元，同比+241.2%。

对此我们点评如下：

收入端：自动变速箱阀板+新能源业务双轮驱动，上半年收入大幅增长57.1%。2021 年上半年公司营收同比+57.1%，主要受益于自动变速箱阀板业务与新能源业务的大幅增长，自动变速箱阀板业务在IPO 产能投产放量下收入同比+174.2%，新能源业务也在新订单驱动下同比+53.2%。

毛利率：上半年公司毛利率同比+4.54pct，主要是自动变速箱阀板、新能源两大核心业务量利齐升，公司业务结构得以优化。2021H1 公司毛利率26.08%，同比+4.54pct，主要是业务结构优化的结果，高毛利率的自动变速箱阀板和新能源业务量利齐升，合计业务占比自去年同期的 31.12%提高到2021 年上半年的40.15%，且自动变速箱阀板业务、新能源汽车业务的毛利率分别较去年同期上升了3.32pct、4.60pct，公司整体盈利能力得以优化。Q2 毛利率24.34%，环比Q1 下降3.31pct，主要是铝价、运费继续大幅上涨所致。

利润端：业务结构优化升级，净利率同比+5.56pct，归母净利润增幅显著强于收入增幅。上半年在新产能、新订单的推动下公司收入规模创新高，但是期间费用率基本持平，主要是研发费用率和销售费用率分别较去年同期提升了1.3pct、1.0pct，销售费用率增加主要是运费增长、研发费用率增加主要是新项目研发费用增长。上半年新产能、新订单推动公司收入规模提升，且业务结构得以优化升级毛利率同比大幅提升，公司整体盈利能力向上，归母净利润同比+266.4%。

新能源业务斩获多个重要新能源客户订单，布局一体化压铸，充分受益汽车电动化大趋势。2021 年上半年，比亚迪DMI 平台变速箱阀板项目开始量产交付(订单金额5 年约4 亿元)、某美系电动车企逆变器壳体项目也已量产交付，近期公司又获得长城DHT 柠檬混动平台变速箱壳体项目(订单金额5 年约12 亿元)，同时公司已成功通过某电池客户的准入审核，新能源业务将延伸至电池构件业务领域，实现新能源车“三电系统”全覆盖，公司新能源在手订单充裕且合作新能源重要车企和电池厂商，将充分受益汽车电动化大趋势。另外，公司将在马鞍山基地增设3000T、4200T、4400T、6000T、8000T 各一台大型压铸设备，积极布局大型铝压铸车身构件领域。

投资建议：预计2021-2023 年公司实现营收18.0 亿元、23.5 亿元、30.1亿元，同比增速分别为30.2%、30.5%、27.8%，归母净利润依次为1.8 亿元、2.5 亿元、3.4 亿元，同比增速分别为47%、39.1%、37%，对应PE分别为24.4 倍、17.5 倍、12.8 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格持续维持高位、新客户开拓不及预期、新产品开发不及预期、产能爬坡不及预期等

伊利股份(600887)：产品结构升级与控费增效盈利将持续改善

类别：公司机构：中银国际证券股份有限公司研究员：毕翘楚/汤玮亮日期：2021-09-02

公司发布2021 年中报，实现营收562.9 亿，同比+18.9%；归母净利53.2亿，同比+42.5%；EPS 0.87 元。单2Q 收入290.3 亿，同比+8.3%；归母净利24.9 亿元，同比-3.9%； EPS 0.41 元。2Q 业绩超预期。

支撑评级的要点

液体乳产品结构持续升级，增幅20%远高于行业；液体乳、婴配奶粉、奶酪业务市占率提升。伊利上半年主营业务实现556.5 亿元，同增18.2%。(1)分业务来看，液体乳+20%(1Q/2Q 为+36%/+7%)，远高于国内液态乳品市场零售额同比增幅9%，主要原因为产品结构继续调整，核心大单品贡献主要增量。上半年旗下“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐兹”等重点产品销售收入比上年同期增长20.7%。2Q20 补库存效应基数较大，在高基数基础上仍+7%，体现终端动销良好，产品力强。奶粉及奶制品+15%(+23%/+7%)；冷饮增速分别为+14%(+14%/+14%)。(2)液体乳市占率继续提升稳居第一，奶酪业务市占率提升幅度较大。尼尔森零研数据显示，常温液态奶销售额份额+ 0.7pct，稳居第一；婴幼儿配方奶粉的市场零售份额+0.9pct，奶酪业务的终端市场零售份额+6.7pct。(3)从渠道来看，电商业务+21.8%，根据星图零研数据显示，电商平台，公司常温液态奶市场份额第一。

尽管费用率收缩-2.1pct，但原奶价格大幅提升使得净利率下降。(1)公司1H21 毛利率为37.4%，同比-0.8pct，其中2Q21 毛利率37.1%，同比-1.6pct，原因主要为原奶价格大幅提升。(2)1H21 四项费用率为27.5%，-2.1pct：销售费用率22.1%，同比 -1.8pct，销售费用中装卸费用占比-0.4pct、广告营销费用-1.7pct，费用投放效率提升；管理费用率为4.5%，同比持平；研发费用率和财务费用率分别持平和-0.2pct。(3)公司1H21 净利率为9.5%，同比+1.6pct；2Q 为8.6%，同比-1.1pct，主要原因为原奶价格大幅上涨导致。

2H21 原奶价格将平稳上行，公司延续控费增效模式，竞争格局优化趋势明显，全年来看公司利润率将提升。1H21 原奶价格上涨20%，对乳制品企业毛利率影响较大，疫情后对乳制品需求提升促使上游原奶价格处于平稳上行周期，展望2H21，上年同期价格走高，同比变化将显著小于1H21，成本端压力放缓。降费增效趋势不改，同时高端产品带动整体增长，竞争格局优化趋势明显，全年利润率将缓慢提升。

估值

我们根据上半年销售情况小幅上调盈利预测，预计21-23 年EPS 分别为1.47、1.66 元、1.84，同比变化+26%、+13%、+11%，维持买入评级。

评级面临的主要风险

疫情反复、行业竞争大幅加剧、原料成本大幅上涨。

华鲁恒升(600426)：化工化肥量价齐升新材料布局蓄势待发

类别：公司机构：中银国际证券股份有限公司研究员：余嫄嫄/王海涛日期：2021-09-02

[Table_Summar y] 2021 年上半年公司主营化工及化肥行业均出现显著回暖，价格大幅上涨，配合公司新产能释放，量价齐升。新项目陆续投产及规划保障中长期成长性。

维持买入评级。

支撑评级的要点

2021 年上半年业绩大涨。公司发布公告，2021 年上半年实现营业收入116.12亿元，同比增长93.76%；实现归属上市公司股东净利润38.01 亿元，同比增长320.46%；扣非后归母净利润37.91 亿元，同比增长331.97%。其中，二季度营收及归母净利润分别是66.09 亿元(YOY117.82%)及22.25 亿元(YOY68.97%)。综合销售毛利率2021 年上半年达到41.40%，同比增长83.27%。

上半年受益于化工品景气周期，公司产品量价齐升。分业务来看，公司2021年上半年肥料收入20.55 亿元，同比增长16%，主要受益于尿素价格上涨。

有机胺收入同比大幅增长172%至23.93 亿元，报告期内公司年产10 万吨DMF项目验收，销量增长至29.56 万吨。根据百川盈孚数据，DMF2021 年上半年市场均价同比增长达111%。己二酸及中间品收入15.45 亿元，同比增长也达到169%，主要是因为 2021 年2 月19 日公司精己二酸项目投产，己二酸产能翻倍。醋酸及衍生品收入由2020 年上半年6.82 亿元增长至2021 年上半年16.6亿元，主要是因为价格涨幅显著。根据百川盈孚数据，醋酸市场2021 年上半年均价(含税)6357 元/吨，同比增长达171%。公司多元醇21 年上半年收入22.31 亿元，同比增长89%。

未来新项目保障公司成长。公司新增30 万吨/年酰胺及尼龙新材料项目预计将在2021 年12 月投产，将与公司原有己二酸板块配合形成尼龙66 及尼龙6两条互补且完整的产业链。根据山东省发改委项目公示，公司新增项目还包括依托甲醇的成本优势设计12 万吨/年PBAT 可降解塑料及5 万吨NMP。公司荆州新基地一期项目总投资不少于人民币100 亿元。环评报告显示其合成气综合利用项目为C1 产业链，包括合成氨、尿素、醋酸、DMF 等产品。荆州煤化工基地位于华中地区，交通运输便捷，肥料市场需求较大，项目综合优势比较明显。目前该项目各项要素条件相继落实，项目建设逐步启动。荆州新基地建成有望大幅提升公司盈利，保障公司长期成长空间。

估值

产品价格上涨以及新项目顺利投产，上调公司盈利预测。预计2021-2023 年公司EPS 分别为3.33 元(原1.991 元)、3.63 元(原2.178 元)、3.82 元(原2.930 元)，当前股价对应的PE 为11.1 倍、10.2 倍、9.7 倍。维持买入评级。

评级面临的主要风险

宏观经济形势变化；公司新项目投产不及预期；化工化肥产品价格大幅下跌。

恒立液压(601100)点评报告：拟定增50亿扩产能全面迈向高端化、电动化和全球化

类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：王华君/李锋日期：2021-09-02

拟非公开发行募资50 亿扩产能：将全面迈向高端化、电动化和全球化公司公告：拟定增不超过50 亿元用于恒立墨西哥(11 亿)、线性驱动器(14 亿)、恒立国际研发中心(5.7 亿)、通用液压泵技改(2.9 亿)、超大重型油缸(1.4 亿)等项目。

根据MarketsandMarkets 的数据，2020 全球液压件市场规模2580 亿元，到2025 年将增加至2904 亿元，CAGR 为2.4%。2020 年中国液压件市场规模779 亿元，占比30%，2016-2020 年CAGR 达7.7%，市场规模稳健增长。

高端化：积极建设通用泵阀、非标油缸产能，改善产品结构和提升价值量与挖机油缸相比，通用泵阀、非标油缸等技术难度更大，价值量更高。通用液压泵技改项目将使公司原有年产9000 台通用液压泵的产能将扩至年产7 万台，超大重型油缸项目达产后将形成年产2800 吨非标定制超大重型油缸生产能力。

电动化：推动液压缸向电动缸升级，攻关电动缸和核心零部件滚珠丝杆难点电动缸在特定场景可以替代液压缸和气动缸。滚珠丝杆等精密传动元件是电动缸的关键零部件。根据Value Market Research 数据，2019 年全球滚珠丝杆市场规模为195 亿美元，预计2026 年将达到297 亿美元，CAGR 约为6%。线性驱动项目达产后将形成年产10.4万根标准滚珠丝杆电动缸、4500 根重载滚珠丝杆电动缸、750 根行星滚柱丝杆电动缸、10 万米标准滚珠丝杆和10 万米重载滚珠丝杆的生产能力。

全球化：恒立液压全球市场份额稳步提升，海外提前布局逐步进入收获期根据国际流体动力委员会数据，博世力士乐、派克汉尼汾、伊顿和川崎重工合计全球市占率从2012 年46%下降至2020 年35%，恒立液压的全球市占率从0.5%快速提升至3%。

公司已经切入以美国卡特彼勒为代表的全球高端工程机械配套体系，也将伴随国内主要客户进行海外拓展，恒立墨西哥项目会降低向北美出口的关税，达产后将形成工程机械用油缸20 万根、延伸缸和其他特种油缸6.3 万根以及液压泵和马达15 万台的生产能力。

成长路径明晰：国产替代+品类扩张+电动化+全球化，有望成为全球龙头成长路径(1)国产替代，存量产品市占率提升；(2)从挖掘机行业向非挖掘机工程机械行业渗透；(3)从工程机械行业向通用领域拓展；(4)产品品类拓展，泵阀马达复制油缸成长路径；(5)电动化实现技术升级；(6)全球化成长空间更大。

盈利预测及估值

由于定增仍处于预案阶段，具有不确定性，暂不考虑本次定增影响。预计公司2021-2023净利润为27/33/39 亿元，同比增长20%/23%/16%，对应PE46/37/32 倍。给予买入评级。

风险提示：地产基建投资下滑；原材料价格超预期上涨；

隆基股份(601012)公司信息更新报告：半年报符合预期需求回暖龙头丰富应用场景

类别：公司机构：开源证券股份有限公司研究员：刘强/蔡紫豪日期：2021-09-02

半年报符合预期，需求回暖龙头再起航。

隆基股份发布2021 年中报，报告期内实现收入350.98 亿元，同比增长74.26%；实现归母净利润49.93 亿元，同比增长21.3%；2021Q2 实现收入192.44 亿元，同比增长66.73%，环比增长21.38%；实现归母净利润24.91 亿元，同比增长10.59%。上半年公司毛利率22.73%，同比减少6.5 个PCT。我们维持盈利预测不变，预计2021~2023 年归母净利润为116.12、147.04、188.55 亿元，EPS 为2.15、2.72、3.48 元，当前股价对应PE 为41.7、32.9、25.7 倍，维持“买入”评级。

开工率影响非硅成本，硅片自用高于外销，市占率逆势提升。

2021H1 因硅料价格波动较大，公司下调硅片开工率，加大原材料成本可控力度，略微影响公司非硅成本，2021Q3 行业需求回暖，开工率逐渐上调，预计非硅成本环比好转。2021H1 公司硅片出货38.36GW，自用19.60GW，占比51%，自用水平首次超过外销，硅片行业扩产较为激进，公司提前布局调整战略方向，加快组件业务发展，提高一体化布局力度。2021H1 公司硅片市占率达到45.6%，相比2020 年继续提升，在市场需求较差时继续扩张市场份额，彰显硅片龙头风采。

低价订单即将交付完毕，电池技术引领行业。

2021H1 公司组件出货17.01GW，估计市占率为20.25%，位居行业首位。公司目前低价订单即将交付完毕，预计2021H2 组件价格逐渐得到提升，盈利有所好转。

此外，公司加快布局BIPV 业务和光伏制氢，实现应用场景扩张，完成新成长极布局。电池方面，公司加大N 型电池投入，N 型TOPCon 电池研发转换效率达到25.21%，HJT 电池研发转换效率达到25.26%，最新公布的P 型TOPCon 电池研发转换效率达到25.19%，不断刷新世界纪录。