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机构强推买入 六股成摇钱树

来源:证券之星资讯 2021-08-30 10:52:23
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

莱克电气(603355):期待外部环境改善后 公司业绩逐步释放

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张立聪 日期:2021-08-30

事件:莱克电气公布2021 年中报。公司2021H1 实现收入40.7 亿元,YoY+60.6%;实现业绩3.3 亿元,YoY+31.7%。经折算,Q2 单季度实现收入20.6 亿元,YoY+46.6%;实现业绩1.4 亿元,YoY-13.6%。Q2 单季度收入业绩与此前业绩预告数值基本一致。

若剔除股份支付费用4049.0 万元以及汇兑损失3047.0 万元的影响,预计2021H1 实现业绩3.9 亿元,YoY+67.9%。虽然公司Q2 单季度业绩受汇率、原材料价格上涨的影响较大,但公司各项业务增长态势良好,盈利能力较强的自主品牌、核心零部件业务占比趋于提升。随着外部环境边际改善,我们认为公司业绩有望逐步释放。

出口业务实现报复性增长:去年受疫情影响,吸尘器出口受到了一定影响。2021H1出口业务高速增长,公司欧洲市场销售YoY+81%,美国市场销售YoY+60%,其中客单价较高的无线产品以及新品类产品贡献较大。公司预计,即使短期受船运、疫情等外部环境影响,订单可能会出现短期波动,但总体市场还是保持持续增长。

自主品牌全渠道实现大幅增长:线上:2021H1 吉米、碧云泉收入YoY+100%。线下:Q2 主要线下渠道收入YoY+50%+,618 主要渠道YoY+65%+。2021 年4 月,公司推出新品吉米速干洗地机S8/X8,在全国召开发布会共177 场,拉动自主品牌线下销售快速增长。跨境:吉米自主品牌出海2021H1 收入YoY+140%(Q1 增速为150%),Q2 延续高速增长态势。目前主要市场为东欧、西欧、俄罗斯等。除清洁类产品外,自主品牌跨境业务不断扩大个护和厨房电器产品。

受原材料涨价影响,Q2 单季度毛利率承压:公司Q2 单季度毛利率为22.1%,同比-6.4pct。我们认为,公司毛利率的下滑主要因为:1)公司主要原材料为塑料粒子、铜材、矽钢片和电子元器件等产品。原材料涨幅较大,提高了公司的生产成本;2)受海外疫情影响,毛利率较低的出口业务2020Q2 下滑较多,占比可能有所下滑,导致去年同期毛利率基数较高(2021Q2 单季度毛利率相比2019Q2 -4.7pct );3)因为会计准则变动,销售费用中的运输费调整至成本项(2020H1 运输费用率为1.9%)。

受人民币升值影响较大,Q2 单季度归母净利率同比-4.8pct:莱克Q2 单季度归母净利率同比下滑较多,除了毛利率影响外,汇兑损益也产生较大的负面影响。Q2 单季度公司财务费用率为3.0%(财务费用以汇兑损益为主,2021H1 财务费用共计3605.5万元,其中汇兑损益3046.7 万元),同比+3.6pct。在外部环境压力下,公司费用控制良好,Q2 单季度销售费用率同比-3.1pct(预计会计准则变动影响约2pct),管理费用率同比-0.1pct(剔除股份支付费用影响,管理费用率同比-1.1pct),研发费用率同比-1.4pct。剔除股份支付费用及财务费用影响后,我们测算公司Q2 单季度实现扣非业绩约为2.0 亿元,YoY+40.5%。随着公司提价、增效、降本等多方面措施的落地,原材料、海运费的影响下半年有望边际渐弱。2020Q3、Q4 财务费用基数较高,7、8月人民币汇率企稳,Q3 汇兑损失环比、同比均有望改善。外部环境对公司业绩的负面影响逐渐减弱,我们预计公司下半年业绩有望逐步释放。

投资建议:公司顺应消费趋势,五大品牌定位不同消费人群,增长迅速。公司在家居护理电器领域积累的技术和制造优势,在新能源汽车零部件等领域进行业务延展,有望实现多元化增长。我们预计公司2021~2023 年的EPS 分别为1.30/1.78/2.10元,维持买入-A 的投资评级。若上海帕捷收购项目落地,公司业绩将有进一步提升。

风险提示:原材料价格大幅上涨,疫情恶化,收购存在不确定性

振华科技(000733):归母净利润同比增长119% 高速增长预计将持续

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王锐 日期:2021-08-30

事件:公司发布2021 年中报,上半年实现营业收入28.17 亿元,同比增长39.10%;实现归母净利润5.15 亿元,同比增长118.79%;实现扣非归母净利润4.93 亿元,同比增长155.93%。

点评:

聚焦新型电子元器件业务,毛利率净利率同比均提高:2021H1 公司新型电子元器件占营业收入的比重为99.40%,同比提高0.10pct,保持对新型电子元器件业务的聚焦。2021H1 公司毛利率为56.64%,同比提高3.25pct,其中新型电子元器件业务毛利率为56.46%,同比提高3.29pct;公司净利率为18.39%,同比提高6.79pct。

2021H1 期间费用整体上升,存在一次性计提2.33 亿元: 2021H1 销售费用、研发费用同比有增长,而对应费用率同比呈下降趋势。财务费用同比下降。管理费用增长明显,主要原因是本期一次性计提统筹外费用2.33 亿元。若剔除2.33亿元统筹外费用一次性计提的影响,则2021H1 公司实现归母净利润7.48 亿元,同比增长217%。

资产负债表科目反映公司积极备产、订单充足:至6 月30 日,预付账款为2.34亿元,比2021 年初时增长88.77%;存货为13.37 亿元,比2021 年初时增长21.92%,其中增长较多的为原材料;预付账款、存货的增长反映了公司积极准备以维持后续生产。公司应收账款为26.01 亿元,比2021 年初时增长98.21%;合同负债6460 万元,比2021 年初时增长89.15%,应收账款及合同负债的增加,反映了公司获得的订单金额持续增长。

盈利预测、估值与评级:公司21H1 净利润实现了大幅增长,毛利率也实现了明显提升,订单持续增加,积极备货生产。考虑公司是国内军工电子元器件龙头企业,产品广泛应用于国内航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重点领域。

新型电子元器件业务在重点应用领域刚性需求和国内高技术产业转型升级驱动下,规模、效益有望实现持续、快速地增长。我们上调公司2021-2023 年的盈利预测15.38%/ 17.60%/ 17.78%至12.53 亿元/17.17 亿元/21.53 亿元,2021-2023 年EPS 分别达到2.43、3.33、4.18 元,当前股价对应PE 分别为40X、29X、23X。维持公司“买入”评级。

风险提示:新型高可靠产品研发进度不及预期的风险;防务电子元器件市场竞争加剧带来的竞争风险;国防政策调整风险。

新乳业(002946):Q2收入高增 内生外延发力

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:叶倩瑜/陈彦彤 日期:2021-08-29

母净利润1.46 亿元,同比+90.58%,21Q2 实现营业收入23.02 亿元,同比+53.36%,实现归母净利润1.17 亿元,同比+13.37%。

并表贡献、内生业务恢复促进收入高增。1)公司21H1/21Q2 营收同比增长68.85%/ 53.36%,收入实现较高增长主要系:①并购整合贡献较高,寰美乳业、新澳乳业、新澳牧业均于2020 年7 月纳入合并报表范围,其中寰美乳业营收实现同比24%的增长。重庆瀚虹于2021 年3 月纳入合并报表范围;②20H1 因疫情影响销售受阻,同期基数较低,21 年以来销售逐渐恢复,鲜奶、新品、线上、订奶上户等业务均实现大幅增长。2)分渠道来看,21H1 直销模式/经销模式分别实现收入19.22/20.90 亿元,同比增长49.92%/86.74%,直销方面公司大力拓展电商渠道,上半年收入3.05 亿元,同比大幅增长112.1%。经销业务高增系并表的寰美乳业以经销渠道为主。3)分地区来看,华东/华北/西北/西南收入10.21/4.33/7.28/17.21 亿元,同比增长57.92%/29.37%/7049.03%/25.35%,大本营市场稳健增长,西北地区高增主要因并表寰美乳业。

成本上涨叠加费用摊销,净利率小幅波动。1)公司21H1 主营业务毛利率26.15%,按照还原口径同比下降1.67pct,主要是生鲜乳价格上涨所致,公司使用外部奶源占比约65%,毛利率受原奶价格波动影响较大。2)21H1 销售费用率14.31%,按照还原口径同比下降1.15pct,管理费用率5.91%,同比提升0.1pct。3)21H1 归母净利率3.4%,同比+0.4pct,21Q2 归母净利率5.1%,同比-1.8pct,Q2 净利率有所下滑,一方面受到原奶价格上行压力,另一方面受到股权激励与可转债发行摊销费用的影响(上半年股权激励对应摊销金额0.22亿元,可转债发行成本对应摊销金额0.16 亿元)。若剔除费用摊销影响,净利率与去年同期基本持平。

后续外延并购、内生增长齐发力。1)外延并购方面,公司已在现有三轮并购中总结出成熟体系,2021 年1 月公告收购“一只酸奶牛”项目,有助于将公司业务拓展至现制饮品赛道,第三轮并购仍在加速;2)内生增长方面,公司将“鲜”

战略升级为“鲜立方”战略,致力以科技创新和服务提升抢占市场份额,同时于2021 年2 月发布股权激励计划用以提振士气,推动实现内生高质量增长。

盈利预测、估值与评级:维持2021-23 年净利润预测3.50/4.40/5.52 亿元,对应EPS 为0.40/0.51/0.64 元,当前股价对应P/E 为35/28/22 倍,维持“买入”。

风险提示:食品安全问题,市场潜在规模预判下行,经济大幅下行。

招商证券(600999):轻重资本业务全面发力 营收创2015H1以来新高

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:赵然/庄严 日期:2021-08-29

事件

招商证券披露2021 年半年报。2021 年上半年,公司实现营业收入143.42 亿元,同比+24.72%;实现归母净利润57.45 亿元,同比+32.57%;加权平均ROE 为5.73%,同比+0.28 个百分点。

截至上半年末,公司总资产5863.73 亿元,较年初+17.34%;归母股东权益1070.14 亿元,较年初+1.21%;每股净资产为10.58 元/股,较年初+1.40%。

简评

轻重资本业务全面发力,营收创2015H1 以来新高。上半年度,公司一方面将杠杆倍数由3.91 倍提升至4.57 倍,为重资本业务提供充裕资金支持,另一方面巩固轻资本业务优势,将ROA连续五个半年度维持在1.06%~1.08%之间。依托轻重资本业务全面发力,公司上半年度营业收入创2015H1 以来新高,全年营业收入有望创历史新高,为ROE 和PB 估值的提升提供坚实基础。

按照利润表口径,经纪/投行/资管/投资和信用业务净收入占营业收入的比重分别为24%/7%/4%/37%和7%。

财富管理:代销收入同比翻倍,各项细分业务市占率全面提升。上半年,公司实现经纪业务手续费净收入35.06 亿元(同比+20.39%);实现利息净收入10.69 亿元(同比-23.75%)。①传统经纪业务方面,公司股票基金交易总金额10.23 万亿元(同比+31.68%,市占率由去年同期的4.20%上升至4.57%),客户数量超过1300 万户,托管客户资产达4.32 万亿元(较上年末+13.09%)。

②代销金融产品方面,公司实现代销金融产品销售净收入4.61 亿元(同比+131.51%),金融产品保有量1691 亿元(同比+42.20%)。

③两融业务方面,公司融资融券业务期末余额960.94 亿元(较上年末+15.59%,市占率由去年同期的5.13%回落至5.39%)。④股票质押业务方面,公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为181.20 亿元(较上年末-9.92%,市占率由去年同期的4.89%增加至6.50%)。⑤托管外包业务方面,公司托管外包产品规模达 3.36 万亿元(较上年末+17.07%),其中私募基金托管产品数量市场份额达 23.93%。

资产管理:博时基金与招商基金大放异彩。上半年,公司实现大资管业务手续费净收入5.14 亿元(同比-2.27%);博时基金、招商基金等联营企业合计贡献投资收益7.53 亿元(同比+61.46%)。①招商资管的合规受托资金规模为5181.28 亿元(较上年末+4.39%,排名行业第4),私募资产主动管理月均规模为2813.07 亿元(同比+16.85%,排名行业第4),资产管理报酬率同比提升。②博时基金管理的资产管理规模15369 亿元(较上年末+16.48%),其中公募基金管理规模8953 亿元(较年初+25.64%),债券型公募基金规模排名行业第2。③招商基金的资产管理规模8709 亿元(较年初+11.04%),其中公募基金管理规模合计 5752 亿元(较年初+14.29%),股票型公募基金规模排名行业第3。

自营投资:全面加仓各类资产,另类投资子公司业绩亮眼。上半年,公司实现“投资收益+公允价值变动收益-对联营和合营企业的投资收益”52.75 亿元(同比+70.27%)。之所以取得佳绩,一方面是因为公司持续扩大金融投资规模,交易性金融资产余额2378.81 亿元(较年初+37.03%),其他债券投资余额495.38 亿元(较年初+11.04%);交易性金融资产中,债券余额(1523.55 亿元,较年初+32.57%)和股权余额(263.20 亿元,较年初+28.46%)均较年初增加。另一方面是因为科创板跟投收益和私募股权投资收益同比大幅增长,子公司招商证券投资贡献净利润7.41 亿元(+219.30%)。

投资银行:监管处罚引发短期阵痛。上半年,公司实现投行业务手续费净收入9.47 亿元(同比+21.63%)。

①股权承销方面,公司IPO 主承销金额67.96 亿元(同比+17.25%,排名行业第10),再融资主承销金额94.91(同比+32.22%,排名行业第8),IPO 在审及已通过审核待发行、待注册项目29 个。②债券承销方面,公司债券主承销总金额1796.11 亿元(同比+33.76%,排名行业第9),其中ABS 承销金额724.35 亿元(+52.95%,排名行业第5)。②财务顾问业务方面,公司并购重组交易金额为184.90 亿元(同比+55.50%,排名行业第7)。

投资建议:维持“买入”评级。居民财富管理需求的日益增长,招商证券有望依托自身在金融产品销售和管理方面的资源禀赋优势,在各类机构竞争中占据一席之地,带动盈利能力持续提升。我们预计公司2021-2022年BVPS 分别为11.02 元和12.05 元,给予2.3 倍2021 年末市净率,对应目标价25.30 元,维持招商证券(600999.SH)“买入”评级。

风险提示:股市行情及交易情绪低迷;证券业监管政策趋严。

广发证券(000776):营收创2015H1以来新高 财富管理时代首要受益者之一

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:赵然/庄严 日期:2021-08-29

事件

广发证券披露2021 年半年报。2021 年上半年,公司实现营业收入180.07 亿元,同比+26.76%;实现归母净利润58.88 亿元,同比+2.38%;加权平均ROE 为5.87%,同比-0.25 个百分点。截至上半年末,公司总资产5056.52 亿元,较年初+10.53%;归母股东权益1002.43 亿元,较年初+2.12%;每股净资产为13.15 元/股,较年初+2.09%。

简评

长期业绩受益于财富管理需求,短期业绩受管理费用拖累。

上半年度,公司的代销金融产品业务净收入和基金管理业务净收入分别占营业收入的2.87%和24.09%,高于上市券商平均水平;依托财富管理相关收入的高速增长,公司半年度营业收入创历史第二好水平,全年营业收入有望创历史新高。与此同时,公司发生管理费用79.03 亿元(同比+37.56%),导致归母净利润同比增速偏低;其中,职工费用56.71 亿元(同比+34.50%),既是因为上年度业绩向好,也是因为公司主动挽留骨干人才;基金及资管计划代销佣金支出10.64 亿元(同比+94.78%),主要因为广发基金的业务量大幅增加。上述举措虽然拖累了短期业绩,但也是长期可持续发展的必然之举。

财富管理:持续巩固优势,代销收入同比增两倍。上半年,公司实现经纪业务手续费净收入35.38 亿元(同比+24.00%);实现利息净收入24.13 亿元(同比+33.59%)。①传统经纪业务方面,公司股票基金交易总金额8.84 万亿元(同比+16.71%,市占率由去年同期的3.97%回落至3.82%),手机证券用户数超过3490 万(较上年末+9%)。②代销金融产品方面,公司实现代销金融产品销售净收入5.17 亿元(同比+190.92%),代销金融产品总金额3150.06 亿元(同比-1.70%),代销金融产品保有规模同比+44.84%。

③两融业务方面,公司融资融券业务期末余额916.63 亿元(较上年末+8.72%,市场份额由去年同期的5.21%回落至5.14%)。④股票质押业务方面,公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为122.26 亿元(较上年末-2.11%),新计提买入返售金融资产减值损失2.68 亿元。

资产管理:广发基金与易方达基金大放异彩。上半年,公司实现大资管业务手续费净收入48.29 亿元(同比+69.05%)。①广发资管不断完善运作机制,资产管理净值3310.44 亿元(较年初+8.90%,行业排名10),单年二季度私募主动管理资产月均规模排名行业第5,资产管理报酬率同比有所回落。②广发基金管理的公募基金规模10650.80 亿元(较年初+39.51%),剔除货币市场型基金后的规模合计 6221.93 亿元(较年初+23.02%,行业排名第3)。③易方达基金管理的公募基金规模15598.64 亿元(较年初+23.02%),剔除货币市场型基金后的规模合计 10657.68 亿元(较年初+32.25%,行业排名第1)。

自营投资:加仓基金与股票,收益率有所回落。上半年,公司实现“投资收益+公允价值变动收益-对联营和合营企业的投资收益”39.41 亿元(同比-20.53%)。公司持续扩大金融投资规模,交易性金融资产余额1022.37亿元(较年初+50.92%),其他债券投资余额1146.35 亿元(较年初-4.62%)。交易性金融资产中,基金余额(460.83亿元,较年初+119.26%)和股票余额(147.49 亿元,较年初+57.95%)的占比提升,债券余额(225.25 亿元,较年初-4.68%)的占比下降。由于股市行情平淡,公司的投资收益率同比回落,进而导致投资收益同比较少。

投资银行:监管处罚引发短期阵痛。上半年,公司实现投行业务手续费净收入2.60 亿元(同比-38.22%)。

受监管处罚的影响,公司上半年没有完成股权融资项目,债券主承销金额仅49.02 亿元(同比-90.39%)。公司保荐机构资格已于2021 年1 月恢复,债券承销业务文件受理资格即将于2021 年7 月恢复,所受监管处罚的利空将逐步出清。

投资建议:上调“买入”评级。公司在2021 年证券公司分类中重获AA 级,合规风控能力显著改善,再度暴雷的可能性降低。7 月,公司高管团队完成新老交替,形成“60 后+70 后+80 后”的年龄梯队,多位高管有大资管行业的从业经历,契合财富管理时代的新需求。我们预计公司2021-2022 年BVPS 分别为14.11 元和15.49元,给予1.8 倍2021 年末市净率,对应目标价25.40 元,上调广发证券(000776.SZ)至“买入”评级。

风险提示:股市行情及交易情绪低迷;证券业监管政策趋严。

国茂股份(603915):收入端超预期 成长逻辑进一步加强

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:郭倩倩/李疆 日期:2021-08-29

事件:公司发布 2021年中报。实现营收14.81亿,同比+49.32%;归母净利润2.08 亿,同比+37.28%;剔除股权激励费用影响后归母净利润2.28亿元,同比+50.11%;Q2 单季营收8.39 亿,同比+27.089%,归母净利1.29亿元,同比+7.93%.

核心观点:收入端超预期,上调盈利预测。公司进入产能提升与品类扩张的高速成长期,Q2 单季收入创新高充分验证主业成长性。高端品牌“捷诺”也进入管理优化与扩产阶段,工程机械减速机进入扩品类和拓客户阶段,成长逻辑持续兑现。维持“买入”评级。

收入端增长超预期,盈利能力受多重因素影响暂时受损。

业绩高速增长系疫情后经济复苏带动制造业资本开支上行,新能源、装配式建筑、化工搅拌、环保等行业呈现较高景气度。部分传统行业如砂石废水装备、塑机因环保整顿、技术升级催生减速机市场,叠加公司产能释放。拆分成季度看,Q2 单季收入创历史新高,同比增长27.08%,环比增长30.68%,募投产能释放进度超预期。公司2021 年H1 毛利率26.09%,同比下滑3.56Pct,有几方面因素,一是20 年同期口罩机减速机价格较高,二是21 年大宗原材料较快上涨,三是运费会计准则调整。

随着提价逻辑逐步兑现,下半年毛利率有望逐步修复。

新业务(工程机械+高端减速机)进展顺利,有望贡献新的增长点。

公司工程机械减速机突破新河南东起机械,并发展为直销大客户。新品研发方面,用于水平定向钻、机库门、启闭机的减速机样品已成功交付客户,挖掘机、水泥搅拌车、电动叉、高空作业平台等领域样品稳步进行。捷诺产品主要应用于新能源、制药、橡塑、化工,持续满产满销,尤其是用于锂电池制造搅拌设备的减速机,订单及出货量快速增长,产品供不应求,21 年H1 营收8200 万元,超去年(20 年)全年。公司一手提升捷诺运营管理效率,一手稳步推进扩产,高端减速机品牌雏形初现。

数字化转型与精益生产持续推进,构建低成本+快交付的底层逻辑。

减速机是一个非标、快交付、多客户的商业模式,对企业生产管理能力要求极高。公司逐步构建的先进数字化运营平台GOS,整合了公司客户及销售管理、计划管理、物流仓储管理、机加工及组装制造执行、供应链及采购管理系统,有助于提高公司订单精准交付能力,提高存货周转率,使业务运营高度透明可控。此外公司通过聘请外部专家、组建保全室、推动全员品质管理等方式持续推进精益生产提高生产效率和品质控制能力。

投资建议:

上调2021-2023 年归母净利润5.06/6.95/9.37 亿元,增速为40.8%/37.4%/34.9%,对应PE 41X/30X/22X,维持“买入”评级。

风险提示

1、 原材料继续涨价;2、行业景气度下行;3、莱克斯诺整合低于预期。

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