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五券商周五看好的六大板块

证券之星原创 2021-08-26 13:08:58
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

传媒行业:公布未成年用户流水占比 腾讯投资盛宴仍在持续

类别:行业 机构:首创证券股份有限公司 研究员:李甜露 日期:2021-08-26

市_eS_场Sumu对mmm游aray戏r]y ]行 业加强未成年人保护趋势格外关注,作为游戏行业绝对龙头公司和未保行动的倡导者,腾讯在业绩报告中公布了未成年人流水占比的相关数据:2021 年第二季度,在公司中国游戏总流水中,16 岁以下未成年用户流水占2.6%;12 岁以下未成年用户流水占比仅0.3%。市场对游戏行业加强未成年人保护趋势格外关注,作为游戏行业绝对龙头公司和未保行动的倡导者,腾讯在业绩报告中公布了未成年人流水占比的相关数据:2021 年第二季度,在公司中国游戏总流水中,16 岁以下未成年用户流水占2.6%;12 岁以下未成年用户流水占比仅0.3%。行业在研发端的内卷继续加强,腾讯通过密集投资加码研发布局,针对研发团队和人才的投资盛宴仍在持续。2021 以来, 腾讯在游戏领域进行了60 次以上的投资,在二次元、休闲、卡牌等多个品类赛道进行了布局。下半年以来,腾讯的投资节奏不变,投资了二次元CP 鬼脸科技、独立游戏工作室彼方网络、手游研运公司星柒玩等公司。随着次世代玩家占比的提升,内容向游戏的崛起,龙头对研发筹码布局的不遗余力将继续提升行业竞争程度,用户时长变得愈发宝贵。我们继续推荐游戏赛道的标的:完美世界(研发基因好+引擎能力强+项目储备丰富+新品期待值高)、吉比特(已上线游戏表现上乘+项目储备丰富+摩尔庄园预期流水可观)、心动公司(核心用户游戏社区+优质产品佐证研运能力)。

风险提示:新冠疫情防控;必选消费价格;国内监管政策;海外互联网市场政策。

市场表现回顾:中信传媒指数全周涨跌幅-1.69%,跑赢上证综指、深证成指、创业板指,在30 个中信一级行业中位列第13 位。从细分行业来看,上周动漫板块表现最佳,中信三级指数涨跌幅+2.61%,出版、广播电视板块表现次之。

行业要闻:8 月20 日,《个人信息保护法》通过,将于2021 年11月1 日起施行。|国家市场监管总局《禁止网络不正当竞争行为规定》

公开征求意见。|腾讯视频、优酷、爱奇艺齐发声明下架吴 亦 凡作品。

|腾讯视频以侵犯著作权及不正当竞争为案由起诉抖音。| B 站财报显示月均活跃用户环比净增1400 万至2.37 亿,同比增长38%。|多益网络董事长徐波撰写文章指责该公司前CEO 唐忆鲁团伙涉嫌腐败。|网易《永劫无间》官博宣布登顶Steam 全球销量周榜。|腾讯投资二次元游戏《湮灭效应》研发商广州魂起网络科技有限公司,并持股20%。B 站投资丹橘游戏工作室关联公司锋行网络。|雷霆游戏Roguelike 策略手游《军团》正式上线。|

化工行业:有机硅价格持续上行 看好行业景气延续

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:李骥/任杰 日期:2021-08-26

本周板块行情:

本周上证综合指数下跌2.53%,创业板指数下跌4.55%,沪深300 下跌3.57%,中信基础化工指数下跌3.04%,申万化工指数下跌3%。

化工各子行业板块涨跌幅:本周,化工板块涨幅前四的子行业分别为有机硅(+12.25%)、绵纶(+3.47%)、橡胶制品(+3.22%)、钾肥(+3.08%);跌幅前五的子行业分别为粘胶(-8.88%)、氯碱(-7.47%)、其他化学原料(-7.30%)、钛白粉(-6.24%)、轮胎(-6.05%)。

本周行业主要动态:

磷肥:据百川盈孚数据,本周国内有机硅市场表现强势。截至8 月20 日,有机硅DMC 收报均价为33000 元/吨,周环比上涨7.5%。追踪上游,云南地区的限电以及新疆地区的限煤政策制约了有机硅原料金属硅的产能,现货紧缩的情况下金属硅涨势凶猛,本周金属硅421 参考价涨至20400 元/吨。受政策高压、疫情反复、极端天气等因素影响,加之部分企业年度检修计划已提上日程,下半年金属硅价格或仍保持增长势头。“金九银十”的销售旺季即将来临,原材料价格居高不下,中下游厂家为平衡收支或将提价,需求升温将会进一步推进有机硅价格上涨。建议关注兴发集团(公司打造“磷硅盐”协同产业链,目前磷矿石产能495 万吨/年,已实现磷矿全部自给,磷铵产能60 万吨/年、草甘膦产能18 万吨/年、有机硅单体产能36 万吨/年,产品包含磷酸一铵、磷酸二铵、三聚偏酸钠、有机硅单体等15 个系列、591 个品种,多产品齐头并进,奠定行业龙头地位)。

投资建议:

化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,持续夯实成本护城河,核心竞争力显著,且当前估值相对偏低,建议重点关注:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。

山东赫达依托米特加的技术优势,加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用;子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放,规模优势不断增强,剑指亚洲第一品牌,建议重点关注:山东赫达。全球轮胎市场是万亿级赛道,疫情加速行业洗牌,国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额,有望保持快速发展,建议重点关注:玲珑轮胎、赛轮轮胎。宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业,低成本优势构筑高盈利护城河,碳中和背景下迎来新发展机遇,建议重点关注:宝丰能源。苏博特持续推出新产品,依托产品和技术优势不断增强市场竞争力,四川大英基地已成功投产,广东江门基地启动建设,不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局,巩固行业龙头地位,建议重点关注:苏博特。国内纯碱市场持续向好,远兴能源作为国内天然碱法龙头,将受益于行业景气度上行,且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局,远期成长空间广阔,建议重点关注:远兴能源。草铵膦行业景气向上,利尔化学的规模和成本优势全球领先,同时积极横向拓展新产品,业绩有望持续增长,建议重点关注:利尔化学。随着下游新能源汽车行业需求爆发,磷矿的稀缺属性逐渐显现,兴发集团作为国内磷化工巨头,产业链一体化优势显著,未来电子化学品飞速放量也将赋予公司较强的成长属性,建议重点关注:兴发集团。

风险提示:宏观经济下行;油价大幅波动;下游需求不及预期。

通信电子行业:闻泰科技趋势渐起 万业企业内生外延持续发力

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘凯/石崎良 日期:2021-08-26

1、 电子行业

1.1、 闻泰科技:功率龙头受益汽车电动化,ODM 全品类拓展打造平台型企业闻泰科技:安世半导体高景气,SiP 和光学模组驱动EMS2.0 战略的开启。(1)安世半导体:20Q3 开始呈现强复苏,汽车订单快速增长,20Q4 出货量创历史新高,21 年有望维持逐季环比提升趋势。(2)消费电子ODM 业务:闻泰科技制定EMS2.0 战略,依托于安世半导体的积累,通过SIP 自制提升闻泰消费电子业务的半导体一站式解决方案能力。21H1 通过与下游客户协调,逐步缓解上游零组件涨价带来的成本上涨,整体盈利能力开始恢复。此外,闻泰并购欧菲光光学模组资产,未来光学模组和SiP 模组有望进一步打开闻泰科技ODM 业务的盈利空间。

子公司安世是全球领先汽车半导体厂商,显著受益汽车电动化。公司产品丰富,拥有近 1.6 万种产品料号。凭借丰富的车规级产品线与立足中国市场的优势,安世在2021 年Q1 跻身全球第九大功率半导体公司。安世20 年收入来源于汽车、移动及可穿戴、工业、计算机设备、消费领域的占比分别为45%、23%、22%、5%、5%。随着电动汽车在全球的快速普及,汽车半导体正进入快速发展轨道,预计到2022 年汽车半导体市场规模有望达到 651 亿美元,成为全球半导体细分领域中增速最快的市场。预计到 2026 年,电动汽车的市场占有率预计将会超过传统汽车,公司作为汽车功率龙头厂商,将显著受益。

ODM 品类拓展,致力于成为智能硬件ODM 平台型企业。随着5G 技术的逐渐落地,万物互联的时代将逐渐打开,如笔记本电脑、VR/AR 和物联网等领域将呈现百花齐放的状态。公司是全球第一大ODM 厂商,拥有强大的技术积累、成本控制能力和优质客户资源,在笔电ODM、平板电脑ODM、VR\AR ODM、服务器ODM 多品类放量下,公司有望扩大在非手机ODM 业务领域的市场份额,受益5G 物联网时代下的全品类智能硬件发展浪潮。

打通供应链上游,构建全产业链客户服务能力。公司于2021 年6 月完成对广州得尔塔影像技术有限公司100%股权及相应经营性资产的收购,得尔塔2020 年收入约46 亿元,净利润约3.40 亿元,净利率约7.40%。该次收购将公司产品集成业务向上游电子元器件拓展,构建了全产业链客户服务能力。公司在原有半导体 IDM和通讯产品集成两大业务领域的基础上,开拓光学赛道,跻身摄像头模组业务的主流供应商阵营,能够更好的把握5G、IoT、智能汽车领域需求快速增长的发展机遇,促进上市公司业绩长期可持续增长。

风险提示:功率半导体景气不及预期。

国防军工行业:军工阶梯价格合理可控 不改业绩增长趋势

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:花超 日期:2021-08-26

事项:

8月20日,全军武器装备采购信息网,陆军装备部发布了《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》一文,文中提到:提出生产采购环节要管好链条,强化供应链管理和生产成本控制,大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价,多点挖潜、控价让利,通过精益管理实现价格整体最优。

评论:

军工阶梯降价是科学合理的,幅度是可控的,不等同于医药行业的集中采购倡议书中大家关注的点主要是文中提到的,生产采购环节要大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价等描述。其实,产业实际情况是军工装备的竞争择优、阶梯降价已经是行业内近年来已经在执行和推进的事项,其并不等同于医药行业的一刀切式的集采。我们认为,武器装备的需求是定制化、小批量模式与医药行业大为不同,在十四五武器装备大批量采购的基础上,阶梯降价是合理的,其降价幅度是小幅可控的。量升价降符合一般市场规律,一般是拥有产品或技术核心竞争力或供需格局好的公司其产品价格更为坚挺。

比如,我们以成飞产业链为例,前期资本市场围绕着先进机型的需求量大幅提升后特别是大单采购模式落地后自下而上的价格压力已有过关注。零部件加工环节进入壁垒相对较低,规模起量后率先做了价格调整,但是最终考验的是企业的加工质量、交付、服务等综合实力,中长期看仍是有利于综合实力强的公司。成品或分系统单位一般是在审价模式价格的区间上考虑规模效应做一些正常让利。原材料环节是根据成本占比、供需格局等调整,具体看是钛合金相对较少、复材相对较多些,但总体幅度均不大、可控。

再比如,前期航天两大集团公司联合开展国产元器件集中采购,统筹航天型号国产元器件供应资源,提高型号元器件配套效率,通过共建航天型号元器件供应链、推进两大集团公司联合集采。对被动元器件、连接器等本身已经相对市场化定价的产品类别的影响是个别点上的,面上整体看并未有较大影响,但是长期看高毛利产品的毛利率预计都是稳中有降趋势。

军工更多的是需要强化供应链管理和生产成本控制,提质增效是关键,规模效应体现显著倡议书中其实还提到了要坚持军民融合、开放竞争,引入优质资源、倒逼产业升级,建立更加开放健康、顺畅高效的产业链供应链;改进管理模式、加强成本管控、降低过程耗费,切实挤足管理环节不必要的“水分”,把每一分军费都用在“刀刃”上;要坚持质量至上、效益优先,坚持以高质量为前提的低成本、以低成本为导向的高质量,绝不能陷入低价中标的误区,更不能以降低质量为代价换取假性低价,全力推动高质量与低成本有机统一。

我们认为,武器装备采购逐步走向市场化、多流水,军方和工业部门的双赢是趋势,军方更低的价格采购更多的装备,工业部门则是充分发挥在规模效应下体现出的控制成本、提质增效的能力,进而推动利润率的提升。总体看,目前对业绩增长的影响仍是规模效应更为显著,量是决定性的,从不断披露的成飞产业链的半年报业绩中也可以佐证,2021 年中报西部超导增速136%、爱乐达增速90%、三角防务增速64%等,均是前期有降价的公司但利润增速仍十分亮眼。

此外,十四五大额预付模式的变化,也带来产业链商业模式变动较大,伴随类似长协合同落地,对参与配套的企业也非常有利,一方面现金流大幅改善,财务收益可以抵消价格压力;另一方面,预计公司产能扩充或产能利用效率将持续改善,带来的也是财务指标的持续优化。

军工不改中长期业绩预期,无需过度解读,仍重点关注主机厂、核心环节头部公司我们认为,军工行业在十四五刚步入发展快车道,各方正处于产能提升阶段,核心保供能力与需求还存在显著缺口。基本面角度看,行业增速首屈一指,成长性突出,未来五到十年装备建设提速,尤其21-23 年将是行业提速的关键。估值角度看,中证军工指数目前PE-TTM 在76 倍,处于过去五年历史56%分位。核心公司21 年的动态PE 约61 倍,2022年在46 倍左右,仍有空间。其中:

主机厂处于产业链垄断或者唯一环节,其一般是单一来源采购,产品价格将从成本加成走向目标成本激励约束。同时本身是产业链链长,对配套厂商的话语权较大,具备较强的成本转嫁能力。叠加落实国企改革逐步建立中长期激励机制,有动力提高其成本控制水平,进而在需求大幅提高下呈现出较好的利润弹性。建议重点关注【航发动力】、【中航沈飞】等。

中游分系统、零部件开始走向市场化,一般是通过多流水方式引入竞争。这其中,分系统竞争择优一般是企业实力的一个综合评价,包括产品性能指标、价格等,再具体看现在的局面中成本虚高的产品价格负面影响会较大,成本较为真实的产品价格影响较小;对价格转嫁能力弱的公司压力大,价格转嫁能力强的公司压力小;另外,还有渠道型公司也会影响较大。建议重点关注供需格局更为稳固的环节头部公司,重点推荐【江航装备】、【三角防务】等上游元器件等本身已经是产品竞争相对充分,更贴近市场化定价,受影响反而较小,重点推荐【紫光国微】、【中航光电】、【航天电器】、【振华科技】、【鸿远电子】等。上游原材料主要是受到单一型号或者单一客户的价格传导压力,前期复材、钛合金等降价影响已经落地,重点推荐【中航高科】、【西部超导】等。

风险提示

1、武器装备采购不及预期;2、军品价格大幅下降;3、军工供应能力不及预期等。

电商行业:缩减营销支出影响当季收入增长 本季大幅盈利;社区团购补贴投放力度后续或趋弱 加大农业科技领域长期投入

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2021-08-26

事件

拼多多发布21Q2 财报。21Q2 实现营收230.46 亿元/+89%。归母净利润24.15亿元,去年同期-8.99 亿元,Non-GAAP 归母净利润41.25 亿元,去年同期-0.77 亿元。用户数据:MAU 7.39 亿/+30%,环比增0.14 亿;年活跃买家数8.50 亿/+24%,环比增长0.261 亿。随着绝对用户基数居于高位,增长速度放缓;收入增长低于市场预期,估计与公司在本季度控制销售费用投放有关;利润端表现大超市场预期,公司业务变现顺利。

点评

分板块来看,在线市场服务收入180.80 亿元/+64%;佣金收入30.08 亿元/+164%;1P 商品销售收入19.58 亿元,环比有所下降,21Q2 毛利率65.7%/-12.4pcts。二季度预计商业化进程有所加快,毛利率下降主要与收入结构变化有关。

期间费用率大幅下降主要因销售费用率大幅下降,同比看主要因收入增长,环比看主要因销售费用下降。销售费用103.88 亿元/+14%,销售费用率45.1%/-29.6pct;管理费用4.34 亿元/+10%,管理费用率1.9%/-1.3pct;研发费用23.29 亿元/+40%,研发费用率10.1%/-3.5pct。

经营性现金流73.71 亿元,主要受益于线市场服务收入增长;现金及现金等价物673.7 亿元,资金充沛。

在社区团购上,公司表示核心关注点并非竞争,而是关注消费者的需求,例如关注消费者的需求是否得到了很好的满足,我们认为从整体上或意味着公司补贴端力度相对放缓、而更重视供应链端的建设。

财报交流中,公司希望增强基础设施和核心能力建设,更好的服务好现有客户群体及扩张用户基数,有信心维持现有盈利能力,我们预计后续盈利能力或有进一步增强的空间;公司成立”百亿农研专项"基金,以改善农业、帮助农村作为核心战略,加大农业科技领域长期投入,推动科技普惠为目标,这会是公司的长期投入方向。

风险提示:宏观经济增速不达预期,网上零售额增速不达预期,业内竞争加剧

集运前瞻:约价提升助推行业持续改善

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:姜明 日期:2021-08-25

事项:

近期上海航交所主要航线SCFI指数持续上涨。8月20日,SCFI综合指数报4340点,同比升272%。其中,地中海航线报7080 点,同比升611%,美东航线报10876 点,同比升175%,美西航线报5927 点,同比升72%,欧洲航线报7398 点,同比升690%。

国信交运观点:我们认为”继续涨价,影响出口“在2021 年的现实模型中已不具指导意义。首先集运是全球竞争,各国官方无法指导海外船公司,自家船公司不涨,别人涨!货代涨!只会让利润白白流失到其它主体中,一切都是供需所决定的,譬如2021 年的美线差价远高于欧线,说明产业链没人会用成本加成的方式去制定价格!我们认为2022 年船公司拿走的利润很大一部分是从货代那挤出来的,预计会大幅抬升始于10 月谈判的2022 年合约价格,依据群体、合作紧密度不同,预计价格是2011 年的2-3 倍,覆盖船公司2022 年约30%的运量(各家公司覆盖率会有差距);叠加来年现货价格依旧坚挺,集运环比2021 年继续改善已是大概率事件!

核心标的:中远海控

投资建议

我们认为”继续涨价,影响出口“在2021 年的现实模型中已不具指导意义,首先集运是全球竞争,各国官方无法指导海外船公司,自家船公司不涨,别人涨!货代涨!只会让利润白白流失到其它主体中,一切都是供需所决定的,譬如2021年的美线差价远高于欧线,说明产业链没人会用成本加成的方式去制定价格!我们认为2022 年船公司拿走的利润很大一部分是从货代那挤出来的,预计会大幅抬升始于10 月谈判的2022 年合约价格,依据群体、合作紧密度不同,预计价格是2011 年的2-3 倍,覆盖船公司2022 年约30%的运量(各家公司覆盖率会有差距);叠加来年现货价格依旧坚挺,集运环比2021 年继续改善已是大概率事件!

核心标的:中远海控

风险提示

1、宏观经济波动、传染疫情等系统性风险;

2、集运需求低于预期;

3、集运运价不及预期

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证券之星估值分析提示远兴能源盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿增强。 更多>>
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