六券商周四看好的六大板块

通信行业：UDC助力“碳中和、碳达峰”目标 产业商用节奏加速

类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾 日期：2021-08-25

投资要点

事件：8 月21 日，海兰信发布2021 年中报，海兰信实测结果单舱PUE值为1.076，公司预计海南示范项目实际PUE 可以成功控制在1.10 左右，远低于现有海南陆地IDC 的PUE 值(1.8-2.0)，完全满足工信部近期印发的关于“到2023 年底，新建大型及以上数据中心PUE 降低到1.3以下”的要求，符合国家“碳达峰、碳中和”的战略目标。

UDC 为数据中心布局与节能减排提供新思路：国内一线城市土地、电力以及能耗指标政策趋紧，为更好的实现“碳达峰、碳中和”的战略目标，节能减排成为IDC 行业的关键点；由于自然资源占据优势偏远地区IDC 资源难以满足一线城市低时延、稳定传输的需求，因此一线城市IDC资源需求供需失衡情况逐步加剧；2014 年微软启动代码“Natick”的海底数据中心项目，2020 年完成项目试验，经过实舱测试，UDC 的可行性以及技术的可行性，为数据中心的布局与节能减排提供新思路。

20 年积累海洋核心技术及综合能力，海兰信成为UDC 行业领军企业：

海兰信2020 年收购欧特海洋，基于成熟的海底接驳技术、深海电站技术和海底工程试验经验，具备建设海底数据中心的核心技术能力，并且已经形成该领域的先发技术优势，2020 年3 月在CCSA 立项两个行业标准，控股子公司深圳海兰云数据中心科技有限公司已成功推动水下数据中心领域2 个行业标准和1 个团体标准立项，截至2021 年上半年海底数据舱中试基本完成，先后进行系统性能测试、环评测试、网络效能测试、高温工作测试等，先后出具了四个测试报告，2021 年4 月13 日，公司与海南省工信厅、海南信投签署落地海南战略协议；2021 年5 月公司分别与海南省国资委、海南信投签署《关于建设全球首个商用海底数据中心项目战略合作协议》，标志着全球首个商用海底数据中心示范项目正式进入实施阶段。

UDC 相比传统IDC 优势明显，更好助力“碳达峰、碳中和”目标落地：

相比IDC，UDC 样机单舱PUE 为1.076，土地占用为1/5，无需淡水冷却，更加节能高效；模块化生产，90 天后可完成实际上线运行，单千瓦TCO 节约15-20%左右，并且分布在沿海发达城市10-20 公里海域内，距离用户更近、数据时延更低，相比中西部地区陆地IDC，更具优势；因此综上，随着UDC 相关技术以及产业链的成熟，商用进度进一步加速，也将更好契合“碳中和、碳达峰”需求。

建议关注的标的：海兰信、光环新网(已覆盖)、宝信软件、数据港(已覆盖)、奥飞数据(已覆盖)、英维克(已覆盖)、佳力图(已覆盖)等。

风险提示：流量需求不及预期；UDC 产业进度不及预期。

汽车行业：五部门发布汽车数据安全管理规定

类别：行业 机构：天风证券股份有限公司 研究员：于特/陆嘉敏 日期：2021-08-25

行业要闻：

(一)智能化：(1)五部门发布《汽车数据安全管理若干规定(试行)》，10 月起施行。(2)特斯拉"AI 日"公布深度学习芯片D1 发布人形机器人Tesla Bot。(3)百度发布Apollo 汽车机器人和无人车出行平台"萝卜快跑"。

(二)电动化：(1)宁德时代将与上海在新能源领域深化合作。(2)特斯拉上海工厂临港两周年：年产量或超45 万辆，年底国产化率达九成。

(3)海马汽车称已完成首款氢燃料电池样车开发，第三代产品正在研发中。

(三)其他：(1)吉利2025 年销量目标365 万。(2)乘联会：8 月乘用车销量预计同比下降9%。(3)马来西亚多家半导体工厂关闭汽车“芯片荒”恐再升级。

市场回顾：本周汽车板块下跌1.9%，沪深300 下跌1.0%，汽车板块低于大盘0.9PCT。其中商用载客车下跌4.85%，汽车零部件下跌4.45%，汽车服务下跌4.42%，商用载货车下跌3.46%，汽车整车下跌3.32%，乘用车下跌3.24%。汽车板块中表现较好公司有ST 八菱(+14.68%)，朗博科技(+11.64%)，ST 猛狮(+11.33%)，钧达股份(+10.11%)，春风动力(+8.33%)。

投资建议：随着汽车产业转型升级，智能网联汽车已成为汽车产业转型重要方向之一，也正处于加速变化和迭代的关键阶段。工信部近期接连印发《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》及《汽车数据安全管理若干规定(试行)》等政策，对智能网联汽车提出了一系列新的要求，有望进一步规范产业发展，减少消费者相关顾虑。随特斯拉、造车新势力、自主品牌头部企业为代表的国内新能源汽车产销逐月高增长，以及大众、福特等传统汽车巨头加速转型电动化，华为、百度、苹果、小米等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，多方入局有望加速汽车行业电动化智能化变革，建议重点关注：

(1)具有中长期发展潜力的民营自主品牌：【长城汽车(A+H)、吉利汽车(H)】；

(2)全栈研发，布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；(3)机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企：【广汽集团、长安汽车、上汽集团】；

(4)华为智能汽车产业链具备中长期投资价值：

①与华为HI 联合打造子品牌的车企：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷】；②与华为有战略合作的车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；④华为智能座舱合作伙伴：【华阳集团、中科创达(计算机组覆盖)、德赛西威、均胜电子】；

⑤华为热管理TMS 潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控(家电组覆盖)、海立股份、奥特佳】等；

(5)伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的零部件细分领域龙头：【均胜电子、常熟汽饰、拓普集团、保隆科技、福耀玻璃、爱柯迪、星宇股份、富临精工、伯特利、华域汽车】等。

风险提示：宏观经济回暖不及预期，车市景气度下行，汽车电动智能化进程不及预期等。

游戏行业：大陆手游市场净收入连续三周环比上涨

类别：行业 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2021-08-25

上周主要游戏市场表现：上周A 股中信游戏指数下跌1.53%，跑赢上证指数1pct。

国内市场方面，上周大陆手游市场下载量环比持平，净收入环比持续上升；港澳台市场下载量环比下降，净收入数据有所上升。主要海外市场中，上周美国市场手游下载量数据环比有所下滑，净收入则环比略有上升；日韩市场手游下载量、净收入数据均环比下降；东南亚市场手游下载量、净收入数据均环比下滑。

上周主要游戏公司及其核心产品流水、下载量表现：腾讯手游(Tencent MobileGame)发行账号上周下载量环比下降，净收入数据环比持平。核心游戏上周表现方面，《王者荣耀》国内iOS 渠道下载量环比下降，净收入较大幅下滑；《和平精英》国内iOS 渠道下载量环比上升，净收入大幅上涨。三七互娱上周下载量、净收入数据均有所上升，净收入处于相对高位。公司重点游戏《日替わり内室》下载量、净收入环比下降；《Pu les & Survival》下载量、净收入均有所上升；新游《斗罗大陆：魂师对决》下载量有所下降，净收入环比有所上升；8 月18 日海外版《斗羅大陸3D：魂師對決》上线，上线以来下载量达到21 万次，净收入达到130 万美元。(三七互娱国内iOS 占比较小，而数据无法覆盖国内安卓渠道，因此对于公司整体经验情况参考性有限)。

报告数据来源为第三方数据库Sensor Tower，经数据整理后呈现，不代表团队观点，具体数据以公司披露为准。周频数据时间区间为2019.12.30-2021.08.22，文中所使用“上周”指2021.08.16-2021.08.22，该时间段数据后续有变动可能。货币单位为美元，净收入口径计算方式为流水数据扣除渠道30%分成。除特殊标注外，各公司数据为全球iOS 端与Google Play 端的加总，但不包括国内安卓端及海外Facebook 端。三七互娱，吉比特iOS 国内渠道占比较低，因此数据对于公司整体运营的参考意义有限。

风险提示：游戏业务发展不及预期风险，政策监管趋严风险，行业竞争加剧风险，游戏公司技术性风险。

国防军工行业：军工批量采购唱响需求号角 促产业多维发展

类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：雒雅梅 日期：2021-08-25

核心结论

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事件：8月21日，陆军装备部发布《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》，原文重要内容指出：军地双方要协同推进军费资源全口径统筹；优化设计、优选配套、优崇自主；生产采购环节要管好链条，强化供应链管理和生产成本控制，大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利。

印证行业需求增长，上中下游齐开花。今年二季度起，军工赛道内部分上游企业披露新增产能规划项目，以满足产业配套需求，配合大多数军工企业中报披露情况，多维验证行业景气度。陆军此次倡议书在行业需求高增长的背景下发布，并非类似医药的“集采”利空事件，其实际意义在于提倡合理开支军费，减少非必要开支，为装备的实际数量与性能“储能”。

“多点挖掘、控价让利”将促进产业链全面均衡发展，在需求放量的时间段内，为我国军备事业的发展多做“实事”。

以量补价，下游需求长期拉动上游优质企业发展。首先，因主战装备研发等开支巨大，因此诞生“陆军倡议书”，其目的并非单一的施压降价，而是质量驱动与有效生产。其次，随着采购量放大，采购价格降低符合我国军备采购的商业规律，集采降价是行业预期内的概率事件，并非突发性行为，生产规模效应的出现将稀释降价对上游企业利润影响。伴随下游需求的持续拉动，“优化设计、优选配套，优崇自主”代表拥有自主生产研发能力的优质上游企业甚至可以提供超预期的利润空间。此外，此次倡议书主要针对陆军装备，对上游企业需求旺盛的空军装备暂无影响。

“竞价采购，分系统竞争择优”，军采市场化促进行业生态发展。军品采购方式为择优而入，内含市场竞争的结果，倡议书的发布可以打破市场对于军工计划经济的刻板印象，市场具备超预期的需求增量。竞价采购一方面可以管控不必要费用开支，同时可以进行产业技术倒逼，促进行业生态健康且持续发展。

投资建议：首先，由于上游压价带来的直接受益群体为下游企业，因此，建议持续关注板块内具备稀缺性与议价权的整机装备企业：航发动力(600893.SH)、中航沈飞(600760.SH)、中航西飞(000768.SZ)；其次，建议关注供需缺口巨大的高资本投入、高壁垒性上游企业，如兼具生产研发能力的高温合金公司：抚顺特钢(600399.SH)、钢研高纳(300034.SZ)、西部超导(688122.SH)。

风险提示：军备采购价格持续降低、军品订单不及预期、部分企业产能扩张不及预期，上游企业成本压力等。

生物医药行业：疫情长期化可能性下 药物治疗是最后一道防线

类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马帅 日期：2021-08-25

新冠疫情多次反弹，在未来疫情长期化可能性下，新冠药物治疗是疫情防控的最后一道防线。基于以下几方面因素，我们认为未来新冠肺炎疫情长期化的可能性不断增大：(1)病毒不断变异，且变异株传染能力增强造成疫情不断反弹；(2)不同国家和地区接种率相差甚远，世界平均接种率远低于预期；(3)病毒持续变异叠加时间推移，导致疫苗有效率下降。相比疫苗防护，新冠药物治疗是一个及时有效、能快速发挥抗病毒能力的治疗手段，在新冠肺炎的防治中，新冠药物治疗可与疫苗预防形成有效补充，两者缺一不可。在未来新冠疫情长期化的可能性下，新冠药物治疗是抵抗疫情的最后一道防线。

目前，全球范围内已有多款不同类型的新冠治疗药物进入开发后期，如主要针对轻中症患者的新冠病毒中和抗体、主要针对重症患者的抗细胞因子受体/中和抗体、可针对轻中重症患者的小分子新冠药物(包括RNA 聚合酶抑制剂、JAK 抑制剂、AR 拮抗剂、3CL 蛋白酶抑制剂等)等。其中，部分药物已经通过紧急使用授权(EUA)的方式上市，用于新冠患者的治疗，包括小分子新冠药物瑞德西韦、巴瑞替尼，新冠中和抗体Casirivimab 和Imdevimab 联合疗法、Bamlanivimab 和Etesevimab 联合疗法、Sotrovimab，抗细胞因子受体抗体托珠单抗。

中和抗体：目前，全球范围内已有3 款中和抗体或组合疗法获FDA紧急使用授权，包括再生元的Casirivimab/Imdevimab 联合疗法、礼来/君实生物合作开发的Bamlanivimab/Etesevimab 联合疗法、葛兰素史克(GSK)/Vir Biotechnology 合作开发的Sotrovimab。在国内企业中，腾盛博药的BRII-196/BRII-198 联合疗法的ACTIV-2 三期临床研究已在美国、巴西、南非、墨西哥及阿根廷的研究中心完成846 位受试者的入组工作。当前，中和抗体主要用于新冠肺炎轻中症患者的治疗。

抗细胞因子受体/中和抗体：目前，全球范围内已有多款针对新冠肺炎重症患者的抗细胞因子抗体或抗细胞因子受体抗体进入开发后期阶段，比较有代表性的有罗氏的托珠单抗以及天境生物的Plonmarlimab(又称为TJM2)。基于抗细胞因子受体/中和抗体的作用机制，其主要用于新冠肺炎重症患者的治疗。

小分子新冠药物：目前，全球范围内共有6 款小分子新冠药物处在开发后期阶段，其中国内1 款，国外5 款。按其作用机制不同可分为4大类：(1)RNA 聚合酶抑制剂，包括吉利德科学的瑞德西韦、默沙东/Ridgeback Biotherapeutics 的MK-4482、罗氏/Atea Pharmaceuticals 的AT-527；(2)JAK 抑制剂，包括礼来/ Incyte 的巴瑞替尼；(3)AR 拮抗剂，包括开拓药业的普克鲁胺；(4)3CL 蛋白酶抑制剂，包括辉瑞的PF-07321332。由于其作用机制的差异，目前小分子新冠药物有望成为可同时针对新冠肺炎轻中、重症患者的有效疗法。

建议关注标的：开拓药业、天境生物、腾盛博药。

风险提示：新冠疫情迅速结束的可能性，临床试验失败的风险，临床试验进度不及预期的风险。

教育行业：北京市“双减”细则正式下发 多家机构推出素质课程

类别：行业 机构：华西证券股份有限公司 研究员：唐爽爽/何富丽 日期：2021-08-25

本周观点

8 月18 日，北京日报报道《北京市关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的措施》正式下发，按照《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》要求进一步细化目标和方案。北京市工作目标领先中央要求，计划两年内成效显著；明确提升学校课后服务水平安排分2阶段、并可适当引进非学科类培训机构：明确深化校外培训机构治理要点、并重视监督举报作用。

多家机构近日宣布推出素质课程：大山教育正探索扩充业务的机会，以涵盖艺术、中国书法、口才、机械人技术、编码编程及中国汉学的课外个人素质课程；作业帮正式上线小鹿编程、小鹿美术、小鹿学习力三款素养课产品，加上去年底上线的小鹿写字和即将上线的小鹿口才，作业帮在素质教育赛道已拥有五款产品；瑞思教育宣布推出全新瑞思少儿中心；豌豆思维把素质类教育内容单独成立为豌豆益智，并称在原本教学体系中素质类课程占比约为85%；掌门教育加码素质教育布局，以语言、艺术、科学三大领域为核心，推出多元化的素质教育系列产品。

目前来看，我们主要推荐三条主线：(1)疫情后恢复、且受政策影响较小的素质教育、职业教育：推荐盛通股份、东方时尚，受益标的：美吉姆；(2)受益于民促法落地、估值存在修复空间：推荐希望教育、中教控股、新高教集团、宇华教育、中汇集团、中国科培；(3)明年拐点品种：华立大学集团，受益标的：中国新华教育、枫叶教育。

行情回顾：跑赢上证指数1.36PCT

本周中信教育指数下跌1.17%，上证指数下跌2.53%，跑赢大盘1.36pct。2021 年截至目前，中信教育指数下跌38.27%，上证指数下跌0.20%，跑输大盘38.07pct。

行业新闻：

8 月17 日，北京市教委、人力社保局等单位共同举行《北京市关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的措施》新闻发布会，介绍北京“双减”措施和新学期工作重点等情况。会上，北京市委教育工委副书记、市教委新闻发言人李奕表示，北京市“双减”文件的核心是减负提质多措并举，校内校外同时发力，坚持首善标准，不仅要“治乱、减负、防风险”，更要“改革、转型、促提升”，逐条逐项抓好落实。李奕强调，主要做好校内服务提质增效和校外培训规范两部分。其中，校内服务提质增效包括有效减轻学生过重作业负担、提高课后服务水平、提高校内教育教学质量、深化高中招生考试方式改革四个方面。

风险提示

疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。

教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。

招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。