周四机构一致看好的十大金股

石化油服(600871)：受益于碳中和政策 打造A股CCUS第一股

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕/赵乃迪 日期：2021-07-08

启动我国首个百万吨级CCUS，A 股CCUS 布局排头兵：石化油服CCUS 项目为我国首个百万吨级CCUS 项目，公司有望成为A 股第一家投产CCUS 项目的上市公司，是当之无愧的A 股CCUS 布局排头兵。该项目预计21 年年底投产，在碳捕集环节通过回收提纯煤制氢装置尾气中的CO2，纯度达99%以上；利用和封存环节，胜利油田运用超临界二氧化碳易与原油混相的原理，提高原油产率的同时提高CO2 封存率，预计未来15 年，可累计注入二氧化碳1068 万吨，可实现增油296.5 万吨。

CCUS 是我国通向碳中和的必要一环，未来市场空间或达千亿级别：发展CCUS技术意义重大，该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。CCUS 在技术成熟的前提下有可能实现近零放，是全球气候解决方案的重要组成部分。对标欧盟碳价，我国碳价依然处于低位，未来随着我国碳减排力度不断加大，碳排放权交易市场不断完善，我国碳价有望逐渐追赶欧盟，因此我国碳价仍有较大提升空间。根据《中国CCUS 技术发展趋势分析》预测，我国利用CCUS 技术封存的CO2 量将不断提高，2025 年将达到2000 万吨，2050 年则有望达到97000 万吨，年复合增长率为16.8%。若以当前欧盟碳价计算(接近70 美元/吨)，CCUS 市场空间超千亿元。

五大业务支撑全产业链服务能力，依托中石化有望受益于管网公司的成立：作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司，公司形成了地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块，拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。2019 年12 月国家管网公司成立。新管网公司成立后，三大石油公司管道业务增值，石化油服作为中石化集团控股的石油工程和油田技术综合服务提供商，位于天然气全产业链的中游，有望受益于中石化集团管道业务的增值获得更多招标，促进公司业绩上行。

油价持续回暖，油服行业景气度攀升：20 年下半年，全球经济企稳复苏，带动原油需求增长，油价快速回升。在油价回暖，油价产业链景气度持续提升的背景下，石油公司整体业绩有望提振，与此同时原油上游资本支出确定性强，油服行业景气回升，公司有望受益于行业景气度回暖。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2022 年盈利预测，新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年的净利润分别为6.56/11.36/14.13 亿元，对应EPS分别为0.03/0.06/0.07 元。公司布局百万吨级CCUS 项目，未来成长空间广阔，我们依然看好公司未来发展前景，故维持对公司A 股、H 股的“增持”评级。

风险提示：国际原油价格下跌风险、技术创新风险、安全事故和自然灾害风险。

中国化学(601117)：突破“卡脖子”己二腈技术 打造新材料平台企业

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：郑勇/竺劲 日期：2021-07-08

突破“卡脖子”己二腈技术，尼龙66 产业链全面国产化。己二腈技术长期被英威达等外商垄断，受制于关键原料己二腈，国内尼龙66 对外依存度近30%。中国化学成功开发出国内最先进的“丁二烯直接氢氰化法制备己二腈技术”，2019 年公司在淄博全面建设尼龙新材料项目，一期预计2021 年底投产，包括20 万吨年己二腈、20 万吨/年己二胺、5 万吨/年尼龙66 成盐及切片、15万吨/年丙烯腈联产乙腈、11 万吨/年氢氰酸装置及应急装置，预计一期项目总投资104 亿元，至此由中国化学领衔，尼龙66 产业链全面国产化。

可降解塑料PBAT/气凝胶有望年底投产，大量储备项目蓄势待发，打造新材料平台企业。PBAT 具有塑料成膜性，在可降解材料中为最优质，具有强度高、性价比高等优势。项目紧挨新疆天业厂区，原料BDO 运输方便；技术上采用“一步法”生产工艺，节能环保。预计一期10 万吨2021 年底投产，2024 年二期投产后总产能达50 万吨/年。气凝胶广泛用于航空航天、国防、建筑、工业管道保温等领域。公司一期年产5 万方硅基气凝预计2021年底投产，二、三期规划10 万方气凝胶及上下游配套产品。一/二/三期完成后预计可实现产值5.5/17.5/36.6 亿元。公司有大量储备项目蓄势待发，包括垃圾气化制氢耦合有机液体储氢技术(MCH)、光伏电解制氢、高效固碳技术、聚烯烃弹性体(POE)研发、超高分子量聚乙烯等，打造新材料平台企业。

全球化学工程龙头，布局卡位碳中和市场。公司连续26 年入选ENR 全球250 强工程承包商，2020 年位列全球第18 名，国内石化工程领域第1 名，占全国油气工程开发承包市场的1/3，基础化工煤化工占90%以上。2020 年化学工程领域新签订单额1868 亿元，毛利率达11.89%，远超业内公司，位居全球化学工程龙头。公司积极创新新技术，开发新项目，利用“三碳”技术优势在碳中和蓝海市场中占据主动性。

盈利预测与估值：预计公司2021 年、2022 年和2023 年归母净利润分别为44.4 亿元、64.1 亿元和89.0 亿元，EPS 分别为0.90元、1.30 元和1.81 元，PE 分别为9.2X、6.4X 和4.6X，基于2022年盈利预测，暂不考虑新材料项目带来的估值溢价，给予10 倍PE，对应目标价13.0 元/股，首次给予“买入”评级。

风险提示：项目投产不及预期、需求下滑

君禾股份(603617)首次覆盖报告：家用水泵出口龙头 产能释放有望带动业绩进入爆发期

类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋 日期：2021-07-08

专注家用水泵二十载，产品远销欧美等国际市场公司自2003 年成立以来，一直专注于家用水泵及其配件领域，是国内家用水泵龙头企业，近几年出口排名稳居行业前三。公司拥有潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列800 多个规格型号产品，已取得GS、CE、EMC、UL 等多项国际产品认证，产品98%用于出口、远销欧美等国际市场，已与安海、凯驰、OBI(欧倍德)、翠丰、安达屋、富兰克林等国际知名品牌建立长期合作。

公司在手订单充足，家用水泵产能释放有望带动公司业绩大幅提升我国水泵产品在种类、性能和质量等方面与国际先进水平的差距逐步缩小，2020 年全球爆发的疫情使得中国水泵产业的供应链稳定性凸显，在这种背景下，欧美发达国家的家用水泵供应商纷纷将生产转向中国。公司作为家用水泵出口龙头凭借较高的性价比优势获取大量订单。公司IPO 项目125 万台，可转债项目250 万台，上述项目已于今年6 月全面实现投产，家用泵产能规模由年产290 万台提升至665 万台。公司订单从2020 年6 月份开始快速增长，截至2020 年末，公司在手订单4.21 亿元，同比增长50.90%。随着公司产能的释放，我们保守预计2021-2022 年公司产量约500 万台、650 万台，分别同比增长约23%、30%，将带动公司业绩大幅提升。

新增商用水泵产品，增量空间巨大

商用专业泵在建筑、排水、农业、化工等诸多方面应用广泛，相较于传统民用泵，产品技术含量更高，市场前景更为广阔。公司进军商用专业泵领域有较好的客户基础，原有泵类专业客户存在外协商用系列产品的需求，有望对公司商用系列产品予以订单支持。公司于2020 年下半年启动君禾科创园商用专业泵产业化项目非公开申报发行工作，目前公司已经取得证监会核准批文。本次募投项目将新增年产405 万台商用水泵产能、预计产值约9.10 亿元，主要面向北美市场，兼顾部分国内市场。我们认为，公司扩大商用专业泵产能，满足不断发展的市场需求，将进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.39、1.82、2.47 亿元，对应当前PE 分别为14.76/11.35/8.33X，考虑到公司业绩即将进入加速期、同时参考可比公司估值，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示

销售区域相对集中风险；主要原材料价格波动风险；汇率波动风险。

深天马A(000050)：行业景气度持续上行 半年报业绩超预期

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/王臣复 日期：2021-07-08

事件概述

公司发布 2021 年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 116,000 万元–130,000 万元，同比增长 55.83%–74.63%。

分析判断:

行业景气度持续上行，半年报业绩超预期

根据公司公告，报告期内，行业景气度持续上行，公司保持产线满产满销，不断提升运营效率，优化产品结构，深化成本改善力度，有效提升了经营质量和盈利水平。公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 116,000 万元–130,000 万元，同比增长55.83%–74.63%。我们认为，下游高景气度主要来自几个方面：

智能手机领域，2020 年全球由于受到疫情的影响出货量同比下降7%，2021 年，随着新冠疫苗在全球范围内继续推广、新冠疫情势头减弱，而 5G 手机发展势头强劲，推动全球智能手机出货量2021 年出现强劲复苏，据 Canalys 的最新预测数据显示，2021年全球智能手机市场将增长 12%，出货量将达到 14 亿台；汽车领域，新四化尤其是智能电动化促进行业发生深刻变革，在车用显示屏幕应用场景中，从传统的仪表、中控、后座娱乐、抬头显示到新兴的中控竖屏大屏、一字高清大屏、新兴抬头显示、异形后视镜等应用场景不断增多，屏幕在车内应用从过去一两块屏到有些车型七八块屏的配置在演变，屏幕在汽车中的应用和重要性在不断提升。车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点，车载客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求极高，经过 20 多年的耕耘，公司凭借过硬的产品质量、完善的技术支持和优质高效的客户服务，公司车载产品品质持续获得国内外各大厂商认可。目前，公司车载产品供应范围已涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂，其中全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达 92%，获得Continental，Visteon，Bosch 等全球知名汽车电子厂商的高度认可；中国自主品牌(Top10)覆盖率 100%。公司目前在车载TFT 出货量已经稳居全球第一，将会重复受益于汽车行业变革带来的市场发展红利。从产线利用率情况来看，公司除 AMOLED 产线尚在爬坡外，其他产线持续保持满产的状态，从公司订单预测看，订单需求持续饱满，智能手机、车载等领域产品均供不应求。考虑到已经进入消费电子传统的消费旺季，而公司在车载显示领域仍在持续发力，我们认为公司全年业绩有望继续超市场预期。随着公司 AMOLED 产能的规模释放，未来公司在 AMOLED 领域的竞争力将大幅提升,将有望进一步推动公司盈利能力增长。

投资建议

营收维持前次预测，我们预测 2021-2023 年公司营收为 390.62亿元、458.70 亿元、550.44 亿元，将 2021-2023 年归母净利润由 19.73 亿元、27.80 亿元、37.79 亿元上调为 24.20 亿元、29.43 亿元、38.17 亿元，对应的 PE 分别为 13.79 倍、11.34 倍、8.74 倍，维持“买入”评级。

风险提示

疫情全球扩散导致宏观经济下行，系统性风险；智能手机出货量大幅度低于预期；屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。

喜临门(603008)：聚焦家居主业 床垫龙头经营持续向好

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：徐林锋/戚志圣/杨维维 日期：2021-07-08

公司近况跟踪

公司发布 2021 年半年度业绩预增公告，2021 年 H1，公司实现实现营业收入 30.5 亿元至 31.1 亿元，同比增长 54.36%到57.40%。实现归母净利润 2.15 亿元至 2.2 亿元，同比增长406% -417%。实现扣非归母净利润 1.75 至 1.8 亿元，同比增长414.4%-429.1%。同时，为符合公司聚焦家具主业的长期战略规划，适应公司生产经营及业务发展的实际需求，公司决定提前进行董事会、监事会换届选举。

分析判断:

2021 年 H1 中报预告超预期

如果剔除去年同期影视业务因素，公司家具主营业务收入同比预计增幅为 64.64%至 67.88%；家具主营业务净利润同比预计增幅为 1372%-1406%，扣非净利润同比预计增幅为 2584%至 2661%。今年上半年，公司积极把握行业发展机遇，加大品牌端投入，充分发挥生产规模和渠道优势，各板块业务保持稳中向好的发展态势，尤其国内自主品牌零售业务快速发展，稳步拓展市场份额。

同时，去年同期因新冠肺炎疫情，公司生产经营和盈利能力也受到了一定的影响，而本报告期内公司业务已经恢复正常，主营业务得到有序开展。

床垫市场持续增长，行业集中度有望持续提升近年来，我国软体家具行业消费额保持持续、快速的发展态势，2010 年-2019 年，全球及中国软体家具的消费年均复合增长率分别为 3.01%、6.84%，2017 年，中国在全球规模中占比 31%，成为最大的软体家具消费国。我国床垫市场收入由 2012 年的 48.21亿美元增长至 2019 年的 86.84 亿美元，年均复合增长率为8.77%，占中国软体家具消费规模的 39.54%。从行业格局来看，2019 年国内床垫市场集中度 CR3 为 13.6%，CR5 为 16%。市占率前二的床垫龙头慕斯与喜临门市场占有率分别为 8%、4.1%。在消费升级大背景下床垫细分品类产品需求不断上升，龙头在床垫细分领域具有技术、资金、渠道优势，行业集中度有望持续提升。

剥离影视业务，聚焦主营家居行业

为聚焦家具主业，公司于 2020 年 12 月 29 日与绍兴岚越影视合伙企业(有限合伙)签署股权转让协议，将公司旗下影视公司晟喜华视 60%的股权转让给绍兴岚越影视合伙企业(有限合伙)，转让价格为人民币 3.6 亿元，影视业务将不再纳入公司合并财务报表范围。公司的产品强研发、扩品类，迈向正在大家居模式。逐步形成以自我研发为主、外部专家指导和高校合作并重的良性产品研发运作机制。在公司产品不断升级下，公司各品类销量也逐年提升。2015-2020 年公司床垫/软床分别复合增长 14%/44%至 348.1 万张/81.4 万套。在渠道端，公司线下渠道加速扩张， 2017-2020 年，公司门店数从 1807 家迅速扩张至 3643 家，2020 年净增加门店 643 家。在线上，公司积极探索互联网直播新模式，全面拥抱新营销。2020 年，公司全年开展大促活动 11 场，实现零售大幅提升，全年开展直播1783 场，实现订单 4 万余单。2021 年 6.18，喜临门总销售额3.62 亿元，同比暴增 145%，连续 7 年获得京东平台第一，3 年全网第一、天猫平台第一。

投资建议

我们认为公司未来将受益于行业集中度提升以及公司自主品牌新产品的推出、直播带货等新电商模式以及产业生态圈的打造，考虑到公司上半年业绩预告超市场预期，我们上调公司2021-2022 年的盈利预测，营收分别由 60.48/69.34 亿元上调至 68.54/80.87 亿元，归母净利润由 4.19/4.88 亿元上调至4.72/5.86 亿元，2023 年公司将实现营收 93 亿元，净利润7.11 亿元。2021-2023 年 EPS 分别为 1.22/1.51/1.84 元，继续给予“买入”评级。

风险提示

(1)需求大幅下滑；(2)新产品市场推广不及预期；(3)行业竞争加剧

国轩高科(002074)：铁锂龙头迎业绩拐点 进入新的向上周期

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘强 日期：2021-07-08

公司内外部环境全面向好，业绩拐点确立，首次覆盖，给予“买入”评级国轩高科是国内动力电池行业二线龙头，其铁锂电池具有相对优势，加上大众入股提升其产品质量，公司有望在新一轮行业向上周期中充分受益。根据公司2020年年报数据显示，公司积极处理存量库存，外销/计提减值力度较大，现金流改善。行业层面磷酸铁锂电池在乘用车领域应用占比逐渐提升，乘用车用户回款周期短，我们预计2021 年动力电池的装机量有望较2020 年大幅提升，未来几年保持30-40%的增长；公司层面大众入股后对公司产品品控方面严格要求并进行技术指导和监测，有望整体提升公司产品的质量和一致性。我们预计公司业绩将持续增长，2021-2023 年归母净利润分别为5.08/8.18/10.77 亿元，EPS 分别为0.40/0.64/0.84 元，当前股价对应P/E 为108.3/67.3/51.2 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

产品性能指标不输宁德时代/比亚迪，大众派驻专家提升公司产品竞争力公司研发的JTM 电池技术在能量密度、循环次数等指标上达到全球领先的水平，不输宁德时代(CTP)和比亚迪(刀片电池)的电池指标。大众中国对国轩高科实验室进行认证审核，且已向国轩高科派驻20 人左右的专家团队，涵盖电池的仿真和验证、制造工艺、质量控制、电池测试等方面，有望全方位的提升公司产品竞争力。

公司积极进行产业链整合，上游合资建厂控制成本，下游稳健扩产开拓客户公司积极引进电池正极材料、隔膜等上下游配套企业，加强核心材料(锂矿、四大主材、辅材等)布局，完成自供体系搭建，不断拓展产业链的广度和深度；应对下游需求大幅扩张，公司稳步推进扩产计划；客户端公司集中优势资源，细化市场竞争策略，着力突破动力电池市场占有率；大众入股带来正向的品牌效应，有助于向其他优质客户开拓业务。

风险提示：行业技术变革、行业竞争加剧、与大众合作不及预期

三友化工(600409)：Q2业绩同比大幅扭亏 粘胶景气反转拉开序幕

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2021-07-08

Q2 业绩同比大幅扭亏为盈，粘胶和纯碱景气上行，维持公司“买入”评级公司预计2021 年上半年实现归母净利润扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为11.50 亿元到12.00 亿元；预计2021 年Q2 单季度实现归母净利润5.56-6.06 亿元，同比大幅扭亏为盈。2021 年上半年公司主导产品粘胶短纤、纯碱、PVC、有机硅DMC 售价同比大幅上涨，下半年粘胶短纤、纯碱等产品景气有望持续。我们维持2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为30.31、30.46、33.34 亿元，对应EPS 分别为1.47、1.48、1.61 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为7.2、7.2、6.5 倍，维持公司“买入”评级。

纯碱等主营产品价格同比大幅上升，价差扩大，公司Q2 业绩大幅扭亏2020 年Q2 受疫情影响，公司主导产品价格、价差大幅下跌。2021 年以来，经济形势向好，公司产品价格大幅上涨。虽然主要原材料浆粕、电石、硅块、原煤等价格也同比呈现不同程度上涨，但公司抓住市场有利时机，使主导产品售价上涨幅度远大于生产成本增长幅度，实现业绩同比扭亏。受益于光伏玻璃产能陆续投产，对纯碱消耗增加，根据卓创资讯，2021 年Q2 纯碱平均价格为1,785 元/吨，同比+45.19%，公司作为纯碱龙头充分受益；有机硅DMC 平均价格为27,703元/吨，同比+78.45%；粘胶短纤平均价格为14,164 元/吨，同比+32.76%。

粘胶短纤Q2 淡季已过，景气上行拉开序幕，持续程度有望超预期Q2 为粘胶短纤传统淡季，粘胶短纤价差环比缩窄。根据百川盈孚，截至7 月2日，粘胶短纤库存达27.80 万吨，行业开工率仅65.73%，均接近疫情水平。随着Q3 旺季逐步开启，粘胶短纤价格止跌反弹，目前已自12,600 元/吨的底部上涨100 元/吨，厂商惜售情绪渐起。复盘2009 年化工景气周期，彼时粘胶短纤景气持续时长达22 个月。目前海外纺服需求复苏强劲，根据Wind，2021 年5 月美国服装及服装配饰店销售额262.44 亿美元，较2019 年同期大幅增长13.71%，我们坚定看好2021 年下半年粘胶短纤景气持续程度超预期。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、安全环保生产等。

万华化学(600309)：万华正成为产业链赋能者

类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：刘万鹏 日期：2021-07-08

事件描述

7 月7 日，东方雨虹与万华化学集团签署战略合作协议。

公司与东方雨虹签署战略合作协议，MDI 和聚醚产品可用于防水涂料等领域

7 月7 日，东方雨虹与万华化学集团在北京签署战略合作协议，双方就建立长期稳定的战略伙伴关系达成共识。东方雨虹和万华在研发、人才培养、生产等方面的管理理念相似，未来有望加强产研交流，整合优势资源，携手突破关键瓶颈技术。万华也将加强与东方雨虹在建筑建材领域的共同创新，推出更多引领行业发展方向的系统性解决方案。东方雨虹的建筑防水涂料等产品原料包括MDI 和聚醚，两者都是万华的主营产品。此次战略合作带来的影响：(1)对于万华而言，可以为下游大客户提供更好的服务，同时继续巩固MDI 和聚醚市场，把握市场动态；(2)对于东方雨虹而言，可以保障重要原材料的供应，减少原材料价格波动对成本的影响；(3)对双方而言，可以构筑行业技术、成本等方面的壁垒，实现双赢。

公司加强与上下游企业合作交流，逐步成为产业链赋能者近年来，万华不断加强与上下游企业战略合作，既是受益者，也是赋能者。据我们华安化工统计，近一年以来万华已与多家公司达成战略合作协议，包括阿布扎比国家石油、三棵树、中国化学、中控技术、大华股份、恒逸集团、东方雨虹等，在聚氨酯、石化、新材料、信息化等生产经营各个方面展开合作。另外，万华与索菲亚、欧派等消费端企业展开高层互访。一方面，万华可以通过企业间的合作，在技术创新、工艺开发、产品销售、原料采购、管理优化等方面提升自我；另一方面，万华开放创新的态度也是合作企业所需要的。

投资建议

预计公司2021-2023 年归母净利润分别为208.16、227.72、255.90 亿元，同比增速为107.3%、9.4%、12.4%。对应 PE 分别为17.93、16.39、14.59 倍。维持“买入”评级。

风险提示

因公司人力规模扩大带来的内部管理难度增大的风险；公司核心产品因技术突破或合资经营等方式大规模扩散的风险；项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；油价大幅波动；装置不可抗力的风险。

爱普股份(603020)：定增项目获批 扩产承接下游旺盛需求

类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2021-07-08

事件：7 月5 日，公司发布《关于非公开发行A 股股票申请获得中国证监会发审委审核通过的公告》，中国证监会审核并通过了公司本次非公开发行A 股股票的申请。

定增项目获批，产能瓶颈突破在即。公司本次拟募集7.5 亿元用于食品配料研发制造基地项目，由公司全资子公司上海申舜食品有限公司负责实施，建成后将形成年产7 万吨巧克力和5 万吨水果制品(果酱)的生产能力。公司旗下拥有近30 年巧克力生产经验的杭州天舜，果酱产品远销日本的浙江比欧，以及北美高档水果最大的进口商上海盟泽，当前产能无法满足日益提升的市场需求是制约公司发展的主要因素。公司目前的工业巧克力和果酱产能分别约为3 万吨/年和1.2 万吨/年，本项目建成后，生产能力将得到很大程度提升。

下游需求旺盛，量价提升空间广阔。随着2017-2020 年的业务积累，公司在工业巧克力和果酱制造业务板块的销售渠道、产品矩阵、生产工艺、产能利用率、良品率、客户粘性和行业知名度等方面均有显著提升和改善，成为公司日益突出的业绩增长点。2020 年食品配料制造业务全年贡献收入4.3 亿元，较2018 年度增长189.38%；2021Q1 其在总收入中占比为20.71%，较2018 年度增长11.54 pct。公司产能利用率和产销率常年维持高位，2021Q1 工业巧克力方面分别为97.40%和88.54%，果酱方面分别为85.23%和95.37%。随着伊利、蒙牛、光明、好利来、达利等大客户对公司产品的认可度不断提高，以及冷冻饮品、烘焙、糖果和饮料等市场的进一步开拓，未来订单储备充足，增长空间大，确定性高。产品价格受益于价格战结束和产品升级趋势，2021 年改善提升明显，2021Q1 巧克力和果酱毛利率分别为17.79%和17.24%，较2020 年度分别提高6.09 pct 和2.68 pct。

投资建议：食品配料景气度上升，公司在巧克力和果酱行业的布局有望抓住行业红利，定增项目顺利获批，产能提升将扩大其行业领先地位，业绩增长确定性高。我们预测公司2021-2023 年EPS 为0.86、1.22、1.60元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为21X、15X、11X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；产品价格走势不如预期风险；扩产项目建设不及预期风险；食品安全风险。

五粮液(000858)：二季度销售紧俏 普五批价站稳一千

类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏/苏剑晓 日期：2021-07-08

淡季货源紧俏，普五批价站稳1000 元。根据渠道调研数据，五粮液普5批价已站上1000 元，二季度虽是淡季，货源却较为紧俏，经典五粮液也呈供不应求状态。普5 批价站稳，渠道利润提升，经销商推动力足，动销优秀。经典五粮液作为战略高端产品，卡位2000 元以上价格带，助力产品结构升级及品牌势能提高，也是实现高质量发展的关键所在。

今年实现十四五开门红的确定性强，未来发展前景乐观。不管是春节旺季还是二季度淡季，五粮液动销表现均十分亮眼，批价稳步上行并成功卡位一千，今年业绩较高增长的确定性强。在消费升级背景下，高端名酒需求增加，未来优质酒储备将是各酒企竞争的关键点之一，五粮液十四五期间将加紧优质产能建设，提高名酒率，为长期可持续的高质量发展奠定良好基础。除此之外，五粮液拥有高端品牌形象、完整的产品结构、全国化数字化的渠道网络，护城河较宽，在行业竞争中备具优势。

投资建议：公司围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则，产品体系清晰，品牌建设进一步夯实，传统、团购、创新三大渠道持续优化，经营进入正循环，看好2021 实现高质量市场份额提升目标。我们预测公司2021-2023年EPS 为6.44、7.55、8.81 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为43.7X、37.2X、31.9X，基于行业集中度提高，高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，维持“增持”评级。

风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不如预期；新品推广不及预期；食品安全问题