华东医药：2020年业绩增长符合预期 医美管线潜力逐步释放

安信证券对华东医药给出以下预测:

2021 年-2023 年净利润分别为 31.30 亿元、37.68亿元、45.85 亿

同比增长 11.0%、20.4%、21.7%

“少女针(Ellans)”正式获批，2021 年下半年有望正式销售公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂(Ellans)获得国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，该产品具备“填充+修复”的双重功效。同类竞品包括长效玻尿酸和童颜针，与长效玻尿酸相比，少女针效果维持时间适中(约 1-4 年)，产品复购频率较好且客户粘性更佳；与童颜针相比，少女针同时具备“填充+修复”的功效，起效时间更快。

少女针的产品起效时间快且客户粘性好，具备较强的产品优势。根据Frost&Sullivan 数据，2019 年国内美容玻尿酸市场规模为 48 亿，预计2024 年市场规模高达 120 亿元。按照玻尿酸出厂价格 350 元/支推算，预计 2024 年玻尿酸注射人数高达 3440 万人，“少女针(Ellans)”

销售空间广阔。“少女针”预计 2021 年下半年国内正式销售，看好其销售快速放量。

公司医美产品管线丰富，医美业务有望重新激发公司增长活力公司 2013 年通过代理 LG 的玻尿酸(伊婉)快速切入医美行业，随后通过收购 Sinclair、入股 R2 公司等方式强化医美产品管线，目前公司在研在售的产品管线已充分囊括玻尿酸、少女针、肉毒素、埋线、光电医美等核心品种。按照目前公司医美产品的在研进度，预计未来三年公司有多个核心品种上市，医美业务有望重新激发公司的增长活力。