小熊电器:股权激励顺利落地,21年承诺目标彰显信心
信达证券对小熊电器给出以下预测:
预计公司2020-2022年净利润增速分别为4.37%、5.47%、7.17%,对应2020-2022年PE为26.35/21.04/16.05倍。
逻辑一:高基数压力下业绩解锁目标彰显成长信心:以业绩预告中位数的营收(36.29亿元)及业绩(4.29亿元)为基准,若公司满足解锁条件最低要求,则2021年公司营收及业绩分别同比增长10.23%、16.55%,后两年若同样满足激励解锁最低条件,则22/23年营收分别同比增长25.00%、20.00%,业绩分别同比增长20.00%、16.67%。在高基数压力下,公司21年业绩解锁目标彰显成长信心。
逻辑二:激励对象瞄准核心骨干,高度绑定管理层与公司利益。公司本次授予股票期权对象为124名核心骨干,其中首次授予96万份,预留24万份,如满足激励业绩条件,被激励对象将被允许以38.92元/股的价格买入获授份额股票。截至2021年3月25日,小熊电器收盘价为73.77元/股。限制性股票授予对象为欧阳桂蓉、刘奎、邹勇辉及33名核心骨干员工,一次性授予60万股限制性股票,首次授予48万股,预留12万股。有利于管理层和核心骨干与公司实现利益绑定,有助于公司可持续稳定发展。
逻辑三:短期波动不改长期增长逻辑,产品结构升级和海外市场带来增量空间。疫情后周期受前期基数异常影响,短期表观增速有所承压,但从长期来看,公司对为自身未来可持续增长信心不减,本次股权激励计划的颁布也验证了这一点。未来公司将继续努力调整产品结构,母婴个护等高端定位产品占比将持续上升,新品的研发推出也将有利于推高公司产品均价 ;公司重视海外市场开拓,先后成立数家进出口贸易公司,未来公司也将继续保持出口代工和自有品牌双线出海思路,海外市场增量将为公司发展新增助力。