山西证券对长城汽车给出以下预测:
2020-2022年净利润增速分别为63.2%、14.2%、8.5%,对应2020-2022年PE为53.85/47.13/43.45倍。
逻辑一:月产销高速增长,全年累计产销高于去年。2020年12月,公司汽车产销比为1.00倍(前值0.99倍),汽车当月产销量分别为15.01万辆和15.01万辆,环比+2.70%,销量环比+3.35%,同比分别+23.20%、+41.60%,分别较上月+0.05pct、+15.48pct,销量持续8个月同比正增长,且同比增速仍保持较高水平。全年累计产销量产销比为1.01倍(前值1.01倍),累计汽车产销量分别为109.91万辆和111.16万辆,同比分别+1.34%和+4.84%,分别较上月+2.77pct和+4.08pct,二季度以来累计产销同比持续收窄, 12月回正。
逻辑二:欧拉系列增速迅猛,哈弗品牌、长城皮卡产销增幅明显。子品牌来看,2020年12月,哈弗销量105485辆,同比+79.64%;WEY系列销量10031辆,同比+56.86%;长城皮卡销量21636辆,同比+174.92%;欧拉系列销量12745辆,同比+884.17%。
逻辑三:大狗、黑猫系列销量高速增长,哈弗H6、M6增幅稳定。销量排名前5车型分别为H6,月销 55,632 辆(同比+33.39%);M6,月销 20,496 辆(同比+7.80%);F7,月销 13,405 辆(同比+29.73%);大狗,月销 10,184辆(同比---);黑猫,月销 10,010 辆(同比+334.65%)。
逻辑四:SUV销售稳定+品质逐步提升+多品牌战略,有望带动公司销量高速增长。行业层面,我国经济运行总体复苏态势持续向好,汽车销售热度特别是SUV与皮卡销量需求仍将高位维持。公司层面,长城新车发布极其频繁,善于利用新品牌创造新车型,逐步提升品质与品牌形象的同时,出现爆款可能性更大,未来有望带动公司销量进一步的提升。