比亚迪：12月强势收官，21年DMi助力更上一层楼

申万宏源研究对比亚迪给出以下预测：

2020-2022年净利润增速分别为193.9%、24.9%、18.1%，对应2020-2022年PE为124/100/84倍。

逻辑一：新能源持续实现同比120%增长，高端车型汉销量再创新高。公司12月实现新能源车销量2.88万台，同比增长120%。其中乘用车2.76万，同比增长超155.6%；EV车型销量1.95万台(YoY +145.3%)，PHEV车型销量0.8万台(YoY 192%)。高端车型‘汉’成主要亮点，12月销量超1.2万台创历史新高。其中EV车型销量近9007台，DM车型销量在3082台。随着产能爬坡，终端零售将继续持续放量。改款唐的12月销量在3600台左右，同比增幅在20%，改款后产品竞争力有一定提升。对公市场，滴滴定制的网约车D1在经过了11月的试水后，12月销量爬至1000台水平。预计21年交付有望冲击5万量级，将成为贡献增量的主力军之一。

逻辑二：燃油车方面，宋Pro上市展现出强大产品力，销量再次接近2万。燃油车12月销量2.75万台，环比11月继续略有增长。其中主力车型宋Pro(系列)再次成为销量的主力军，全月实现1.9万台的销售规模，成为自主品牌紧凑型SUV的明星车型。

逻辑三：展望2021年，新车型、新技术迭出，助力公司销量再攀顶峰。全新DMi将在今年的秦Plus上首次上市，助力DM车型全年实现翻番销量。DMi在实现油电购置平价的同时，消费者不仅能享受电车的驾驶乐趣，还能具备4.3L/100km的低油耗，再无里程焦虑。除秦Plus DMi外，明年下半年还将有宋Plus DMi车型上市，预计全年将为插混车型贡献增量超5万台。同时公司为了更好地整合资源，做大做强供应链，IGBT业务的分拆上市预计也将在年内得到进一步落地，供应链的市场竞争力将得到稳步提升。