全信股份：聚焦主业布局光电传输，轻装上阵公司再度启航
全信股份 300447
研究机构：中国银河 分析师：李良,周义 撰写日期：2020-12-29
军用高端线缆专家，布局光电信息传输产业 公司以军工业务为核心，主要从事军用光电线缆及组件的研发、 生产和销售业务，目前产品覆盖航空、航天、船舶、兵器、电子五大 军工领域。公司以军用线缆业务为主线，推行协同发展战略，先后收 购全信光电、上海赛治，布局光电系统。同时积极探索民品业务，设 立全信轨道交通，开拓轨交高端线缆市场，与军品业务形成有益补充。
2019年 4月，公司与成飞所签订《产权交易合同》，全信光电成为 公司全资子公司。 2020年上半年实现营收 4492.73万元，净利润 673.52万元。 未来公司将以全信光电系统为技术平台，定位光电系统级产品。 国防投入增长提升配套需求，线缆传输核心业务持续发力 近年来， 我国军事装备的国产化率和自主可控要求大幅提升，带 动军工线缆、光纤总线等配套业务快速发展。 2020年我国军工线缆行 业规模有望突破 12亿元。公司在军工线缆领域的核心配套地位十分稳 固， 2020年上半年年公司线缆及组件(包括光电系统产品)营业收入 上升至 2.99亿元，比上年增长约 11.3%，预计未来几年受公司线缆及 组件业务将深度受益于新机型的强劲拉动，业绩保持较快增长。
转让常康环保、注销南京赛创，公司轻装上阵再度启航 2018年， 子公司常康环保未完成业绩承诺，公司计提商誉减值准 备 5.08亿元，系归母净利润亏损 2.53亿元的主要原因。 2020年 11月， 公司与赛瑞鸥签署股权转让协议，约定以 5340万元的价格转让常康环 保 60%股权。 此外，从事热传输业务的子公司南京赛创由于经营不佳， 2018年度全额计提长期股权投资减值准备 360万元。 2020年 6月，公 司已完成南京赛创的清算注销工作。 公司对业务外延的调整有利于集 中优势资源、实现资源整合，重新聚焦光电信息传输主业。 行业估值的判断与评级说明 预计公司 2020年至 2022年归母净利分别为 1.49亿、 1.55亿和 1.87亿， 扣非后净利润增长可观， EPS 为 0.51元、 0.53元和 0.64元，当前 股价对应 PE 为 30x、 29x 和 24x，维持“推荐”评级
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