宁德时代：再添百GWh扩产规划，景气度加速向上

开源证券12月30日对宁德时代给出以下预测:

2020-2022年预计2020-2022年归母净利润分别为50.59/76.04/98.67亿元

对应PE分别为141.81/94.35/72.72倍

逻辑一：再添百GWh扩产规划，景气度加速向上

12月29日，宁德时代发布公告称将投资不超过390亿投建江苏基地四期(120亿)、宁德福鼎基地一、二期(170亿)、四川基地二、三期(100亿)动力及储能电池项目。龙头公司纷纷加速扩产彰显行业信心。2021年将是全球新能源车渗透率加速向上的一年，预计2021年上半年将迎来全面繁荣，我们看好新能源车产业链核心资产宁德时代及其供应链。此次扩产加速将进一步巩固公司国内寡头地位，同时进军全球锂电寡头地位。我们维持盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润分别为50.59/76.04/98.67亿元，EPS为2.17/3.26/4.24元，当前股价对应PE 141.81/94.35/72.72倍，维持“买入”评级。

逻辑二： 产能规划全球第一，龙头地位稳固

2021年新能源车优质供给集中释放，预计2021/2022/2023年全球新能源车销量分别达436.1/587.8/794.5万辆，同比+59.9%/+34.8%/+35.2%，作为国内动力电池寡头，公司加速扩产积极开拓全球市场，提升迎接全球新能源车大时代。公司目前有5大产能基地(宁德、江苏、四川、青海、德国)，2020年底年化产能预计达80GWh+，除以上项目外，尚有在建产能150GWh左右，如今三大项目合计新增规划产能100-150GWh，预计到2023年，公司年化产能达到330-380GWh左右，产能规划位于全球首位(LG化学2023年产能规划达260GWh，SKI2025年产能规划达到100GWh)，全球锂电池格局逐渐明晰。

逻辑三： 供应商共成长，锂电设备景气度持续

当前全球锂电池行业处全力扩产周期，锂电设备龙头先导智能2020H1新增订单金额同比+83.19%，赢合科技2020H1新增订单超10亿，电池厂原扩产计划基本于2020-2021年兑现，此番宁德时代大规模扩产带来其他动力电池厂跟随扩产预期，锂电设备景气度将持续。宁德时代此次扩产预计100-150GWh，对应设备需求在150-225亿元。宁德时代设备主供先导智能等显著受益。