先导智能：锂电池设备行业龙头

11月4日研报线索：先导智能

锂电池设备行业龙头，是全球电动汽车产业链上核心的设备供应商

华泰证券11月12日对先导智能给出以下预测：

2020-2022年归母净利润增速分别为36.83%、34.35%、20.43%，对应当前价格2021和2022年PE分别为42.15、35.00倍。

目标价 76.68 元(前值 67.67 元)

逻辑一：11月10披露其与其全资子公司中标宁德时代锂电池生产设备爱约32.28亿元，为公司公告最大订单。公司在提供生产设备的同时与宁德时代合作提升品牌知名度，助力拓展汽车智能产线业务。

逻辑二：公司对宁德时代及其控股子公司产生的销售收入分别为 6.16/4.69/18.10 亿元，占年度营收的

28.32%/12.07%/38.65%，本次中标的 32.28 亿元合同占公司 2019 年营收的 68.92%，公司在核心客户设备占有率的进一步提升，公司坚持整线化与智能化的技术迭代路线或已获客户认可。

逻辑三：公司借助锂电设备优势提升一体化供应能力，Q3 单季度研发费用率较前三季度环比-11.5pct，公司整线战略前期研发投入较大，规模效应随着整线规模的提高逐步显现，公司费用得到有效控制。

逻辑四：国务院《新能源汽车产业发展规划(2021—2035 年)》指出，2025 年纯电动新车平均电耗目标降至 12 千瓦时/百公里。电动车平均电耗的下降主要将依靠电池系统的能量密度提升，龙头公司或更快适配新技术，利用新产品的技术独享期提升市场占有率。