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【研报掘金】 军工行业长期向上发展的确定性强 关注质地优良的低估值龙头股

来源:证券时报网 2020-08-15 08:00:46
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“十三五”末、“十四五”期间各型武器装备补缺补强逻辑刚性持续,而在国际政治遭遇历史性变局的条件下,为保障国家政治经济、领土安全,先进武器装备列装存在拐点加速放量的必要性。

(原标题:【研报掘金】 军工行业长期向上发展的确定性强 关注质地优良的低估值龙头股)

“十三五”末、“十四五”期间各型武器装备补缺补强逻辑刚性持续,而在国际政治遭遇历史性变局的条件下,为保障国家政治经济、领土安全,先进武器装备列装存在拐点加速放量的必要性。美国中期 选举之前在任总统特朗普为迎合选情需要将持续激化国际政经关系,从而刺激板块投资情绪。机构指出,两大逻辑短期不会改变,故持续看好军工板块行情。

核心逻辑

1.地缘政治紧张逻辑难以反转,刺激板块投资情绪。美国大选叠加大国博弈导致中 美关系紧张、地缘政治风险持续,中 美对抗逐渐蔓延至非经贸领域,大国博弈全面展开。科技方面,美国制裁打压以华为、TikTok、腾讯为代表的中国公司;外交方面,美国关闭中国驻休斯顿领事馆,对中国新疆、香港、台湾事务横加干涉;军事方面,南海问题、中印边界矛盾持续激化,日本也有意加入五眼联盟并积极实施军购。地缘政治紧张逻辑难以反转,而强大的军事实力才能使中国有更大的谈判筹码,地缘政治事件频出将刺激军工板块投资情绪。

2、行业发展进入快车道,持续看好军工行业投资价值。军工行业发展已经进入快车道,后续行业景气度有望持续提升。短期来看,军工行业已经完全从疫情中恢复,二季度核心资产订单环比呈现大幅度提升,全年业绩有望实现稳定增长。中期来看,“十四五”期间,新型主战装备批量列装,实战化训练加强提升弹药消耗,地缘冲突和国际局势增加战略储备,军队采购将显著增长。长期来看,我国军费占GDP的比重仅为1.3%左右,相比西方发达国家2%-4%的占比仍然较小。另外,我国武器装备存量不足,以军机为例,美国军机数量为我国的4倍,随着新型主战装备批产加速,未来军队采购需求空间广阔。

3、估值仍处于历史中枢位置,基金重仓持股比例较低。中证军工指数动态估值为75.98倍,选取历史维度,历史中位数为75.24倍,当前估值水平为历史50.59%分位点,处于历史中枢位置,军工行业估值提升仍有较大空间。从个股角度看,核心资产如中直股份、航发动力等估值仅处于有效区间内(资产注入后)30%左右分位点,核心元器件厂商航天电器、振华科技、中航光电估值为十年内50%-60%分位点,因此,虽然近期军工板块上涨幅度较大,但军工核心资产估值仍相对合理。从基金重仓持股角度看,2020年二季度全基金军工重仓持股比例为1.38%,环比一季度下降0.1个百分点,自2019年三季度以来比例持续下降,目前已回到2014年二季度的水平,2015年的高点持仓比例高达4%以上。随着近期军工行业关注度的持续提升,基金重仓持股比例有望显著提升。

利好公司

方正证券指出,长赛道、高增长、低估值是接下来仍是军工行业优选标的的核心,低估值指标仍为当前重要指标,是否高增长或业绩增长中枢是否上移有望成为优选的重要指标,首选鸿远电子睿创微纳中航高科航发动力航天发展,继续重点推荐偏“主机”的中航沈飞中直股份,信息化+航天装备赛道的亚光科技航天电器,半导体领域的紫光国微景嘉微,新材料领域光威复材图南股份。

开源证券指出,持续推荐军工板块,继续看好精确制导武器板块,受益标的新劲刚精准信息长城军工航天电器等;看好升级化航空发动机板块,受益标的航发动力航发控制航发科技应流股份;看好新型战机板块,受益标的中航机电中航电子中直股份中航飞机中航沈飞等;看好泛在信息化装备板块,受益标的国睿科技四创电子等。

海通证券指出,建议在风险偏好提升的情况下,关注当前估值较低或是存在较大改革预期的标的。建议关注中航高科中航机电航天电器中航光电中航电子。

国信证券指出,关注商业航天、地面武器外贸、军用碳纤维产业。商用小卫星作为商业航天的核心产业,受益于国家战略和市场发展双重利好,推荐康拓红外。南亚、东南亚、中东国家传统客户的现役地面武器装备已经进入换代期,地面装备相关企业尤其是总装企业将受益于此,推荐内蒙一机。碳纤维产业链中,预浸料产品在军用飞机及C919大型客机的应用前景广泛,推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期,推荐中航沈飞。

本文内容精选自以下研报:

国海证券《军工行业长期向上发展的确定性强,核心资产价值重估进行时》

开源证券《国防军工行业点评报告:拐点放量“十四五”,军工配置正当时》

方正证券《军工行业周观点:需求景气为配置核心,继续增配军工》

国信证券《国防军工行业2020年8月投资策略:持续性行情开启,基本面与题材双优》

海通证券《航空航天与国防行业:回顾2015年军工行情特点,板块低估值品种值得期待》

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