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明日最具爆发力六大黑马

证券之星 2020-06-24 13:42:35
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

TCL科技(000100)首次覆盖报告:大屏有望进入稳定高盈利新纪元 龙头价值迎来重估

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:邢开允 日期:2020-06-24

业务聚焦半导体显示,盈利能力行业领先。公司于2019年成功完成资产重组,目前业务包括半导体显示和产业投资两大板块,两者相辅相成。2020Q1,公司大尺寸液晶面板出货量全球第二,已经成为液晶面板行业两大霸主之一,随着日韩台产能退出和公司新产线投产,市占率有望持续提升。2012-2019,在液晶面板价格大幅波动情况下,公司是行业内唯一保持每年盈利的企业,EBITDA利润率连续29个季度排名全球领先。

日韩台产能加速退出,液晶面板供需将显著改善。从2019Q3开始,日韩台面板厂接连宣布将要削减LCD产能,虽然2020年我国仍有高次代产线投产,但液晶面板总体产能仍保持收缩状态。根据我们的测算,2020-2021年,液晶面板供需比分别为4.81%、3.85%,行业供需格局将得到显著改善,面板价格有望在2020年下半年开始反弹。

大屏面板稳定高盈利时代来临,公司价值有望迎来重估。在未来供需平衡假设的基础上,随着上游原材料成本下降和下游议价权的提升,公司ROE有望从历史上10%左右提升至20%以上,具备巨大的盈利弹性,将充分享受景气周期+垄断定价双重红利。从历史上来看,显示面板行业高ROE对应高估值,公司价值有望在面板新纪元迎来重估。

投资建议:我们预测公司2020-2022年归母净利为27.75/39.53/53.97亿元,EPS为0.21/0.29/0.40元,目前股价对应30/21/15倍动态PE。我们对公司短期和长期估值进行了分析,看好公司长期发展,给予公司2020年3.5倍PB估值,目标价为8.68元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:韩厂产能退出进度不及预期;新冠疫情反复影响下游需求;LCD原材料国产化进度不及预期;OLED价格开始快速下滑

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证券之星估值分析提示TCL科技盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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