「证星观察」8年从0到1700亿！疾驰的宁德时代未来还有3倍空间？

行业集中度提高是中国这几年经济的关键词，与此同时，在各行业的龙头里也诞生了许多翻倍股并被主流投资者所津津乐道。

其实以白酒行业为例，我们可以看出行业集中度提升的威力。

实际上，与大众直观感受不同的是：白酒的销售量是每年都在萎缩的。从2016年高点1306万千升降低到18年底855万千升，已经下降了34%。而今年上半年，白酒销量还是继续下跌了21%。如果我们视野带回2016年，那时候茅台低点的时候也就2000多亿市值，而现在已经1.34万亿市值了，翻了6倍以上。顶着行业衰退涨那么多，行业集中度提升的影响可见一斑。

那么还有没有这样的机会未被挖掘呢？今天就让证券之星研究团队带大家研究一下，动力电池国内绝对龙头——宁德时代。

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从0到1700亿 未来还有3倍空间？

宁德时代是中国新能源车动力电池最领先的企业。今年半年报业绩显示：上半年宁德时代业绩同比增长120%-150%。对于已经1700亿市值的公司，在大环境不好的情况下这样的增长实属不易。要知道这个企业成立至今仅仅用了8年而已。

但其实从行业空间来看，不考虑行业集中度的进一步提升以及技术风险，未来空间还能高看至3倍。如果像茅台那样极端受益于行业集中度提升未来空间可能更高。

从国家层面来看，按照国际石油储藏标准，存储量达到90天的用量才是安全的。而我国未达到这个标准。2018年中国进口石油高达4亿吨，我国对外依存度高达68%。

为堵上能源缺口，新能源车替代势在必行。

我们知，道目前燃油车的成本还远低于电动车，但自2010年以来，电池价格下降了近80%，随着技术的发展，专家预估到2020年中后期，燃油车和电动车将能站在同一成本线竞争。这意味着销量将可能发生大逆转。

根据今年7月各类汽车销售量数据：2019年1-7月国内狭义乘用车销售总量为1144万量，而狭义新能源汽车的销售量为64.5万辆。我国新能源销售量的占比仅为5.5%。

2030年如果能转化到三七开，新能源车占比提高至30%，这个市场增长就是近6倍。考虑到目前15万新能源车的电池成本占整车售价的70%以上，后期净利率有降低需求。长远看，如果新能源车替代符合预期，市场占有率不变，市场增长6倍净利率降低至一半也有3倍左右空间。

至于更优秀氢能源车威胁，证券之星研究团队认为，暂时不用考虑，从技术实现到普及中间差了无数个降低成本的步骤。

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宁德时代为何是龙头？四大优势

1、市场占有率高——国内国际都领先

国内层面来看，动力电池2018年宁德时代的动力电池系统装机电量的市占率是41%，而第二名的比亚迪仅占了20.09%，而且多是自用，就这点看宁德时代较容易拉开和第二名的差距。而国际视野来看，宁德时代的销量也是世界第一，由于国内市场大，企业成长能力和产能利用率都较高，这样强者恒强的良性循环成为可能。

2、深度绑定六大国有车企——行业话语权强

截至2018年底，宁德时代以配套动力电池的车型占工信部公布的新能源车型有效目录3800余款的29%。而且中国动力电池技术最强的是宁德时代和比亚迪，而比亚迪大量都是自用。从这个点可以看出，1100种车的出货都指望宁德时代。而18年的时候宁德时代的产量根本满足不了需求。所以各大车企纷纷寻求合作。上汽、吉利、广汽、东风、一汽等五大车企都与宁德时代建立了合资公司，而北汽也是宁德时代的股东之一。

所以国内六大国有车企都和宁德时代有合作。而新能源车经营和牌照政策是息息相关的，国有车企最占优势。所以宁德时代的行业话语权，你懂的。

3、曾毓群——强大技术背景的管理决策者

曾毓群是宁德时代的实际控制人，1989年毕业于上海交通大学船舶工程系。毕业后在当时隶属于全球最大的独立硬盘磁头供应商SAE的东莞新科磁电厂工作。仅31岁就做到了工程总监。SAE执行总裁梁少康赏识曾毓群的专业能力，便拉了曾毓群一起去做电池。并成立了ATL公司。

但公司并不顺利，因为当时购买了贝尔实验室有缺陷的专利电池——该电池反复充电后会鼓包。这个问题全球二十几家企业也搞不定，但却被曾毓群泡在实验室里试验攻克了。

再后来ATL顺风顺水，成为高端智能手机的首选电池供应商，苹果也曾是客户。

不过2011年曾毓群看到了新能源车更大的电池市场机遇，创立了宁德时代(CATL)，并在初期完成了宝马交付的动力电池设计任务后，成功地担任了宝马动力电池的供应商。有了宝马的背书后面就是顺风顺水了。

4、技术研发投入逐年递增——重视技术

从数据上我们可以看出，该公司比较重视技术研发。

据2018年数据显示：宁德时代拥有1618项境内专利及38项境外专利以及研发技术人员4217名。

从研发费用上我们也可见一斑：2015年、2016年、2017、2018年该项数据分别是：2.81亿元、10.81亿元、16.03亿元和19.91亿元，研发金额逐年增长。

而从技术的结果上我们也能看出一二：

在电池技术层面上，该公司基本达到了三元锂电池的能量密度理论极限。而三元锂电池是目前高端新能源车的主流动力电池，因为他比磷酸铁锂续航好。

综上看来，如果中国动力电池企业，有那么一家企业能充分享受行业红利，那大概率就是宁德时代。而且从技术风险的角度来看，国有电池企业就算突破，也还是宁德时代技术突破的概率高，毕竟公司财务良性循环。长期看3倍以上空间，值得期待。

至于大家都在担心的政策退补影响，个人觉得是机会。明年这个时候，新能源车行业如果受到了较大的冲击。就给予了我们在更低的价格买入好公司的机会，这样的投资机会值得关注。

而从投资角度来看，目前最大的风险在于，宁德时代上市的时间不长，去年6月11日才正式上市，很多一级市场参与的公司股东目前还没有减持完。他们的成本 相对于现在的股价是非常低的，这一点可能会影响宁德时代短期的市场表现。这应该是目前影响股价的最大一个隐患。

不过，从宁德时代市场走势来看，今年3-6月已经经历了一波调整，我们证券之星认为，这轮调整，除A股整体调整因素影响之外，可能也反映了资金对于限售股解禁的预期。今年6月11日刚好上市满一年，市场对于限售股解禁是有预期的，通过二级市场参与的资金，在解禁期到来之前卖出也符合常理。

其他风险提示：新能源车高折旧低续航难充电的缺点让整车销量迟迟不能落地、行业技术突破停滞风险、电池技术突破的落后风险、退补对整个产业链容量的整体打击风险以及类似于氢能源车的其他新能源车型技术突破风险。

可以看到风险很多，不确定性很大，但是想象空间也不小