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龙芯新一代处理将问世 五股腾飞在即掘良机

2020-01-24 04:32:18 证券之星综合
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恒为科技:可视化迎5G东风,嵌入式遇国产化良机

恒为科技 603496

研究机构:西南证券 分析师:朱芸,朱松,刘忠腾 撰写日期:2020-01-15

推荐逻辑:恒为科技自成立以来就专注于网络可视化产品与嵌入式融合计算产 品的研发与销售,目前已经成长为行业的领军者。随着5G 建设周期的到来以及政企客户对于网络安全的重视,预计公司网络可视化业务将在未来3年保持30% 以上复合增速;同时随着国产化浪潮的不断推进,公司和国产化芯片厂商合作的嵌入式计算产品有望未来3 年保持40%以上复合增速。

网络可视化业务将充分受益于5G 建设及政企客户的安全需求提升。随着全球安全网络事故的频发,信息安全逐渐上升为国家战略,近年政府、运营商以及企业客户对于安全的重视与日俱增,网络可视化设备为政企客户提供了流量监控手段,帮助政企客户构建更加安全的网络环境;同时,根据华 为《智简网络白皮书》的预测,未来随着4K/8K、VR、超高清视频等5G 应用的兴起,通信网络的数据流量每5 年将增长10 倍,与之带来的是骨干网中流量的激增,这就对网络可视化的设备提出了更高的要求,公司作为网络可视化的领军企业,完善的产品阵列将会助力公司充分受益于行业景气度的提高。

公司与国产化芯片合作良好,嵌入式业务遇国产化发展良机。国产化后的自主可控是保障国家安全的前提,目前国产化已经逐渐从芯片、操作系统、中间件、存储、服务器等核心部件向数据库、办公软件、安全服务以及嵌入式计算等周边生态发展。公司与飞腾、龙芯以及盛科网络等国内知名的芯片厂商均保持着良好的合作关系,同时搭载国内的Linux、银河麒麟、中标麒麟等国产操作系统为客户提供优质的嵌入式国产化设备,主要包括系统与平台产品(服务器、网络应用平台、媒 体处理平台、交换机)、板卡与模块(COM-Express 模块、主板、CPCI 板卡、VPX 板卡、ATCA 板卡)等。同时,目前国内的嵌入式计算业务主要被诸如凌华科技、锐德世、德国控创等海外巨头把持且空间巨大,公司作为优秀的嵌入式计算国产厂商将充分受益。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.57 元、0.84 元、1.19 元,未来三年归母净利润将保持31.9%的复合增长率。鉴于公司为国内网络可视化与嵌入式计算业务的领军企业,未来将充分受益5G 及国产化带来的产业红利,给予公司2020 年40 倍估值,对应目标价33.6 元,首次覆盖给予“买入” 评级。

风险提示:5G 建设或不及预期、芯片及板卡国产化进程或不及预期、订单或不及预期。

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