建筑事件点评：国常委降资本金比例 基建回暖确定性增强
类别：行业 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王介超 日期：2019-11-14
11月13日晚国常会会议召开，强调继续做好“六稳”工作，深化投融资体制改革，完善固定资产投资项目资本金制度：
1)降低部分基础设施项目最低资本金比例，将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。
2)基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。地方政府可统筹使用财政资金筹集项目资本金。
3)严格规范管理，强化风险防范。项目借贷资金和不合规的股东借款、“名股实债”等不得作为项目资本金，筹措资本金不得违规增加地方政府隐性债务，不得违反国有企业资产负债率相关要求，不得拖欠工程款。
年初起发改委强调加快中央预算内投资安排使用，加快补短板，适当降低基础设施等项目资本金比例，6月专项债被允许作为符合条件的重大项目资本金，再到11月13日晚国常委会议确定降低项目资本金比例，持续释放利好，进一步提振投资信心。
资本金比例下调有助于进一步增强政府投资意愿，有望撬动更多基建资金，或将有效拉动基建投资。再者资管新规后项目融资受限，一些项目受融资拖累停滞不前，本次国常会支持发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，或将助于推动融资多样化，进一步减轻资金压力。
今年前十月专项债已发2.13万亿，全年新增额度几乎发完，10月专项债暂无新增，短期内或将对基建上行趋势造成些许扰动，但扩容预期增强，明年额度有望达3万亿，同时部分额度具备提前下发预期，中长期来看将持续利好基建行业。
前三季度央企订单的放量已印证行业预期的改善，“稳”字打头，基建托底预期持续下，基建有望得到进一步修复。
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风险提示：基建投资下滑
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