顾家家居(603816)：回购进展符合计划 凝聚团队看好长期发展
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2019-11-04
事件：
公司发布股权回购进展公告：截止2019 年10月31 日，公司累计回购213 万股，占总股本0.35%，最低-最高成交价区间为32.49-35.65 元/股，成交总金额为7285 万元。回购进展符合既定的回购股份方案。
点评：
进展符合回购方案，股份将用于股权激励。公司此前发布股权回购计划，拟以不低于人民币3 亿元且不超过6 亿元进行股份回购，拟回购价格区间为不超过人民币50 元/ 股，回购股份拟全部用于股权激励。
截止10 月底，公司已累计回购213 万股，以回购金额3-6 亿测算(回购价格上限50 元/ 股)，还可回购约454-1054 万股。公司2017 年股权激励计划表明将根据公司层面和个人层面双条件考核，对李东来等6 位公司高管，以及94 名中层管理人员与核心技术人员(共计 100人)授予限制性股票。首次部分授予价格为26.7 元/股，解锁的业绩考核目标为2018 年-2020 年收入分别较 2016 年增长44%、73%、107%，净利润分别较2016 年增长32%、52%、75%。良好的激励计划将提升管理团队积极性，推动公司的良性发展。公司的回购股份拟全部用于股权激励，将充分调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干的积极性，有效的将股东、公司和核心团队利益相结合，有助于公司的长期发展。
组织管理能力+前端零售+后端供应链，核心竞争力突出助公司穿越周期。公司精细化管理能力强，前端零售和后端供应量能力突出。组织管理方面：公司始终坚持家具主业，管理层率先引入职业经理，并推出股权激励计划提升员工积极性。零售：公司近年开始推动组织变革，在各地成立区域零售中心。这有助于公司整合经销商管理，大幅的提升了效率的同时增强对终端数据的掌握，转型零售运营。
供应链：公司信息化能力持续提升推动供应链能力持续增强，在过去几年里公司品类持续扩张，而存货周转天数持续下降。公司核心竞争能力强，驱动长期发展。
盈利预测与估值：预计19-21 年EPS 分别为1.93、2.23、2.52 元，对应PE 分别为19X、16X、14X。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨，中 美贸易战升级
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