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募资近800亿 全球最大IPO!这家全球啤酒巨头再度冲刺港股

来源:中国基金报 2019-09-13 09:39:25
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(原标题:募资近800亿 全球最大IPO!这家全球啤酒巨头再度冲刺港股)

夏天是啤酒的季节,而这个夏天的末尾或将属于百威啤酒。

暂停两月后,百威亚太重启赴港IPO。12日,百威英博(Anheuser-BuschInBev )在其官网发布公告称,百威英博亚太地区子公司(Budweiser Brewing Company APAC Limited,下称“百威亚太”,不包括澳大利亚业务)恢复在香 港联交所的上市申请,保荐人为摩根大通和摩根士丹利。据了解,百威之前每股招股价介于40至47港元,不计算超额配股权,最多集资约764.47亿港元(折合人民币693.84亿元)。按此计划,这可能将是2019年全球最大手笔IPO。

值得关注的是,此前被打包在内澳洲区域业务在这次赴港IPO中已被剥离,原因在于该区域业务已作价113亿美元(折合人民币804.04亿元)出售给日本朝日集团。

两月前曾递交招股书

百威亚太控股集团成立于1876年,总部位于比利时鲁汶。公司生产、进口、推广、分销及出售超过50个拥有或获许可使用的啤酒品牌,大家熟悉的全球品牌百威、时代及科罗娜都来自于这家公司,当然还包括其他多国品牌及当地品牌(如福佳、凯狮、Great Northern、哈尔滨及Victoria Bitter),其销售大多数啤酒均出产自自己的酿酒厂。

公开资料显示,两个月之前,百威亚太曾向香 港联交所递交过IPO申请。当时,百威之前每股招股价介于40至47港元,不计算超额配股权,集资最多约764.47亿港元(折合人民币693.84亿元)。以其2018年盈利约14.08亿美元计算,百威当时对应的市盈率介于38.5~45倍。不过,这一计划在7月13日被叫停。当时根据Dealogic的说法,这是有记录以来第三大取消招股个案。

当时,港交所行政总裁李小加在回应百威亚太取消IPO时称,巿场原先对有大型项目在港上巿感高兴,虽然有关公司搁置上巿的决定令市场感失望,但认为现时巿场运作机制完善下,发行者及投资者都会作出最佳选择,延迟或停止上市都在企业的发展战略之中,属合理正常的选择,并应尊重企业的决定。

李小加当时便期望,相关企业仍会保持对香 港市场的兴趣。

对于当时的暂停,招商证券剖析称有四大原因:

1、发行价格对应估值处于高位,静态市盈率介于38.5~45倍,对应EV/EBITDA为20.1-23.5倍,该估值水平参照国际水平处于高位;

2、增长空间争议,百威亚太作为高端和盈利标杆,当前吨酒价格及利润水平均已是较高水平,后续增长持续性引市场争议;

3、债务问题,公司经营现金流充裕,偿债压力比较小,隐忧主要来自于与母公司债务联系的不确定性;

4、减值风险,商誉相对当下利润体谅确实过高,招股书披露132亿美元,占总资产比重达到51%,考虑未来几年经营情况。

不过也有市场分析称,当时百威取消上市的主要原因是因为机构订单不够,但是又不愿意下调募资额。

中国业务二季度营收同比增长7.1%

数据显示,2017年、2018年百威亚太分别销售啤酒93.97亿公升和96.25亿公升,实现营业收入60.99亿美元和67.40亿美元;毛利分别为31.55亿美元和35.00亿美元;期内溢利分别为5.72亿美元和9.59亿美元。2019年第一季度,百威亚太销售啤酒22.12亿公升,实现收入16.06亿美元,毛利8.30亿美元,期内溢利2.40亿美元。

而12日,公司官网也公布了这位全球啤酒巨头的二季度财报,我们一起来看一看。

夏天是啤酒的季节。财报显示,由于其在多个新兴市场的业务扩张,啤酒销量平均每季度增长2.1%,于今年二季度达到了近五年以来的最大销量。值得注意的是,今年二季度其营业收入同比增长6.2%,净利润同比增长9.4%。

根据国信证券研报显示,截至2018年,按消费量和价值计,亚太地区是全球最大的啤酒消费市场,也是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。2018年,亚太占全球啤酒消费量的37%(其中中国占全球消费量的25%),且预期2018-2023年将贡献全球啤酒消费量增幅的约47%。

百威亚太在亚洲最重要的市场为中国、澳洲、韩国、印度和越南,而在这些市场中,百威亚太都处于非常领先的地位:其中在中国以啤酒销售额计排名第一,在澳洲及韩国以销售额及销售量计均排名第一。报告尤其提到了其在中国市场表现。报告称:“我们的中国业务在2019年二季度实现了营业收入同比7.1%的增长。尽管经济环境较为疲软,但我们仍然在三年多时间里一直在保持增长。由于我们高端化产品设计以及成熟的产品运送配置,我们的销量在这个夏天增长了0.6%。”

力压华润青岛 稳坐国内高端啤酒霸主

中国啤酒市场全球最大。经过多年发展,中国啤酒市场已从高度分散过渡到相对整合,五大酿酒商(华润雪花啤酒、青岛、百威亚太、燕京、嘉士伯)占2018年啤酒市场总量的70.4%。

根据中信证券研报,2018年财报显示,百威亚太控股以净利率16.7%力压华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒和重庆啤酒几大酿酒商。

作为中国啤酒市场巨头。2018年,按消费量计算,百威亚太的市场份额16.2%,较2013年提高3.3个百分点,仅次于华润雪花的23.2%和青岛啤酒的16.4%。

不过,在中国高端、超高端啤酒市场,百威亚太稳坐头把交椅,2018年的市场份额为46.6%,远超青岛啤酒14.4%、华润雪花11%、嘉士伯4.6%、喜力1.7%,市场份额较2013年提升6.4个百分点。华润啤酒收购喜力中国业务后,华润雪花的高端份额会略有提升。

百威亚太旗下的高端品牌百威、科罗娜、鹅岛、福佳等,在中国市场占据了绝对的优势。以科罗娜为例,过去4年,科罗娜在中国市场的销量增加了25倍,目前中国已经成了科罗娜最大的出口市场。

不过在中国高端啤酒领域,百威也面临着追赶。

从刚刚披露的半年报来看,国内另外两大啤酒巨头青岛和华润雪花也均交出了不错的成绩单。青岛啤酒2019年上半年,实现营业收入165.51亿元,同比增长9.22%;实现归属于上市公司股东的净利润16.31亿元,增长25.21%;实现扣非后归母净利润14.45亿元,创上市以来中报纪录,增长30.60%,创2010年以来中报最高增速。华润啤酒2019年上半年实现营业收入188.25亿元,同比增长7.2%;实现净利润18.71亿元,同比增长24.1%。

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证券之星估值分析提示燕京啤酒盈利能力较差,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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