光环新网：业绩符合预期，AWS(中国)云服务性价比不断提升
投资要点
公告摘要：公司发布 2019 年半年度业绩预告，预计上半年盈利 3.80 亿元-4.20 亿元，同比增长 30.18%-43.89%，预计非经常性损益为 85 万元左右。
中报业绩预告符合预期，IDC 保持高增长，AWS 中国新一代产品性价比不断 提升。公司上半年数据中心规模不断扩大，在北京和上海地区的投产总机柜数 超过 3 万个，客户上架率逐步提升，IDC 业务稳步增长，云计算业务保持增长 势头。科信盛彩业务进展顺利，业绩达到增长预期，业绩承诺 2018-2020 年， 扣非净利润分别将不低于 9210 万元、1.24 亿元和 1.61 亿元。2018 年来看， 公司实现营收 60.65 亿元，同比增长 48.75%，其中 IDC 及增值服务收入约 18 亿，云计算及相关服务收入约 42 亿(AWS 和无双科技收入约各占 50%)同 比增长约 50%，云计算相关占总营收比例 70%。根据 Synergy Research 公布 的云基础设施服务市场数据，2018Q4 在中国市场，阿里云以 40.5%的市场份 额排名第一，腾讯紧追其后份额达到 16.5%，光环新网(AWS)排名第三， 市场份额达到 9.7%。6 月 20 日 AWS 上海技术峰会宣布，中国区域 Amazon EC2 新一代 5 系列降价 27%-49%，AWS 中国区的服务和功能不断完善，性 价比不断提高，预计有望提升中国市场份额。
提前进行资源储备，提升一线城市及周边 IDC 服务能力和市占率。公司不断 扩大公司数据中心规模，抢占京津冀一体化发展所带来的市场先机，近期与岩 峰公司合作将大幅增加燕郊资源储备，预计可新增容纳 20000 机柜，明显提 升在北京及周边地区 IDC 服务能力。我国一线地区对 IDC 采取集约化管理， 严控高能耗数据中心建设，北上广深受政策限制，部分数据中心建设需求向中 心城市周边地区外溢。一线城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用 地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。公司 在 2018 年通过收购科信盛彩，增加北京亦庄标准机柜数量约 8100 个。预计 未来每年新增机柜数 5000-7000 个，预计 2020 年投产数据中心规模达到 5 万 个，公司在北京和上海两地积极储备机柜资源，预计未来可达到 10 万个机柜 规模，为公司业绩形成强有力的支撑。
成立光环云数据提升云计算本地化服务能力，加大市场化拓展力度。国内企业 使用云计算等新技术的比例在逐渐加大，国内云计算市场目前处于高速发展阶 段。2018 年成立光环云数据子公司，专注于云计算服务与营销，为公司运营 的 AWS 云服务提供包括直销和渠道销售 AWS 产品与服务、AWS 相关解决方 案与服务集成、AWS 生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持， 加速云计算业务发展。AWS 中国云计算业务有数千家客户，宁夏西云数据与 北京光环运营的 AWS 云服务，在电力成本和网络质量上各有优势，在市场有 竞争也有互补。2018 年光环新网 AWS 云业务正式开启市场化运营，四季度进 入国内前三行列。光环云数据定位将同时销售全国(包括北京和宁夏)AWS 的产品服务，随着本地化服务能力提升，我们预计光环新网&AWS 中国云业务 将保持高增长态势。
投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量， 业绩确定性较强。云计算承接 AWS 中国区(北京)云计算运营正式市场化运 营，进入国内前三行列。我们预计公司 2019-2021 年的净利润分别为 9.05 亿 /11.77亿/14.50亿，EPS分别为0.59元/0.76元/0.94元，对应2019年PE=28X， 维持“买入”投资评级。
风险提示： IDC 建设交付进度低于预期的风险；AWS 中国业务发展不及预期 的风险；收购子公司业绩不达预期的风险
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