猪价加速上涨开启 坚定周期信心 六股雄起

第3页:唐人神:量增价涨,养殖领航高成长

第1页:东兴证券：猪价加速上涨开启 坚定周期信心

第2页:正邦科技:猪饲料逆势增长,猪价反转盈利高弹性

第3页:唐人神:量增价涨,养殖领航高成长

第4页:天邦股份:养殖业务拖累18年业绩,未来增长大可期

第5页:温氏股份:5月出栏稳步增长,拟收京海禽业布局白羽肉鸡产业链

第6页:新希望:养猪业务快速扩张,传统农牧主业稳健增长

第7页:天康生物:出栏高增,业绩增长可期

唐人神（个股资料 操作策略 股票诊断）

唐人神:量增价涨,养殖领航高成长

唐人神 002567

研究机构：光大证券 分析师：刘晓 波,王琦 撰写日期：2019-04-18

2018年:生猪养殖量增价跌拖累业绩增长,饲料业务结构改善

养殖业务低迷。在非洲猪瘟及禁运政策影响下,虽然18年公司出栏量低于前期目标(80万头),但依然达到了68.1万头,同比增长25.03%。同时养殖业务利润亦下降较多:1)盈利能力下降。一方面18年生猪价格低迷;另一方面加大防控非洲猪瘟的防疫投入,成本上升。另公司计提生猪存货减值准备及对养殖子公司计提商誉减值,亦对业绩有影响。2)加快猪场建设,固定资产折旧等费用增加。

饲料业务平稳,结构进一步优化。2018年公司饲料业务收入为142.82亿,同比增13.68%;销售量481.01万吨,同比增长2.3%,其中水产饲料同比增长49.30%。饲料业务为公司加快生猪产业布局提供稳定现金流。

未来看:生猪出栏量进入快速成长期

我们认为公司出栏量将继续维持较快增长:1)禁运政策放松,前期制约因素缓解;2)公司储备丰富。截止至18年底,公司母猪存栏5.52万头,商品猪存栏40.74万头,按照PSY24计算,已可满足内生出栏130万头的目标;3)19年1-3月公司生猪出栏量为27.4万头,同比增加95%,体现公司生猪产能快速释放。根据公司规划19-20年出栏量分别为160万头(其中计划并购30-40万头)、300万头,公司生猪养殖业务将进入快速发展期。

看好公司,维持“买入”评级

公司生猪养殖业务进入量利同增时期,出栏量快速增长,同时非洲猪瘟推动行业产能去化,行业反转确立。我们维持公司19-20年的盈利预测,同时新增21年盈利预测,预计公司19-21年的EPS分别为0.53元、1.43元和1.74元。公司业绩快速增长,持续看好公司,维持“买入”评级。

风险提示:产能建设缓慢风险、感染疫情风险、产品价格不及预期风险。