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周四机构一致看好的十大金股

证券之星综合 2019-05-22 15:00:01
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老凤祥(600612)渠道持续扩张,业绩稳步增长

事件:公司发布2018年年报及2019年一季报。(1)2018年实现营收437.84亿元,同比增长9.98%;归母净利润12.05亿元,同比增长6.02%;扣除非经常性损益的归母净利润10.83亿元,同比增长5.78%;基本每股收益2.30元,拟每股派发现金红利1.10元。(2)2019年一季度实现营收150.05亿元,同比增长6.23%;归母净利润3.74亿元,同比增长11.94%;扣除非经常性损益的归母净利润3.48亿元,同比增长8.98%。

点评:

营业收入稳步增长。2018年全年营收增速为9.98%,较上年下降3.88pct。分季度来看,2018Q1-Q4营收同比增速分别为8.97%/12.03%/11.72%/6.38%;分经营地区来看,国内/国外销售增速分别为11.34%/-1.92%;分产品来看,珠宝首饰实现营收338.03亿元,同比增长14.20%。其中,直营零售业务(含专柜和海外零售)实现营收35.25亿元,同比增长10.91%。批发业务实现销售302.78亿元,同比增长14.59%。黄金交易实现营收57.50亿元,同比下降2.49%。

2018年毛利率下降0.10pct,达到8.24%。从产品来看,珠宝首饰/黄金交易的毛利率分别为10.16%/-1.01%,较上年分别下降0.44pct/0.16pct。期间费用率为3.17%,下降0.03pct,其中销售费用率下降0.04pct,管理费用率下降0.05pct,财务费用率上升0.05pct。公司净利率为3.57%,同比下降0.12pct。2019年Q1盈利能力略有改善。毛利率为7.46%,同比上升0.28pct;期间费用率为2.89%,同比上升0.05pct。公司净利率为3.34%,同比提升0.18pct。

优化市场布局,加速营销网络建设,提高市场占有率。截至年末,公司共计拥有网点3521家(海外19家),全年净增347家。其中自营网点182家(海外18家),净增5家,连锁加盟店3339家,净增342家,年内新增加盟店数为近5年来最多。2019年,公司计划新增专卖店、经销网点(专柜)120家,海外市场预计新开网点5-10家。

以“双百行动”为契机,聚焦未来发展,加强顶层设计,推进深化改革。2018年8月,公司被纳入中央国企改革“双百行动”企业名单。公司引进了以央企国新为核心的战略投资者,由其受让了上海老凤祥有限公司职工持股会及自然人经营者的股权。同时,公司实施了上海西泠印社有限公司的股权结构调整。公司通过上述股权改革,不仅彻底有效解决了下属有关子公司股权僵化的问题,有利于今后建立更加科学、合理、规范的资产架构;也在战略合作层面实现了强强联合,为未来公司实现全球资源配置、扩大国际市场份额,推动老凤祥品牌逐步由民族品牌向国际品牌转型打下了坚实的基础。

投资建议:预计2019-2021年公司实现归母净利润13.19亿元、14.38亿元、15.67亿元,EPS为2.52元、2.75元、3.00元,对应当前股价的PE分别为17倍、16倍、15倍,给予“买入”评级。

风险提示:展店不及预期;黄金珠宝消费增速下行。

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