长城汽车(601633)开年喜迎开门红，F7新秀傲然崛起
事件：2月14日，长城汽车发布2019年1月产销快报，当月实现销量总计11.17万辆，同比增长1.52%。
整体销量喜迎开门红，实力车型依旧强劲。公司在去年12月逆势实现14%正增长的前提下，1月整体销量继续维持同比正增长，车市疲软时期彰显实力，开门红为全年带来好兆头。SUV整体销量9.63万辆，同比微降2.46%但表现依然强劲且结构有所改善，其中销量过万主力车型达3款，分别为H6销量4.50万辆、F7销量1.51万辆，M6实现1.21万辆，F5、H2以及WEY品牌VV6销量均超5000辆，对H6单一车型的依赖程度有所减小。皮卡实现销量1.15万辆，同比增长4%，细分领域龙头地位无可撼动。
F7新秀崛起，WEY品牌仍有潜力。哈弗F7作为2018年11月上市新车型，定位年轻、时尚、智能，外观夺目、内饰精致、科技配置丰富，内外兼修且具有极高的性价比，上市后销量快速拉升连续两个月实现月销过万，1月销量再创新高超过1.5万辆，我们认为F7具备极强的产品力且定价合理，有望成为继H6之后公司下一个实力担当车型。WEY品牌由于VV5与VV7销量不达预期，销量出现一定幅度下滑，VV6的崛起使得WEY品牌整体销量依然过万，WEY作为长城汽车推出的高端轻奢品牌，取得的成绩与影响力有目共睹，随着WEY品牌美誉度的进一步提升，未来仍有潜力。
120万只是起点，领航未来不可限量。2019年公司目标销量120万辆，我们认为随着现有车型继续保持强势，同时2019款新H6、F7x，欧拉R2、VV7GT、P8GT等多款新车型逐步上市，实现全年目标销量为大概率事件。对比美国市场SUV市场格局情况，我们认为随着国内SUV市场洗牌与进一步成熟，长城在SUV领域仍有上升的潜力与空间。此外，未来俄罗斯建厂将逐步投产，欧拉新能源品牌车型陆续发布，与宝马合资成立光束汽车项目，120万销量将只是一个新的起点，长期看好公司未来发展潜力与空间。
投资建议：公司作为国外SUV与皮卡领域双龙头，以极致专注著称，SUV中H系列稳定基盘、F系列提供增量、WEY品牌提升品牌力，皮卡贡献稳定的现金流与利润，多条线共振构筑强大护城河，我们长期看好公司发展，2019年全年战略重点推荐。预计18/19年归母净利润分别为53.54亿元/60.31亿元，当前股价对应18/19年PE分别为12倍/11倍，给予买入评级。
风险提示：乘用车销量不达预期，降价促销幅度超出预期
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