（原标题：中央经济工作会议释放超重磅信号 如何影响2019年A股）
中央经济工作会议释放超重磅信号 如何影响2019年A股
中央经济工作会议强势刷屏，对于这次会议应该如何解读，对明年经济和投资将会带来哪些影响，应该是目前投资者最为关心的问题，基金君第一时间采访了几家私募机构并整理了10家券商研究机构的点评，供投资者参考。15家买方和卖方机构的主要观点如下：
以下是详细解读
一、五家私募资管解读中央经济工作会议
深圳云能基金副总经理余英栋：
减税对市场构成正面支持作用
本次会议延续了前不久召开的中央政治局会议精神，对2018年经济工作做了总结，以及更要的是，对2019年的经济工作做了规划。我认为本次会议略超预期，具体有几点看法：
1、会议表达国家决策层＂实事求是，大胆承认问题＂的客观态度，这对解决国内外严峻问题显得非常难能可贵的。
2、会议表明国家高层对于经济治理的战略定力，没有因为经济增长下行的压力，就进行方向性的政策转向，这对中国经济的长远健康发展来说，是非常重要的。
3、会议提出了一系列的“稳定总需求”的措施，主要是财政政策更加积极，积极的财政政策一些举措的效果会“立竿见影”，比如地方政府专项债增加来促进基建对需求的刺激作用。
4、会议明确提到要财政政策要“加力提效”，实施“更大规模”的减税降费，对企业特别是中小企业形成利好。
5、会议部署的各项政策和工具能不能奏效，真正起到稳定经济的作用，要看这些政策的实际落地及效果，还要取决于更深层次的经济金融运行规律，在经济规律的边界之内，政策才是有效的。
最近市场的持续下跌，反映了市场极度悲观的情绪，对未来信心低迷，一方面是对外部环境不确定性的担忧，包括中美摩擦的前景、全球经济下行及美股见顶带来的冲击；另一方面是对明年国内经济下行巨大压力的悲观预期。
会议重点提到了积极财政政策及降税减费等措施，特别是市场一直期待的减税政策得到确认，对市场构成正面支持作用！
致顺投资执行董事刘宏：
明年市场的结构性机会远远大于今年
从这次会议来看，明年政策的着力点在对冲。目前大家都知道经济有下行压力，而且面临外部环境的深刻变化，未来如何将危险转换成机遇，我们在经济层面需要采取对冲性的政策，这几个月来政治局的会议也传达了这样的意图，政策的延续性很明显。
货币政策是宽松的，要向实体经济传导，信用也要是宽松的，同时财政政策更加积极，明确提出进一步扩大减税降费，降低成本。另外，基建投资会积极稳妥推进，明确提出增加地方政府的专项债。但房地产不会全面放松，还是会采取因城施策。
对于市场，我比较有信心，虽然明年指数的机会并不是很大，因为中长期问题还存在，宏观经济增速可能再下一台阶，投资者风险偏好无法提高，但我们认为明年市场的结构性机会远远大于今年。因为经济工作会议给市场传达信心，明年市场的系统性风险大大减小。只要市场有结构性的机会，对我们专业投资人来说，都是机会。
东海证券总裁助理梅建予：
短期股票市场信心可以得到一定的修复
这次中央经济工作会议在宏观政策上强化逆周期调节，是因为目前经济下行的压力比较大，在这个时期要采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并且要以扩张国内的需求为主。
刺激消费和投资，需要积极财政和适度宽松货币，包括加大财政支出、适度扩张财政赤字，加大转移支付的效果，并且能够用财政加大政府基建的开支，来拉动经济的增长。未来减税等方面还需要看明年两会期间对财税政策的调整。
所以，短期来看，股票市场信心可以得到一定的修复，因为采取逆周期调整手段来对冲经济下行的风险，对市场是有利的。但这种修复只是一定程度上的，目前市场还是磨底和筑底的过程，不会涨上去，现在这种行情至少还要持续一两个季度。
对债券市场的影响是中性的，虽然定向宽松的货币政策对债市有利，但是积极的财政政策实际上需要增加财政赤字，国债的发行量很大，明年信用债到期续发量也会很大，供给也会上来，所以，债券市场会进入震荡波动的行情。
富国大通总裁助理沙泉：
明年股市将止跌回升，
产业升级方面有投资机会
这次中央经济工作会议提到逆周期调节，采取中性偏宽松的货币政策，对冲宏观经济下行风险。通过逆周期的调解政策，一定宽松的货币，包括基建补短板，将会使经济稳步落地，不会出现硬着陆风险。
同时，此次会议值得关注的还有一点，就是制造业升级。我们目前的经济结构调整背后有深意，进行产业升级，包括芯片封装、智能制造、数字经济、云计算、人工智能等，通过新的创新带动未来经济增长。
总体来看，整个政策层面将实现经济的软着陆，这对股市触底是有好处的，明年的经济会平稳回落，股市止跌回升，在产业升级等方面有投资机会。
星石投资点评：
“新型基础设施”首度亮相！
资本市场“全局性”地位再拔高！
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一、时隔两年再提“总需求”，底线思维发挥作用
2015-2016年的中央经济工作会议提出“适度扩大总需求”，2017年删掉“总需求”的表述，而2018年会议提出“稳定总需求”，向市场传达了一定的信心，体现了政策以稳为主，经济增长目标兼顾“数量”和“质量”，既不以经济扩张为目标，但也要有稳经济增长的底线思维。
二、财政政策，或是明年“稳经济”的主要发力点
今年关于财政政策的表述，比去年更积极“积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。
2019年更大规模的减税降费将落地，
增值税三并二值得期待
在经济下行压力的背景下，关于减税降费的呼吁一直不断，经济工作会议明确明年将会实施更大规模的减税降费，可谓给市场吃了一个定心丸。
减税是兼顾“稳增长”和“调结构”的主要财政政策工具：既通过降低企业成本、改善企业盈利，通过拉动投资、消费，可以有效的对冲经济下行压力，又可以通过对重点领域的财税倾斜(例如鼓励企业研发创新、支持小微企业发展等)，有助于加速培养经济新动能，促进经济转型。2018年全年减税降费规模超过1.3万亿元，预计明年减税降费规模将会超过这一数字。增值税三定并两档可期，根据增值税税率下降的幅度不同，预计减税规模将在5000亿-1.6万亿之间。
提高财政赤字率，大幅度增加地方政府专向债市“积极财政政策”发力的另外一个方向，考虑到明年实施更大力度的减税降费，以及经济的下压力，将会继续拖累财政收入，亟需其他财政政策来发力，预计明年一般财政预算赤字率有望从2018年的2.6%提高到3%，为了更大力度的促进基础设施投资补短板，政府基金对应的地方政策转向债有望从今年的1.35万亿提高到2万亿左右。
三、降准和定向降息仍值得期待，“第三支箭”弦上待发
关于货币政策，相比去年，今年不再强调“关注货币供给总闸门”，而是定调“稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题”。
基于此，我们判断，2019年货币政策不会搞大水漫灌，而是以定向调控为主，更加注重信用传导机制的疏通和解决民企、小微的融资问题。
为了达到货币政策目标，在今年4次降准的基础上，预计2019年仍会继续降准。并且通过OMO、MLF、PSL、TMLF等政策工具，进行定向降息以及再贷款再贴现、扩大合格担保品范围、民营企业债券融资支持等政策工具，继续进行定向滴灌，加大对民营企业和小微企业的金融支持。为了提高直接融资比重，预计明年央行支持实体经济的第三支箭股权融资支持工具将会出来，成为解决民营企业融资难融资贵的主要工具之一。
四、再提资本市场“全局性”地位，更多纾困政策或出台
本次会议提到“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”。
今年A股出现股权质押问题导致的恶性螺旋式下跌，还呈现出“股债贷”恶性传染，引起上层的高度关注，并出台诸多政策为民企增信、纾困，预计2019年将会有更多更具持续性和系统性的政策出台，来防范和监控此类系统性风险的累积。
会议还认为，资本市场建设要“提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入”。
今年以来资本市场改革正是围绕着这三大要点不断深入，运行机制不断完善，例如强制退市新规、减少交易阻力、停复牌制度完善、股指期货放开等等。资本市场建设对标国际成熟市场不断完善，将吸引外资不断流入，按照MSCI和富时罗素已公布的分步纳入计划，仅两大指数就将在2019年为A股带来将近4000亿元的增量资金。伴随着资本市场建设不断完善，美国经济与全球经济的非同步性降低，2019年A股的配置优势将逐渐凸显。
此外，会议非常细致的提到“推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。科创板从“出生”到“落地”的进展速度已经非常快了，我们预计1月大概率就会发布科创板的实施办法和细则，3-4月企业便可以提交申报材料了。科创板的推出并试点注册制具备前所未有的战略高度，既是补齐资本市场服务科技创新短板的增量改革，也承担着引领中国经济转型升级和创新发展的重担。
历史经验证明，资本市场能更加合理地将资源配置到代表未来产业升级方向的企业，保证新兴产业增长的可持续性。中国经济正处于新旧动能切换的过程中，三次加杠杆积累了较大的金融风险，未来发展需要完善资本市场运行机制，提高直接融资比重，为新经济保驾护航。
五、高技术、新型基础设施将成为未来的投资方向
1、推动制造业高质量发展成为2019年的第一要务，新经济产业或将迎来更多政策支持
2018年，经济工作会议，深化供给侧结构性改革上第一要务，而2019年则将更加明确地提出推动制造业高质量发展，尤其提到要增强企业的创新能力。伴随工程师红利的释放和研发投入的持续积累，以及国家创新战略和政策的引领，新经济对整体经济增长贡献持续提升。在传统经济有下行压力的背景下，经济增长动能加快切换，新经济或将成为稳定经济增长和就业的主要动力。
2、补短板政策提出具体规划，新型基建投资或将成为稳投资、稳经济的重要支点
在投资端，今年会议指出要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度。
今年以来固定资产投资累计同比增速从年初的7.9%快速大幅下滑至当前的5.9%，而制造业投资完成额不降反升(从年初的4.3%提升至9.5%)，成为投资端的主要支撑。在国内整体经济增速放缓、传统大基建又难以对经济起到实质性提振的背景下，加大投资力度推动制造业产业升级、提高全要素生产率至关重要。
3、加强知识产权保护提至重要位置，创新型企业将迎来更好的创新环境
中央经济工作会议把推动制造业高质量发展放在2019年重点工作任务的第一位，将知识产权保护放到了第一项重要工作任务中。在过去，由于知识产权保护制度建立较晚，制度尚不成熟，专利侵权成本低，导致我国“山寨”盛行。近年来我国加入了几乎所有主要的知识产权国际公约，建立起了门类较为齐全的知识产权法律法规。提出“加强知识产权保护和运用，形成有效的创新激励机制”，有望进一步为知识产权密集型企业提供更多的有效保障，减少企业研发创新顾之忧，创新型企业将迎来最好的时代。
二、十大券商研究机构解读中央经济工作会议
华泰宏观李超团队点评中央经济工作会议：
注重逆周期调节，稳定总需求
一、逆周期调节，放在首位
会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。本次会议将“逆周期调节”及“稳定总需求”放在首位，先于供给侧结构性改革，充分体现政策以稳为主的总基调。财政政策方面，预计明年减税(增值税为主)降费(社保费率调降为主)累计将超今年总体水平，预计在1.3万亿以上。货币政策预调微调，将会出现向稳增长切换的过程，逐渐由灵活适度转向稳健略宽松。预计明年政策调控方向将着力发展制造业投资，基建和地产等传统动能作为储备政策。
二、供给侧改革重心转向降成本与补短板
我们认为，中央经济工作会议把推动制造业高质量发展放在2019年重点工作任务的第一位，同时强调要解决好民营和小微企业融资难、融资贵问题，明确了明年供给侧改革重心转向降成本和补短板方向。会议继续强调坚定建设制造业强国、加大对中小企业创新支持力度，我们认为政策将着力于鼓励科技创新、提高全要素生产率。会议指出我国现阶段投资潜力仍然巨大，要加快5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设步伐，我们认为以上方向将是未来基建补短板的重要发展方向，基建投资未来增长结构有望逐步发生转变。
三、金融、扶贫、环保三大攻坚战仍会坚定推进
会议强调要坚持推进金融、扶贫、环保三大攻坚战。金融领域坚持结构性去杠杆、防范金融市场异常波动、稳妥处理地方政府债务风险，深化金融体制改革；扶贫工作要加大深度贫困地区和特殊贫困群体脱贫攻坚力度、研究解决收入水平略高于建档立卡贫困户的群体缺乏政策支持等新问题；环保工作则强调推进乡村振兴、补齐农村基建短板，继续协同推动经济发展和环境保护。要加大环保工作投入力度，帮助企业制定环境治理解决方案，加强环保工作推进力度的大方向没有改变。
四、加快城乡要素流转
在明年的七大任务中，在前两条讲完供给与需求以后，紧接着就重点论述乡村问题和城市问题，分别是扎实推进乡村振兴战略和促进区域协调发展。我们认为，解决中国经济增长的长期问题，加快城乡要素流转就是重要的内容。其中较为重要的两个生产要素，一是土地，二是劳动力，而会议公报分别讲到“继续深化农村土地制度改革”和“督促落实2020年1亿人落户目标”，找准了痛点。当前，我国城镇化率只有58.52%，距离发达国家普遍80%以上的水平还有较大的提升空间，围绕后城镇化时代的投资布局仍然值得关注。
五、继续推进改革开放
2018年是改革开放40年周年，中央在18日召开改革开放纪念大会，紧接着在19-21日召开中央经济工作会议。此次会议公报按照继续深化改革开放的要求，对明年的经济工作提出了具体部署。对内改革方面，要求发展民营银行，同时要求打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，我们预计2019年相对2018年，悲观的市场预期能够有所缓解。对外开放方面，着重强调了保护外商在华合法权益特别是知识产权，这说明中美贸易谈判可能会迎来重要的缓冲期，同时我国也会继续推进“一带一路”，积极参与世贸组织改革，我们认为，未来我国会进一步扩大开放，引进来和走出去并重。
六、坚持房住不炒，保障民生
会议强调构建房地产长效机制、坚持房住不炒和因城施策，夯实政府主体责任并完善住房市场及保障体系。当前外部深刻变化、内部经济承压，我们认为，如2019年经济下行压力继续加大，单靠基建较难达到改善信用环境、释放信用的效果，减税、消费刺激政策等可能也无法有效对冲下行压力。地产及地产后周期对拉动经济增长有重要支撑作用，我们预计2019年年中房地产政策可能出现边际转向，但转向也会在坚持“房住不炒”的大逻辑下，重点保护刚需，放松一线和部分二线城市的调控措施，如放松首套房的首付比、认贷条件和利率，达到兼顾稳增长与保障民生之效。
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