8月份新能源车销量涨近50% 多股可以关注

8月份新能源车销量涨近50% 多股可以关注

近日，中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)发布了8月份汽车工业经济运行情况。数据显示，8月份我国汽车产销分别为200万辆和210.3万辆，同比分别下降4.4%和3.8%。这也是继7月份之后，汽车产销量再次低于去年同期水平。

    《证券日报》记者查阅报告显示，今年1月份至8月份，国内汽车累计产销分别完成1813.5万辆和1809.6万辆，同比分别增长2.8%和3.5%。而由于8月份销量下滑，前8月汽车整体产销增速比前7个月分别回落0.7%和0.8%。

    对此，中汽协表示，尽管汽车销量增速仍在回落，但总体表现仍符合年初预期。

    从细分市场来看，8月份轿车、SUV、MPV产销均同比下滑，由此导致1月份至8月份轿车产销同比增速仅为1.8%和3.7%，SUV产销同比增速为7.2%和6.2%，MPV产销同比大幅下滑16.7%和13.8%。

    事实上，正是由于SUV的持续退潮，不仅拖累市场整体增速放缓，也使得自主品牌乘用车市场份额有所下滑。8月份，自主品牌乘用车共销售68.4万辆，同比下降11.1%；占比38.2%，比上年同期下降2.8%。1月份至8月份，自主品牌乘用车共销售642.9万辆，同比微增0.6%，占比42.3%，仍比上年同期下降0.8个百分点。

    具体到各家厂商，记者注意到，前十位车企中除了吉利一家自主品牌车企一枝独秀以外，其余均为合资品牌车企。

    数据显示，长城8月份销量同比下跌19.2%，长安自主8月份销量同比下跌31.7%。并且在前十车企中，除了吉利一家同比增幅高达30.2%，其余车企普遍呈现出同比微增长或负增长态势。

    受行业景气度低迷影响，近日乘联会也将今年乘用车市场4%的增速预期下调至-1%。值得一提的是，新能源汽车却成为乏力车市的一大亮点，实现了同比高速增长。

    8月份，新能源汽车产销分别完成9.9万辆和10.1万辆，同比分别增长39%和49.5%。1月份至8月份，新能源汽车累计产销分别完成60.7万辆和60.1万辆，比上年同期分别增长75.4%和88%。中汽协副秘书长师建华表示，今年初中汽协预测，新能源车全年销量将超过100万辆，而对于财政部预测的150万辆，对行业来说自然是好消息。

    对此，有专家分析，新能源车型的持续高增长直接导致轿车销量增速高于SUV，同时间接分流了部分传统车型的销量，所以单纯将销量增速下降等同于“消费降级”是一个伪命题。

    事实上，“目前豪华车增速和合资车增速仍明显高于二、三线自主品牌汽车。”上述人士对记者表示。

比亚迪（个股资料 操作策略 股票诊断）

比亚迪事件点评:比亚迪7月销量环比稳步增长 预期三季度迎业绩拐点

比亚迪 002594

研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-08-14

事件:公司发布7月销量快报,7月公司销售新能源汽车1.88万辆,环比增长9.98%,1-7月累积销量达到9.37万辆。新能源乘用车7月份销量达到1.82万辆,环比增长11.83%。其中,纯电动乘用车销量8,176辆,环比增长6.81%,插电混动乘用车销量达到1.00万辆,环比增长16.18%,主要原因在于新款唐DM、元EV销量快速增长,趋势持续向上。客车出现一定程度下滑,销量578辆,环比下滑28.64%。

高续航里程车下半年补贴提升,公司三季度迎业绩拐点。补贴进入正式期,续航超过300km的车型单车补贴较过渡期大幅提升,续航里程300-400公里单车补贴提升1.4万;续航400公里以上,单车补贴提升1.9万。且能量密度140wh/kg以上还可获得1.1倍补贴,因此下半年公司单车盈利水平大幅提升。根据我们粗略测算,目前公司的主推电动车型有元EV、e6、秦EV、秦、宋DM等,过度期前后补贴额分别增加约30%,因此我们认为公司三季度有望迎来业绩拐点。

乘用车销量稳步增长+客车9月起量,18年销量目标上调至20万辆。18年公司推出4款新车型,在国内电动车市场龙头地位稳固。其中,e6六月份单月销量4047辆,秦EV4018辆,宋DM3012辆,均为电动车市场6月销量前十车型。同时公司车型储备充足,下半年公司新车型将加速亮相,包括秦Pro、宋MAX DM等。商用车方面,客车预期9月起量,目前公司中标广州多个项目,产生4810台纯电动客车订单。基于在手订单,公司上调全年销量目标至20万辆(此前为16万辆)。

三元路线切换阶段性完成,已联手长安,动力电池业务分拆稳步推进。截止2017年底,公司动力电池已形成16gwh产能,三元6gwh、磷酸铁锂10gwh,青海的动力电池厂规划产能是24gwh,2018年6月27日正式下线,预计2019年全部投产。目前,电动乘用车全部由三元电池配套,已经成功完成产线切换。另外,公司动力电池业务分拆稳步推进,电池外供取得突破性进展。公司目前正在对垂直整合、封闭式经营模式进行调整,加快对市场开放。7月5日,公司与长安汽车签署战略合作协议,双方将共同投资50亿元建设10Gwh电池产能配套长安汽车。同日,公司与佛吉亚合资成立的汽车部件公司,公司座椅业务顺利剥离,有利于公司更加聚焦整车业务。

盈利预测与投资评级:我们预计公司18-20年归母净利29.76/40.05/50.49亿元,对应eps为1.09/1.47/1.85元,给予19年35倍PE,对应目标价51.5元,维持“买入”评级。

风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;动力电池价格下滑超预期;原材料价格涨幅超预期。

宁德时代（个股资料 操作策略 股票诊断）

宁德时代:技术与成本并行 全球锂电龙头正启航

宁德时代 300750

研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-09-06

成立6年即成为全球动力锂电龙头,CATL向世界诠释了中国锂电速度。1999年ATL成立,2012年成为全球消费类锂电龙头,占苹果60%份额,全球约40%份额。2011年CATL成立,创始人曾毓群,核心高管来自于ATL及全球知名外企,聚焦于动力锂电池方向,一开始即与宝马合作开发动力锂电项目,研发设计按照全球最高标准,也抓住中国电动车市场爆发的机会,2015/2016/2017年销量分别为2.19/6.80/11.84Gwh,位列国内前三,2017年超越松下成为全球第一,国内份额约30%。今年上半年销量预计7Gwh,国内市占有率超过40%,乘用车市场启动时即确立绝对优势地位,可以说CATL向世界诠释了中国锂电成长的惊人速度。

上控资源、中控供应链、下游绑定海内外龙头车企,内部加强研发和品控,打造世界级动力电池企业。CATL在2013年收购邦普布局回收,同时锂资源有参股,钴跟嘉能可有合作,中游材料隔膜、正极、负极、电解液都建立招标采购体系并培育特定供应商集中低成本大批量供应;下游客户方面很早跟北汽、宇通绑定,而后迅速开发吉利、上汽、广汽等,通过合资模式深度绑定,海外最早跟宝马合作开发,率先进入宝马、大众、戴姆勒、日产等全球知名车企供应链;内部研发投入大,锂电积淀深厚,3000多个研发人员,国内引领三元电池新方向,跟海外电池巨头基本同步,直逼LG、三星和松下,打造世界级动力电池企业。

全球电动化浪潮开启,动力锂电未来8年10倍空间,全球四大锂电巨头有望主导。中国2019年开始考核双积分,18年开始中高端乘用车型密集推出,我们预测2020年和2025年电动车达到207和800万辆,动力电池需求95和430Gwh,海外车企巨头2019年开始密集推电动车型,预计2025年15-25%的电动化目标,全球范围内预测2020和2025年电动车的销量400和1800万辆,动力电池需求超过170和920Gwh。全球目前来看,CATL、LG、三星和松下将是第一梯队,有望获得主要的份额。

CATL与国内乘用车合资绑定,海外车企招标基本是主供,成长空间大。2017年底产能为17Gwh,当前预计为28Gwh,乘用车市场崛起对CATL三元电池需求激增,已经启动新一轮的扩产计划,在建溧阳、宁德湖西、时代上汽等多个项目,当前规划超过70Gwh。跟国内车企巨头上汽、广汽等的合资合作模式全面锁定乘用车市场,海外巨头车企电动平台招标CATL表现优秀,大众、宝马、戴姆勒等都是主供应商,我们预计2018-2020年CATL的出货量为20/32/50Gwh,2025年出货量有望超过200Gwh。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年净利润为28.1/36.3/48.2亿元,EPS为1.29/1.67/2.22元,对应PE为49/38/29倍。考虑到公司是全球动力锂电龙头,客户圈优质,技术实力和成本控制能力领先,我们给予公司2019年50倍PE,对应目标价83.5元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:电动车补贴退坡过大、电池及材料价格波动、竞争加剧。

四维图新（个股资料 操作策略 股票诊断）

四维图新:子公司图吧引进战投 加快车联网布局

四维图新 002405

研究机构：中泰证券 分析师：谢春生 撰写日期：2018-09-11

图吧引进战略投资者。公司公告,公司控股子公司MapbarTechnologyLimited(图吧BVI)拟进行增资扩股,引进投资者ImageCyber、TopGrove、蔚来资本、Advantech。其中,(1)ImageCyber拟以人民币2亿元认购图吧BVI新发行的745万股A轮优先股,投后持股比例为7.488%。ImageCyber系腾讯的附属公司。(2)TopGrove拟以人民币2亿元,认购图吧BVI新发行的745万股A轮优先股,投后持股比例为7.488%。(3)Advantech拟以2500万美元,认购图吧BVI新发行的636万股A轮优先股,投后持股比例为6.397%。(4)蔚来资本拟以人民币1亿元,通过境内可转债方式投资图吧BVI的境内1亿元人民币的1股A类优先股和认股权证,在蔚来资本获得境内监管机构批准后,将行使该认股权证,届时,蔚来资本将持有图吧BVI的372万股A类优先股。

交易目的和影响。(1)交易影响1:ImageCyber、TopGrove和Advantech增资完成后,四维图新在图吧BVI的持股比例将由60.33%降至46.93%,四维仍为图吧BVI的第一大股东,但不再将图吧BVI纳入合并范围。在蔚来资本行使对图吧BVI的认股权后,四维对图吧BVI的持股比例将进一步降至约45.17%。(2)交易影响2:在前述交割完成后,四维图新持有图吧BVI剩余股权的公允价值高于其自原购买日起计算的净资产份额及商誉之间的差额,将增加四维图新合并报表投资收益,经初步测算约为10亿元人民币。(3)交易目的:本次交易的目的是通过图吧集团增发新股引入战略投资者和财务投资者,促使图吧集团获得充分的战略资源和资金支持,在战略和经营决策方面获得独立性和灵活性,加大对图吧集团核心员工的股权激励,提高图吧集团在车联网的竞争力。(4)图吧是四维图新从事乘用车车联网的子公司。我们认为,此次通过将腾讯、蔚来等相关方引入图吧股东,有望进一步整合各股东方在乘用车车联网相关的优势资源,加快四维在乘用车车联的业务推进速度。

图吧:国内领先的车联网运营商。图吧集团是中国领先的移动互联网导航产品及车联网产品的开发商和运营商。其主要产品包括:(1)导航业务:针对乘用车提供导航产品(电子地图数据、导航软件和导航引擎);(2)车联网业务:智能网联平台(包括车联网平台、操作系统及内容服务),如WeCloud、WeLink、VUI等;(3)轻车联网业务:包括手机车机互联等产品。2017年图吧集团营业收入为4992万元,净利润为-1.09亿元,2018Q1,图吧集团营业收入为571万元,净利润为-4216万元。图吧集团包括图吧BVI、北京图吧及其协议控制的境内公司四维智联以及四维智联子公司北京腾瑞万里科技有限公司、北京腾瑞万里信息技术有限公司、和骊安(中国)汽车信息系统有限公司、上海趣驾信息科技有限公司、大连车为先科技有限公司。

盈利预测与投资建议。我们认为,此次四维通过引进战投,来加大对乘用车车联网的投入。此次的战略投资者中包括了腾讯、蔚来等在互联网以及汽车领域具有核心竞争力和强大资源的相关股东方,有望进一步加快四维图新乘用车车联网的布局。2017年四维已经在乘用车车联网的用户规模和商业模式方面获得一定突破,后续有望加快乘用车车联网的商业化落地。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为3.88亿元/5.19亿元/6.74亿元,EPS分别为0.30元/0.40元/0.51元,目前股价对应的PE分别为62倍、46倍、36倍。维持“买入”评级。

风险提示。交割流程进展低于预期的风险;车联网业务进展低于预期的风险;乘用车销量增速下降对业务带来的影响。