1167份三季度业绩预告出炉 近七成预喜 多股可关注
截至9月2日中国证券报记者发稿时为止，两市共有1167家上市公司发布三季度业绩预告，除41家公司不确定外，预喜公司(包括续盈)达到了772家，预喜比例达到66.2%。整体来看，钢铁、建材、采掘等行业三季度乃至全年业绩向上的确定性较高。市场人士指出，三季度业绩对全年业绩指向作用明显。目前，A股仍然面临较大的不确定性，但经过持续回调后，业绩保持稳定增长的龙头标的估值回归底部位置，具有较高的安全边际，存在一定的投资机会。
129家公司业绩有望翻倍
772家业绩预喜公司中，预增248家、略增321家、扭亏48家和续盈155家。在公布净利润增速的公司中，以净利增长率下限计，有589家公司实现净利润同比增长。有129家公司净利同比增长超过100%，9家公司净利同比增长超过1000%。
从行业来看，预喜公司数占比居前的行业主要有石油加工、炼焦及核燃料加工业(100%)、纺织业(92.31%)、黑色金属冶炼及压延加工(85.71%)、纺织服装、服饰业(85.00%)、土木工程建筑业(84.21%)、非金属矿物制品业(84.00%)等。
单个公司方面，金固股份是目前两市业绩增速“状元”。公司预计前三季度约实现净利润12000万-15000万元，同比增长4083.23%-5129.03%。此外，增幅超过1000%的还有天山生物、通达动力、全志科技、希努尔等8家公司。
从业绩暴增公司的增长原因看，并购资产并表、处置公司资产确认收入和补贴等非经常性损益仍是主要推手。目前增速位于第二的天山生物表示，业绩大幅增长主要是由于公司新增子公司大象广告在7-9月属于业务旺季，故业绩较上年同期增长较大。公司前三季度净利增速超过27倍。此外，净利增速超1000%的公司中，通达动力、鲁亿通和华东重机等多家公司业绩同比大幅增长均来自于收购资产的并表及一些非经常性损益。
从净利润总额来看，目前预计净利总额居前的是宁波银行和海康威视，两家公司预计前三季度分别实现净利润810465万-920983万元和707574万-830630万元。若以净利润规模下限计，目前有463家企业前三季度净利润超过了1亿元。
钢铁建材化工等行业前景乐观
从披露进度来看，目前上市公司整体披露进度约为33.3%，且主要集中于中小板公司。不过，由于周期类和部分消费类行业盈利状况具有共性，从现有部分公司盈利状况中往往能判断行业下半年乃至全年的走势。
目前来看，下半年基建投资有望回升的预期下，包括钢铁、建材以及工程机械在内的基建产业链公司三季度乃至全年有望维持高速增长。此外，华泰证券宏观研究李超团队认为，国内政策持续强调扩大内需，下半年基建增速有望反弹，可能会对制造业生产端相关行业(如工程机械等)形成一定的拉动。行业公司山河智能预计前三季度净利同总比增长230%-280%，公司指出，在基建补短板的政策指引下，工程机械行业将维持高景气。
三季度业绩预告显示，受油价上涨和环保压力约束产能，采掘、化工等行业全年业绩展望也较为乐观。今年以来，国际原油价格同比上涨35%，WTI突破70美元。“三桶油”中期业绩均同比大幅增长，勘探开发资本支出计划预计增加20%左右。太平洋证券证券分析师刘国清、刘瑜认为，我国油气对外依存度不断升高，随着油价中枢上涨，油服板块的核心逻辑已经由油价上涨驱动变为能源安全驱动，在强大的政策支持下，油服板块将有望和半导体、5G一样，迎来高确定性的景气周期。油服及设备公司的订单拐点也已经确立，目前正是向油服及设备公司业绩传导的阶段，而包袱轻、财务报表好的公司传导更快。受此影响，油服产业链需求将持续增长，业绩有望出现爆发式增长。目前公布三季度业绩预告的杰瑞股份、山东墨龙(维权)和神开股份前三季度净利增速均超过100%，这些公司均表示，国内外订单充足，产品价格也有所上涨。
MDI、有机硅、尼龙66全球景气复苏，景气度逐步上行，目前已经公布前三季度业绩预告的新安股份和合盛硅业均预告业绩实现增长。
农化板块方面，长周期来看，农作物价格逐步企稳复苏加上严格的环保约束，行业市场份额将越来越集中于环保较为规范的上市公司中。一位上市农药行业公司高管对记者表示，环保严约束下的供给收缩是行业高景气度的主要推动因素，原药产品价格不断走高。随着园区和配套设施升级要求不断提升，行业正在进行一场洗牌，未来市场份额将越来越向更加规范的龙头企业尤其是上市公司集中，龙头企业中长期的市场前景乐观。此外，近期人民币兑美元汇率走势也将促进出口业务。
医药行业受益于环保约束下的供给收缩和需求端的不断增长。新和成、海普瑞、冠福股份、科伦药业等多家医药制造企业前三季度业绩同比增长超过100%。
低估值龙头受关注
海通证券荀玉根指出，对比A股前四次历史大底，目前估值已处于底部区域。市场情绪低迷，风险溢价率、换手率、个股破净率等指标呈现底部特征。他认为，龙头策略效果明显，统计各中信一级行业市值最大的龙头今年以来涨跌幅算数均值为-6.4%，显著跑赢同期沪深指数。
中报显示，部分低估值行业龙头已获机构大举加仓。同属PX-PTA-涤纶长丝产业链的桐昆股份、恒逸石化均获机构大举增仓，新增持股分别达到2.37亿股和2亿股。其中恒逸石化二季度获得社保基金一一七组合、多个集合信托资金集合和公募基金增持，公司预计前三季度实现净利220100万-240100万元，增长62.91%-77.72%。东北证券指出，公司预计第三季度单季利润11-13亿元，在四大民营炼化企业中，恒逸石化PTA弹性最大(612万吨PTA，股本16.48亿)。此外，浙江龙盛、荣盛发展、太阳纸业、东方雨虹、美年健康等公司二季度机构增持规模均超过1亿股，前述公司三季度业绩预告均显示，净利增速至少在20%以上，且公司在相关行业中均居于龙头位置。
荀玉根同时指出，行业配置上，A股目前仍处在磨底期，行业估值和业绩匹配度是重要考虑因素。沪深300目前的动态市盈率为11.3倍，以此为参照基准，消费类行业中的家电(14.6倍)、白酒(25.4倍)、食品(29.4倍)、医药板块(30.8倍)估值和业绩匹配度较好，且四季度进入消费旺季，消费白马估值也将迎来切换。银行股目前也具备一定估值修复的可能。此外，科技类成长股是经济结构长期转型方向，短期看，新经济是扩内需和调结构的交集，后续看点是产业政策向新经济倾斜，如5G频谱发放推动通信设备投资等。
中国石油2018年半年度业绩预增点评:油价上涨提升二季度盈利 公司业绩增长可期
中国石油 601857
研究机构：光大证券 分析师：裘孝锋 撰写日期：2018-08-03
事件:公司发布2018 上半年业绩预增公告,预计报告期内公司实现归母公司净利润与上年同期相比,将增加人民币135亿元到人民币155亿元, 同比增长107%到122%。
点评:根据公告测算,公司报告期内实现归母净利润约261.7-281.7亿元,折EPS 0.143-0.154元,同比增长107%-122%,其中Q2单季度预计实现归母净利润约160.2-180.2亿元,折EPS 0.088-0.098元。 油价上涨提振公司业绩:2018 年上半年,全球石油市场供需基本面偏紧, 国际原油平均价格大幅上升,公司原油、天然气、成品油等主要产品平均实现价格也随之同比上升。我们认为公司业绩大幅提升的最主要原因还是国际油价上涨提振公司上游业务盈利能力。公司2018Q1 原油平均实现价格为63.22 美元/桶,较2017 年同期的51.34 美元/桶增加23.14%; 2018Q2 原油平均实现价格约为68.03 美元/桶,较去年同期的48.93 美元/桶增加39.03%。同时二季度原油价格环比上升也增厚了炼油板块的库存收益。
原油进入中高油价时代,公司业绩增长可期:由于OPEC 减产协议进展顺利,OECD 原油库存已下降至五年平均水平以下;美国退出伊朗核协议, 预计到18 年11 月伊朗原油出口量将有150 万桶/天以上的下降;委内瑞拉的原油供应预计到年底将下降到100 万桶/天。预计到18 年年底全球剩余产能将缩减到160 -170 万桶/天,处于历史较低水平;美国页岩油增产虽能满足全球原油需求增速,但受限于管输能力,原油将迈入中高油价时代。公司作为国内最大的石油生产商和销售商,在此背景下收益明显。我们测算油价每上涨10 美元/桶,公司EPS 增长0.21 元,业绩增长可期。
盈利预测、估值与评级:由于未来原油价格有望迈向中高油价时代,且公司上游板块和中游炼化均受益于油价上涨,未来业绩将维持在较高水平,且还有进一步上行潜力。我们维持对公司2018-2020年的盈利预测,归母净利润分别为697、908、1109亿元,对应EPS分别为0.38、0.50、0.61元,维持目标价9.5元,维持“买入”评级。
风险提示:油价上涨不及预期;炼油和化工景气度下行。
洛阳钼业公司年报点评:受益铜钴价格上涨 17年业绩亮眼
洛阳钼业 603993
研究机构：长城证券 分析师：杨超 撰写日期：2018-04-04
受益铜钴价格上涨 17年业绩大幅提升 :近期洛阳钼业发布2017年业绩报告,公司2017年全年实现营业收入241.48亿,同比增长247.47%;实现归母净利润27.28亿元,同比增长173.32%;公司计提刚果铜钴业务或有支出4.3亿,同时计提汇兑损失3.9亿,对17年业绩造成一定影响。公司业绩增长主要来源于主营产品价格上涨,其中钼精矿全年均价上涨34.62%;钨精矿全年均价上涨31.49%;LME铜全年均价上涨30%,金属钴全年均价上涨145%。公司2017年主营产品毛利率高达37%,比去年增长了3.53个百分点。
海外并购顺利完成 享受资源优势带来的业绩高弹性: 2017年4月20日公司成功收购 TFM少数股权项目,在已拥有TFM56%股权的基础上,取得了TFM24%的权益购买权,未来有望享有TFM80%的权益,借此一举成为世界第二大钴生产商。随着全球电动汽车迅猛发展,金属钴需求量增长迅速,公司有望充分享受钴价上涨带来的业绩弹性。
看好未来铜钴价格 公司业绩增长可期:2020年前全球新增铜矿产能有限,同时随着全球经济逐步复苏,铜价有望步入稳步上升周期中,公司旗下TFM2018年计划产铜19-20.5 万吨,NPM计划产铜3.1万吨,铜矿总产量位居国内一流地位,资源优势显著。同时TFM2018年计划产钴1.6-1.75 万吨,随着今年以来钴价不断上涨,钴板块有望继续成为今年业绩主要增长点。
投资建议:我们预计公司2018年EPS0.22元,对应当前PE38.15倍;2019年EPS0.27元,对应当前PE30.37。公司上游资源优势显著,业绩弹性较大,维持“推荐”评级。
风险提示:铜价波动 新能源汽车需求不达预期。
宁波银行:存款增长强劲 存贷利差走阔
宁波银行 002142
研究机构：国信证券 分析师：王剑 撰写日期：2018-08-27
宁波银行披露2018年中报
宁波银行2018年上半年实现归母净利润57.0亿元,同比增长19.6%。
存款增长强劲,存款成本稳定
二季末存款同比增长14.9%,上半年日均余额同比增长11.4%,环比增长9.2%,增长强劲。从日均余额来看,上半年存款增长主要依靠对公定期存款。对公定期存款的增长归因于价格因素,上半年对公定期存款成本2.46%,环比去年下半年上升29bps;不过对公活期存款成本大幅回落了31bps,有效地抵消了定期存款成本的上升。整体来看,上半年存款成本较去年下半年仅上升1bp,显示出公司优秀的存款业务基础。对公活期存款日均余额较去年下半年下降160亿元,但付息率下降,可能主要受市场竞争影响,部分利率敏感客户流失,也反映出公司更偏向于通过服务手段吸收活期存款。
存贷款利差走阔
宁波银行上半年贷款收益率较去年下半年上升13bps,主要受益于零售贷款占比提升,以及个人消费贷款投放量增加带来的零售贷款收益率上升。由于存款成本稳定,贷款收益率的上升使得存贷款利差环比上升12bps。
从披露数字看,二季度净息差较一季度上升了13bps,但是将货币基金分红收益及免税因素还原之后,其净息差实际上是下降的,我们认为这主要受二季度货币市场利率大幅下降影响。不过宁波银行的资产配置十分灵活,历史上净息差波动性很大,我们建议投资者关注存贷款利差而非净息差。
资产质量平稳
资产质量表现平稳:二季末不良率环比基本持平,关注率环比下降12bps至0.51%,逾期率较年初上升6bps至0.84%,不良/逾期90天以上贷款较年初上升7个百分点至135%。上半年不良生成率0.29%,较去年同期下降60bps。
投资建议
公司存款增长强劲,存贷款利差走阔,基础业务优异,维持“买入”评级。
风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
海康威视:全球安防龙头 受益雪亮工程&AI智能化等新成长
海康威视 002415
研究机构：中泰证券 分析师：郑震湘,张欣 撰写日期：2018-08-22
本篇报告为安防系列首篇,重点介绍了安防的需求驱动、安防的国外成长、安防的技术驱动、安防的竞争格局、安防新玩家、安防的价格战等;基于成长视角我们重点推荐具备规模、研发、品牌等优势的全球安防龙头海康威视。
安防的成长逻辑。安防市场2017年约6578亿(视频监控50%),保持15%中速复合发展;按客户结构大致可分为政府市场、企业级市场及民用市场,按区域分为国内一线、国内三四线和国外市场,按技术迭代分为看得见、看的清、看得懂,按商业模式分为硬件、集成、一体化运维等;安防目前处于政府市场成熟、国内一线市场为主、看得清以及硬件销售为主;成长逻辑在于B和C端的市场、雪亮工程渠道下沉、国外突破、AI技术看得懂以及一体化服务运维。量价齐升的的结果是成长空间不断拓宽,安防红利远没结束。
安防的的竞争格局。根据a&s传媒2017年全球安防最新排名,海康威视和大华股份分别排名第一和第三,我们根据统计全球前50安防公司营收,Cr(3)占比前五十名中的50%,综合来看安防发展几十年已经形成一个格局明显、集成度较高的产业,龙头企业的竞争壁垒在于品牌(研发和技术)、规模(先发优势、规模效应)以及一体化运营(定制化、客户理解服务)等;目前华为、阿里等互联网公司的进入将加速行业的竞争和合作,安防从硬件到云+端的时代开启。
我们重点推荐海康威视,理由如下:
安防全球实力龙头。海康威视连续6年蝉联视频监控行业全球第一,拥有全球视频监控市场份额的21.4%。2017年毛利率45%、净利率19%,研发支出20-30亿,面向下游多个行业,无论从品牌、规模和运营服务上护城河都较为深厚。
雪亮工程利好安防龙头。今年地方政府财政收紧一定程度上影响行业进展,但总体利于龙头:一是因为需求是主动安全和效率(公安、交通等刚需),出清的将是无品牌、运维能力低的中小型安防企业,且最新雪亮工程有所回暖。
AI技术发展掌握数据是强竞争力。公司早在2006年就布局深度学习算法,2016年产品陆续落地,2017年公司占战略定位围绕AICloud架构,完成“边缘节点+边缘域+云中心”的核心产品布局,其中AI的基础是数据,海康威视在这一方面比竞争对手有更强的数据积累和下 游 行业更深的理解,从这个角度讲,未来海康威视也不只是个硬件公司。
国外市场海康威视走自主品牌道路。国内竞争已经证明品牌是竞争的主要关键,公司在海外加大营销尤其是重视品牌的推广,在拉美、北非、印度等取得较好的突破和进展。2018H1海外增长26.7%不输给在国内的成长速度。
B端和C端市场开始发力。海康威视萤石经过第一个五年努力在2017年实现10亿收入并首次盈利,这块主要受益智能家居等消费升级对安防监控、智能门锁等驱动,市场规模测算下来2000多亿空间,公司比360、小米等更具备做硬件以及定制需求服务的基因;另外智能制造、汽车电子等孵化方向更是孕育1000多亿市场规模,公司在B端和C端成长空间及战略布局有望复制在G端成为安防龙头的成长路径。
盈利预测:我们预测公司2018-2019年营业收入分别530.21、676.98亿元,同比分别增26.5%、27.6%,实现归母净利润分别117.99、148.76亿元,分别同比增长25.3%、26.1%,对应EPS分别为1.28、1.61,对应2018-2019年PE分别为25.0、19.8。综合考虑安防长期智能化赛道、硬件到软硬结合一体化运维等成长空间,同时结合公司在安防的规模和品牌等龙头竞争优势,给予2019年25PE,对应“买入”评级。
风险提示:雪亮工程不及预期;市场竞争加剧;AI产品低于预期;汇率风险
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