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新政倒逼光伏行业降成本 相关龙头股值得关注

证券之星综合 2018-08-01 13:40:34
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

新政倒逼光伏行业降成本 相关龙头股值得关注

近年来,国家多次调整电价政策。通威股份认为,光伏“5·31新政”的实施客观上对我国2018年新增装机需求产生了一定抑制作用及当期盈利水平产生影响。但在新的行业环境下,光伏高成本企业逐渐退出,市场份额陆续向优势企业集中。长期来看,全球及我国清洁能源占比不断提升的趋势不会改变,且倒逼光伏行业降低建设成本,预计最快2019年下半年实现大面积“平价上网”。

    2018年5月31日,国家发展改革委、财政部和国家能源局联合出台《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(即“5·31新政”)指出,新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时统一降低0.05元。除5月31日前并网的电站,暂不安排2018年普通光伏电站建设规模,有补贴的分布式光伏指标从过去的没有限制,此次收紧为全年仅有10GW指标。

    业内看来,“5·31新政”被称为“史上最严厉光伏政策”。这一政策直接加速了光伏行业的补贴退坡,光伏企业靠补贴过活的日子有望一去不返,不少光伏企业打算裁员、减产。

    2018年,我国国内光伏新增装机需求面临一定调整,但通威股份认为,随着海外市场需求的提升,全球2018年新增装机需求下降幅度有限。

    通威股份相关人士告诉证券时报·e公司记者,在南欧、印度等日照资源优异地区,光伏发电已具备较好的经济性,新政实施所带来的光伏产品价格下跌,进一步激发了海外市场需求的释放。2018年1~5月,我国电池片和组件出口总额55.13亿美元,同比增加21.24%;组件出口量约16~17GW,同比增长30%以上。

    根据“5·31新政”要求,暂不安排2018年普通光伏电站建设规模,安排10GW左右的分布式建设规模。

    受上网电价调整等多重因素影响,2017年光伏发电市场规模快速扩大,新增装机容量扩大至53.06GW。截至2017年末,我国累计光伏装机容量超过130GW,继续位居全球首位;据国家能源局数据显示,2018年1-6月,光伏新增装机容量24.30GW。

    根据中国光伏行业协会数据显示,2018年国内新增装机规模将降至30~45GW水平,较2017年的53.06GW出现一定幅度的下滑,新增装机规模仍处于较高水平。

    根据新政要求,各资源区标杆上网电价及分布式项目上网电价各下调0.05元,6月30日后并网的光伏发电项目将按新的电价标准执行。对此,通威股份坦言,在不考虑投资成本等变化的情况下,6月30日后的在建光伏电站项目收益率水平将会出现下降。

    通威股份认为,在“5·31新政”效应的传导下,光伏各环节的产品价格均已出现不同幅度的下滑,从而一定程度上弥补电价下调对电站项目收益率水平的影响。受产品价格下降影响,行业内的高成本制造企业继续生产已无法覆盖其生产成本,现纷纷宣布不同规模产能的减产或停产。

    据不完全统计,目前各制造环节的停产率在30%~40%不等。随着相关高成本产能的退出,短期市场供需不平衡的状况将得到一定程度缓解,各制造环节的产品价格自2018年7月以来逐步企稳,近期多晶硅价格略有上扬。

    但据中信新电团队报告披露,光伏新政以来,国内光伏需求出现断崖式下跌,硅料等环节产品价格迅速下探,行业进入新一轮洗牌期。中信新电调研了解到,目前硅料环节整体开工率已跌至约60%,国内落后产能快速出清,进口市场份额萎缩。近期,硅料价格已出现阶段性触底企稳,致密料均价稳定在9.5万元/吨以上。

    今年7月26日,中国光伏行业协会组织召开研讨会,工业和信息化部电子司处长王威伟在致辞中指出,中央支持我国光伏行业发展的决心没有变化,光伏企业要练好内功,工信部近期将提升光伏规范条件,促进优胜劣汰。

    新政实施前,行业普遍预测2020年前后,光伏发电有望实现“平价上网”,各环节产品价格将陆续下降。

    通威股份副董事长严虎告诉证券时报·e公司记者,正是基于这样的预期,国内光伏行业内的优势企业进行提前布局,对现有产能进行不断优化或新建更低成本的产能,预计明年下半年应该逐步会出现较大面积“平价上网”。

    通威股份认为,从长期来看,这有利于进一步净化市场环境,市场份额向领先企业倾斜,优势产能的市场地位和竞争能力进一步巩固。 根据新政要求,国家鼓励各地根据接网消纳条件和相关要求,自行安排各类不需要国家补贴的光伏发电项目。


通威股份个股资料 操作策略 股票诊断

通威股份:品质受单晶龙头认可 硅料产能获订单充分保障

通威股份 600438

研究机构:西南证券 分析师:谭菁 撰写日期:2018-05-29

事件:公司公告与中环股份签订重大销售与采购框架合同,合同约定公司销售多晶硅合计约7万吨;销售太阳能电池合计约1800MW;采购硅片合计约24.1亿片。

与下游单晶硅片厂商深度绑定,扩张产能得到充分保障:17年隆基股份和中环股份分别以22亿片和12亿片的产量位列全球单晶硅片厂商第一和第二。公司于本月23、28号分别与隆基和中环签订硅料销售合同,与单晶硅片厂商深度绑定:隆基股份将于2018至2020年,向公司分别采购4000吨、2.1万吨、3万吨多晶硅料;中环将于18年向公司采购1400吨多晶硅料,2019-2021年每年采购2~2.5万吨。一方面,公司扩产后的产能将得到下游需求的充分保障,另一方面与隆基、中环的合作也证明了公司优异的多晶硅料品质得到了下游单晶大客户的认可。

公司多晶硅料成本优势显著,多晶硅料业务将长期稳定增长:今年以来,多晶硅料在四个环节中价格表现最为强势,体现了该环节目前较趋紧的供需结构,由于行业新增产能大部分在18年四季度建成,预计18年全年均价有望维持高位。公司17年多晶硅料生产成本为5.88万元/吨,低于7万元/吨左右的行业平均水平,同时公司新产能有望达到4万元/吨左右的生产成本,成本优势十分显著。2017年国内多晶硅产量24万吨,进口15.9万吨,公司抓住多晶硅料进口替代空间较大的行业机会,积极扩张产能,18年底有望达到7万吨,19年有望达到12万吨,多晶硅料业务将长期稳定增长。

电池业务Q2环比改善明显,公司盈利能力行业领先:二季度多晶硅片降价幅度大于多晶硅电池片,单晶硅片涨价幅度小于单晶硅电池片,因此二季度公司电池业务毛利率环比提升明显。随着成都三期3.2GW电池项目、合肥二期2.3GW电池项目于18年下半年投产,将进一步拉动加工成本下降,公司盈利能力和竞争优势将进一步增强。

盈利预测与评级。与隆基、中环的合作保证了公司2018-2020年多晶硅料的出货量,我们维持盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.96元、1.20元,对应PE分别为18倍、12倍、9倍,维持“买入”评级。

风险提示:光伏产品或大幅降价的风险、公司后续产能投产或不及预期的风险。



阳光电源个股资料 操作策略 股票诊断

阳光电源:光伏逆变器龙头地位稳固 电站系统与储能业务开疆辟土高增长

阳光电源 300274

研究机构:太平洋 分析师:周涛,刘晶敏,邵晶鑫 撰写日期:2018-05-09

逆变器主业稳步发展,国内相对平稳国外快速扩张。公司的逆变器始终保持着出货量数一数二的行业地位,国内市场占有率接近30%,此外光伏逆变器目前还不在双反之列,公司自上市以来,海外市场营收逐年递增,并且占总营收的比重一直保持稳定。2017年公司逆变器出货量为16.5GW,其中海外市场3.3GW。预计18年随着公司海外市场的进一步拓展,海外业务有望出货4-5GW,增加50%-100%。

电站业务高速增长,扶贫、户用优势明显。公司近年来电站业务发展迅猛,领跑者方面,公司2017年9月获得了光伏逆变器“领跑者”先进技术产品认证证书,在第三批领跑者基地中也中标了渭南和大同基地。在光伏扶贫方面,公司有多个光伏扶贫示范项目成功并网,此批项目主要分布在安徽、山东、湖北、江西、河北5个省份11个贫困县区,项目总装机容量超过470MW,单体规模最大的项目有湖北麻城70MW、安徽裕安70MW,单体规模最小的户用电站仅3kW,各项目均因精准扶贫模式及高水准工程质量,成为所在县区精准扶贫的重要窗口示范项目。在户用方面,公司成立了SunHome 全球品牌,发力户用光伏市场。根据公司规划,其渠道要实现市县镇三级网络立体覆盖,短期内要实现10个省的代理商网络覆盖,预计到2018 年底形成1000 家县区级经销网络。未来2-3年内,达到3000家的县区级的经销网络,10万家的乡镇村网络。到2020 年实现家庭光伏中国市场占有率第一的目标。预计阳光电源2018年户用装机将实现3-5万户。

储能的先行者,国内市场即将爆发。公司借助于三星世界领先的储能技术,强强联手,使阳光电源在储能逆变器这条路上迈出了关键的一步。作为一项新业务,自2016年开始,短短一年公司储能上的营收已经有了长足的进步。根据公司2017年年报数据,报告期内储能逆变器营收金额接近6500万。开拓市场,技术先行,伴随着国内巨大的市场,公司在储能业务上极具发展潜力,先发优势非常明显。

盈利预测:公司作为光伏逆变器的龙头企业,在光伏行业多轮的洗牌中依然凭借技术优势和成本优势屹立其中,并且通过技术协同和市场协同把业务扩展到风电、储能和新能源车领域,为公司的长足发展奠定了良好的基础和业绩增长动力。随着光伏行业临近平价上网,行业整体估值上移动力十足,公司作为光伏行业龙头企业,应该享受一定的估值溢价,我们预计公司2018-2020年的净利润将达到14.06亿元、18.18亿元和22.29亿元,对应市盈率分别为18倍、14倍和11倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:公司逆变器出货量不达预期,电站业务不达预期,光伏行业政策风险。



南 玻A个股资料 操作策略 股票诊断

南玻A:竞争优势明显 电显业务将成为盈利增长点

南玻A 000012

研究机构:中银国际证券 分析师:王钦 撰写日期:2018-07-06

投资摘要:目前玻璃供给趋紧,需求坚挺,价格持续高位。公司竞争优势明显,电显业务增长迅速,未来业绩成长确定性高。

支撑评级的要点

竞争优势明显,同步股权激励,公司步入成长快车道:2017 年公司营收109 亿,同增21%,在环保压力加大情况下公司实现历史营收增速新高, 公司市场竞争优势明显;2017 年共授予1.15 亿股限制性股票,约占公司股本总额4.8%;授予对象广泛,激励强度高于行业平均水平,彰显公司发展决心与信心。

供需格局向好,玻璃价格稳中有升:供给侧改革深入,环保督查加码复产成本提高,复产意愿度降低,供给端继续收缩,新增产线明显减少,; 同时下游房地产投资增速回暖,新能源汽车依旧是风口,需求依旧旺盛。

电显业务增幅明显,有望成为盈利增长点:2017 年电显业务营收8.67 亿元,同增100.1%;净利润0.59 亿元,同增487%,业绩成长表现喜人。软硬件逐步升级,电子产品更新换代加速,下游需求旺盛支撑电显业务增长。下属有河北视窗、宜昌光电、清远南玻、咸宁光电四家生产基地, 产能位居国内第一;超薄电子玻璃的技术工艺水平处于国内领先地位, 具有技术创新及产品创新能力。实现超薄玻璃、平板显示及触摸屏组产业链整合,可为客户提供一站式TP 解决方案。

评级面临的主要风险

玻璃价格大幅下跌、房地产投资不及预期,原材料价格大幅波动。

估值

预计2018-2020 年公司营收分别为130.55 亿元,156.66 亿元,188.00 亿元; 归母净利润分别为9.85 亿元,12.29 亿元,15.27 亿元;EPS 分别为0.40, 0.50,0.63。目前行业平均PE 为22 倍,综合考虑公司增长预期以及整体规模,给予18 倍市盈率,目标价7.20 元。


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证券之星估值分析提示南 玻A盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
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