券商评级:沪指收盘小幅上扬 九股掘金良机

第1页:塔牌集团:万吨线产能释放,区域供需持续景气

第1页:塔牌集团:万吨线产能释放,区域供需持续景气

第2页:广田集团:家装b2b复制性强,应收帐款abs改善现金

第3页:铁汉生态:风险总体可控,未来业绩高增可期

第4页:招商证券:机构业务先发布局,具备龙头潜力

第5页:金螳螂:家装门店遍地开花,公装业务保持领先

第6页:中国化学:油价高增驱动煤化工订单高增长

第7页:博天环境:收购高频环境,进军高端半导体水处理

第8页:万年青:量价齐升,区域竞争格局利好公司业务

第9页:中国建筑:行业绝对龙头,行业景气冲击安全性较高

塔牌集团（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：王钦日期：2018-07-06

支撑评级的要点

省内供给持续趋紧,新增产能将持续释放:在错峰停窑和治超新规的影响下,广东省内水泥供给持续趋紧。汕头、揭阳、潮州等城市所处的粤东地区当前正处于大量基建项目,地产项目建设落地时期,水泥需求处于高位。由于潮汕地区并没有水泥供应,公司在惠州、梅州、龙岩三地布局生产基地,是粤东、粤东北地区主要水泥供应商,将首先受益于潮汕地区基建、房建增长。随着公司文华万吨生产线去年11月投产,公司成为水泥板块为数不多的仍有产能释放的公司。我们认为当前万吨生产线尚未完全达产,在粤东需求的持续带动下,新生产线有望年底完全达产,公司水泥销量继续增长确定性较大。

新增产能对市场冲击较小:由于广东省内水泥需求强劲,规模小的落后产能逐渐淘汰,公司新点火产能将主要起到弥补落后产能淘汰带来的市场真空。预计公司另一条万吨生产线将在2019年底投产,进一步填补市场真空,成为水泥行业供给侧改革的充分受益者。

评级面临的主要风险

新增产能未能达产,产品价格波动,停窑时间超预期

估值

预计2018-2020年公司营收分别为68.40亿元,78.66亿元,81.02亿元;归母净利润分别为11.06亿元,12.19亿元,12.11亿元;EPS分别为0.93,1.02,1.02。目前行业平均PE为11.9倍,综合考虑公司增长预期以及整体规模,给予15倍市盈率,目标价13.95元。