调整或至底部,食品乐观展望
6月25日-29日,食品饮料板块下跌3.7%,跑输沪深300约1.0pct,在申万28个子行业中位居第24位。其中其他酒类(2.8%)、食品综合(0.7%)收益为正,白酒、乳制品跌幅较大。本周食品饮料跟随大盘向下深度调整。
站在2800点位的大盘下半年展望,我们并不悲观。央行定向降准、暂缓CDR 发行等均有利于市场企稳,而即将到来的中报行业,也将助推具有业绩支撑的食品饮料板块走强。本周我们走访三家白酒公司,结合之前调研判断,名优酒企仍处周期向上阶段。淡季酒企控量挺价,为中秋旺销做好准备。下半年我们选取食品饮料投资策略三条主线:一是优选业绩稳定的细分子行业龙头;二是兼顾成长性,选择业绩高速发展的企业;三是把握行业周期底部向上的投资机会。重点关注:白酒中茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒,大众品中伊利股份、中炬高新。
投资组合:优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。
(1)贵州茅台:股东会透露信号:稳价、产能偏紧、提升系列酒,在保证茅台稀缺借给同时,也依靠系列酒打开市场成长空间。
草根调研估计4-5月发货3500-4000吨。全年来看,出厂价提升叠加产品结构升级,营收、净利大概率维持30%、40%增速。
(2)伊利股份:草根调研,4-6月增速应在15%-20%,消费升级仍是行业发展主要驱动力。新品植选与焕醒源推广带来短期费用提升,长期来看企业竞争趋于良性。目前估值合理,董事长出席打消市场顾虑,正是布局好时点。
(3)中炬高新:
草根调研,调味品5月营收大幅提速,应是与同期低基数以及5月下旬部分地区促销有关。全年来看,品类拓展+全国扩张+渠道完善,长期成长性极佳。
(4)桃李面包:提价、结构升级、渠道开拓共同推动桃李1Q18实现营收21%、利润52%增长。随着东莞工厂产能利润率提升,华南大概率实现盈亏平衡。全国建厂扩产逻辑持续,桃李跑马圈地不断强化优势,具备持续成长性。
个股调研更新:
(1)泸州老窖:公司有信心在良心的基础上能跑多快跑多快。积极进军华东华南市场,近两年增速最快;大力打造瓶贮年份酒市场,树立行业典范;特曲60成功卡位次高端市场,可能今年下半年到明年上半年逐步走入流通领域。预计二季度公司收入增速20%以上,利润增速30%以上,国窖1573和特曲60齐发力。
(2)山西汾酒:草根调研,1-5月汾酒收入增速40%以上,利润增速60%以上,青花单品增速较快。
(3)舍得酒业:老市场增长较好,新市场正改变费用运作策略,注重渠道库存管理。草根调研舍得酒目标增速较高,渠道库存有压力。
风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。(长城证券)
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