税延养老险入市规模有望达1800亿，偏向于大盘蓝筹股
根据上海证券报今日报道，新型保险个人税收递延型商业养老保险(简称税延养老险)产品6月开售后，相关资金运用的细则也将随之明确，这意味税延养老险资金作为新增资金，有望进入资本市场。
据上证报，税延养老险相关资金运用的细则将逐步明确，公募基金等产品也将纳入范围。银河证券测算，如果乐观估计，试点在全国范围铺开后，新增保费规模将达到1800亿元，其中上市保险企业业务价值增量将达到201亿元，业务价值总量占比达到12%。
鉴于税延养老险资金的长期性、安全性特征，以及强烈的长期稳健运作、长期保值增值和控制下行风险的投资诉求，未来税延养老险的投向或更偏向于大盘蓝筹股。业内人士预测，未来分红稳定、信用评估稳定、盈利增长稳定、有一定流动性，同时又符合国家战略和产业政策的板块和个股，将是税延养老险资金投资管理人的选股标准。
早在2008年中国政府就开始研究对养老保险投保人给与延迟纳税等税收优惠，一直到2014年《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》发布，择机开展个税递延型商业养老保险试点。今年5月1日，上海、苏州工业园区、福建省(含厦门市)正式开展为期一年的试点工作，《个税递延商业养老保险产 品开发指引》 中也明确了三类四款产品。
如今个税递延养老保险进入实操阶段，12家险企拿到个税递延商业养老保险的首批牌照，6月17日，太平洋保险(601601,股吧)在上海签发首单个税递延养老保险。根据银河证券的测算，如果缴费期限30年，账户收益率4.8%，按照7.5%(75%*10%)缴税，投保到期后最高税收优惠达162000元。
税延养老险借助税优政策，不但能直接刺激刺激居民消费需求的增长，而且更加能够推动个人缴纳保费的积极性，促进国内商业养老险市场巨大的保费增量需求。
资料来源：银河证券
四大上市险企(中国人寿、中国平安、中国太保(601601,股吧)、新华保险(601336,股吧))中已有3家持有了公募牌照，未来公募基金等产品逐步纳入个人商业养老账户投资范围后，银河证券认为，资产管理能力可能回成为险企商业养老险业务核心竞争力之一，因为公募基金管理个人养老金具有专业服务、跑赢通胀和改善收益等方面的优势。
资料来源：，中国银河证券研究院
随着税延养老 险得落地，政策红利持续释放，短期对保险行业保费及价值影响有限，长期将会为行业带来千亿增量保费需求。另外，险企通过养老险和健康险之间的联 动，一站式满足客户多元化的保障和金融服务需求，带动各类产品销售，获取交叉收入，也有助缓解年金险销售难问题。
2017年四大上市险企在上海、福建、苏州三个试点地区市场份额合计达41.08%，银河证券测算，2018年P/EV均值0.92倍左右，估值不贵，但性价比较高，考虑到市场预期修复以及低估值，因此其建议关注板块长期配置价(完)。
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