以史为鉴：定向降准之后股债怎么走？
摘要： 央行曾经四次定向降准，从降准次日沪指表现来看，央行正式宣布方案后，其中三次沪指均出现上涨，十年期国债期货则出现了两次上涨、一次下跌以及一次横盘。
近年来，定向降准成为央行调整准备金的一种常用手段。
那么，在央行近期的定向降准后，中国股市和债市走势如何呢？
从2014年至2017年的四次定向降准来看，沪指有三次出现了上涨，一次出现了超过3%的下跌。从国债期货来看，十年期国债期货两次出现上涨，一次横盘还有一次出现下跌
关于此次定向降准对股市和债市的影响，券商也发表了自己的看法。
长江证券宏观赵伟团队点评称：
定向降准对市场流动性影响有限，债市或延续震荡格局、中长期回归基本面驱动。降准释放流动性主要用于实体去杠杆和解决小微企业融资难，类似4月降准，对市场流动性影响有限。降准短期或提振市场情绪，货币政策更加注重引导资金流向实体，对债市利好或有限，中短期或延续震荡格局。年内来看，随着信用收缩影响逐步显现，债市回归基本面驱动。
海通证券宏观姜超团队评论称，此次定向降准意味着货币宽松加码，缓解信用压力，预计债市慢牛将持续：
债市慢牛延续，坚守利率、高等级。近期长端利率受益于避险情绪、基本面回落等因素下行，但短端利率因半年末因素略有上行，期限利差持续缩窄制约长端下行。而此次降准有利于带动短端利率下行，从而打开长端下行空间。在货币宽松、基本面下行和违约风险上升的背景下，我们认为债市的分化仍是未来的主旋律，利率债和高等级信用债仍是配置首选，而对低等级信用债仍需保持谨慎。
国君固收覃汉团队认为：
降准不是经济的“救世主”，货币政策也是体系“选手”，政策需要打好组合拳，后续财政扩张等积极信号可能会逐步看到。不过短期内政策不协同，经济矛盾难以得到缓和，反而成为利率波段交易的窗口期。
联讯证券李奇霖指出：
在这样的一个定向降准周期内，债券尤其是利率与高等级的投资机会相对比较突出，但是股票受制于供需缺口收窄后周期类行业利润增速的放缓、实体总需求边际下滑、信用风险的担忧、贸易战高度不确定性带来的风险偏好压制及股票质押去杠杆的压力等因素，机会相对有限。
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