和信投 顾：市场地量收阴说明了什么？
周一深沪A股总体市场特征为成交清淡，地量收阴的格局。
当日市场轨迹显示：深沪三大股指低开后，震荡回落，市场总体日成交量萎缩至3200亿元左右，显示市场总体行情交易较清淡，上海综指盘中最低点打破3141点，而存量博弈的特征明显且有成交量阶段内日减态势。6月11日，深沪主板与创业板终盘均以阴线收盘。从市场总体表现来看，今日市场涨跌停板块均较为有限，但两市的涨跌比却显示下跌家数占据较多。上海涨跌比为439:893；深圳市场则达到604:1340，创业板此指标也在207:476，显示市场下跌家数大于上涨家数。
地量收阴的市场格局说明了什么？研究认为其与下述因素相关。
1、独角企业运营周期的不确定性
日前，随着药明康德的上市，打新收益出现续增，个股估值抬升(目前药明康德静态PE为100倍左右)，后续独角兽企业的上市冲动或步伐明显加快。观察市场发现，随着六家独角基金的核准，6月5日发布海报、6月6日晒出批文、6月7日给出发行公告，战略配售型基金从申报到发行可谓一气呵成。6月11日，“独角兽”基金正式上线开卖，而在上周末，无论是华夏、招商、易方达、嘉实、南方和汇添富6家基金公司还是各大代销机构，都在高调发行。同一天，宁德时代在深交所敲钟上市，正式登陆创业板，股票交易代码：300750；加之小米CDR招股书出台，也使得A股的独角企业运行周期再显明显之势。
很显然，A股进入到了独角企业的运营周期，这种格局的变化将从指数、股票品种分化、中长期品种演变不确定性、资金博弈等多个层面影响市场，而世界成熟市场来看，独角企业的分化、破发与发展均体现风险与机会因素，但对市场总体格局的影响将促进股票市场分化，对于中国股票市场而言，其不确定性发展仍须观察。
2、创新低个股继续扩散
历史轨迹来看，市场能否出现反弹或企稳，与市场股票价格是否创新低扩散密切相关。从近期市场来看，创新低个股仍在继续扩散，从今日市场跌幅榜来看，仍有多只股票跌停创新低，显示空方力量仍然较强，而上证综指盘中破位3141点，也是市场弱势的一个综合体现。
从影响市场的一个重要因素来看，股票质押不确定性因素演变仍较为突出。目前A股2488家上市公司累计股权质押市值达5.7万亿元，其中有5528亿元触及平仓线，4189亿元触及预警线，涉险的股权质押超过9000亿元。与此同时，场内、场外股权质押全线收缩。据中国证券报记者统计，场内质押新增部分参考市值达0.29万亿元，较去年同期新增部分下降近60%。分析人士认为，这对主要靠质押融资输血的企业造成的冲击较大。就评估个股质押风险而言，研究单个大股东质押比例比上市公司整体质押比例更具参考性，因此对于相关涉及个股的影响仍将继续。
3、存量资金博弈趋弱
从近一年情况来看，深沪A股日成交额在5000亿上方的时间不多，而成交股数与成交量方面显示目前阶段有进一步下行趋势，显示存量博弈的周期面临一个变化，是继续下行还是改变，则对市场影响较大，因为成交量在股票分析中是首要的，而市场行为的成交量说明较多信息或投资者研判或分歧程度。目前市场对应的股价分化显示风险与收益的对决，而股价的变化正是结构化与交易量品种分布差异所致。
从市场面来看，研究认为，目前A股总体呈现存量博弈的周期，且成交量有不断减少态势，尽管部分股票表现或护盘指数，但相当多数股票已创下了2015年“股灾”时期的低点并有继续扩散态势。如果从未来新经济企业不断政策信号或市场新品种不断上市的角度来看，这种股价分化的格局有可能向成熟市场股价演变的分化趋向。
总体而言，周一地量收阴是多种因素的结合影响。目前深沪市场量能显示其仍为存量博弈且有进一步有限或缩量趋势，从市场演变周期阶段来看，新经济及独角兽企业、CDR等演变的情况仍具有不确定性影响。从投资者的多空博弈分化角度演变来看，带给市场的或将体现股票价格的日益分化，而这一趋势在成熟市场的运行过程中体现较为明显，可以预计，存量博弈的周期阶段内，市场股价的分化将日益体现明显。因此从市场量能与未来股票市场的演变周期来看，投资者继续保持谨慎策略或较为稳妥。
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