投资要点
事件：CDE发布第二十九批纳入优先审平程序药品注册申请的公示。名单包括公司全资子公司安徽智飞龙科马生物的母牛分歧杆菌疫苗(结核感染人群用)的新药上市申请。
防治结核为国家战略，公司为全球首个报产的结核疫苗。2014 年，各国政府在世界卫生卫生大会上，通过了“终止结核病战略”，提出2035 年要使结核病在现有基础上死亡率降低95%，发病率降低 90%，即防治结核病为国家战略。公司自主研发的“母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)”是全球唯一进入上市申请程序的结核病疫苗。
公司拥有诊断+预防+治疗的结核病全产品线，市场空间在30-50 亿元量级。据公司公告，我国约有5.5 亿人感染了结核菌，结核菌潜伏感染人群在特定条件下将发展为结核病，是结核病患者主要来源之一。公司拥有结核病防治全产品线：诊断公司有新型EC 诊断试剂已完成三期临床、预防有拟纳入优先审评的注射用母牛分歧杆菌(结核感染人群用)和即将开展I 期临床的二代疫苗、治疗有已经上市的微卡产品。此次纳入优先审评的结核疫苗，主要针对预防结核杆菌潜伏感染人群(LTBI，诊断标准为PPD 阳性和EC 诊断阳性)发生结核病。
目前我国结核菌的带菌人群约2.5 亿人，在消灭结核战略下，结核筛查有望成为学生入学体检必查项目，同时目前每年初高中和大学入学量在2000 万左右，同时每年体检人群超过1 亿人，假设其中1000 万筛查，合计3000 万人。假设检测费用50 元/人次，对应检测市场空间15 亿元；考虑到带菌比例为20%，即适用人群600 万人，假设20%接种率，对应接种120 万人，接种程序为6 针/人份，对标9 价HPV 疫苗定价，我们估计每人份2000-3000 元，对应疫苗接种预防市场空间为24-36 亿元。
自产三联苗+代理HPV 疫苗和五价轮状疫苗爆发，公司业绩有望持续超预期。
公司自产独 家AC-Hib 三联苗：我们估算峰值销售可达20 亿元，市场渗透率15%；代理的HPV 疫苗：为全球销售规模第二大品种，中国存量适用人群在2.6 亿人左右，未来三年将呈高速增长态势；代理的口服五价轮状疫苗：国内仅兰州所单价苗，我们估算峰值可贡献25 亿元，对单价苗替代率50%；在重磅产品驱动下，公司业绩有望持续超预期。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为17.3 亿元、29.2 亿元和40.8 亿元，对应当前估值分别为44 倍、26 倍和19 倍。公司业绩未来三年将呈爆发增长态势，高增长，低估值，维持“买入”评级。
风险提示：AC-Hib 疫苗和HPV 疫苗推广及销售不及预期的风险；五价轮状疫苗销售不及预期的风险；默沙东疫苗供应不足导致缺货的风险。
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