类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：张衡日期：2018-05-07
业绩同比增长,移动游戏收入、海外收入长势喜人
1)公司2017年度实现营业总收入32.36亿元,较上年同期增长27.89%;按照产品分类,移动游戏营收达23.01亿元,同比增长79.55%;按照地区分类,海外收入达19.68亿元,同比增长55.23%;营业成本15.48亿元,同比增长16.83%。实现归母净利润6.56亿元,同比增长11.57%,对应全面摊薄EPS0.76元。业绩增幅低于预告20%-50%区间,主因系1.4亿元投资收益推迟至2018年确认,对公司主营业务不造成重大影响。2)2018Q1实现营业收入8.68亿元,同比下降2.25%;归母净利润净利润2.22亿元,同比增长7.84%,同时公司预告2018H1净利润区间为4.35-5.25亿元,同比增长28%-54%。
匠心打造精品游戏,游戏出海版图扩张
1)爆款手游放量,系列产品稳定输出。爆款APRG手游《狂暴之翼》在2017年初推广后快速进入放量期,全球月流水峰值达4100万美元,DAU超150万;“女神”、“少年”系列手游持续推出,海内外表现强势,其中《少年三国志》上线三年中月均流水维 稳亿级,总流水逾40亿。2)游戏出海版图扩张。
公司面向区域市场搭建当地综合性发行团队,专注区域强势品类的研发运营,发行版图拓展至全球多个国家和地区,2017年全球新增游戏用户超1亿。
核心产品《天使纪元》引爆开年,《权力的游戏》箭在弦上
公司2018开年大作MMOARPG类手游《天使纪元》年初上线,全平台公测前五日流水5000万元,首周iOS下载总量近60万,畅销榜最高排名第4,现稳定在畅销榜前20名。公司与华纳兄弟互动娱乐达成战略合作协议,获得全球热播美剧《权力的游戏》IP游戏改编权,作品将于2018上线,备受期待。
投资建议
1)我们预计公司18/19/20年EPS为1.33/1.83/2.25元,当前股价对应同期17/12/10倍PE;2)公司手游出海业务发展态势良好,《天使纪元》、《狂暴之翼》等头部产品表现亮眼,2018年,顶级IP《权利的游戏》大概率再造爆款,维持“买入”评级。
风险提示
政策监管风险、游戏发行不及预期风险等。
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