高端产品拉动作用提升 伊利股份计划今年实现利润75亿元

伊利股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

在4月27日举行的2017年业绩说明会上，伊利股份表示，2017年伊利股份营业收入、净利润、综合市场占有率、消费者渗透率、净资产收益率等五大核心指标体现出行业的竞争力。其中，净资产收益率连续9年保持在20%以上。公司宣布，计划2018年实现营业总收入770亿元，利润总额75亿元。

营收利润增长

4月26日晚，伊利股份发布2017年度报告。报告期内伊利股份实现营业收入680.58亿元，同比上年增长12.29%；归属于上市公司股东的净利润为60.03亿元，同比增长5.99%。

同时，公司宣布，计划2018年实现营业总收入770亿元，实现利润总额75亿元。

从业务板块来看，伊利股份2017年保持液态奶、奶粉、酸奶、冷饮四大产品线的均衡发展。液态奶一直是伊利营收的重要板块，2017年液态奶实现营收557.66亿元，同比增长12.61%；奶粉领域，成人奶粉、婴幼儿配方奶粉增长显著，2017年实现营收64.28亿元，同比上升17.83%；冷饮板块实现营收46.06亿元，同比上升9.82%；酸奶板块在成功打造安慕希之后，又推出了“JoyDay风味发酵乳”等新品。

渠道方面，公司表示，伊利采用现代渠道管理体系，对渠道精耕细作，对于销售网络运作深入参与，并占有主导地位。在渠道销售上，伊利采用多级分销模式，全国每个大区都有分销商、经销商和零售商，每个区域市场都实现生产、销售、市场一体化运作。此外，某些特定产品的销售上采用直销模式。

受限于白糖、包材等成本上涨的压力，伊利股份2017年的毛利率出现小幅度下滑，同比下降0.66%至37.28%。其中，液体乳产品毛利下降0.79%至35.19%，奶粉及奶制品毛利下降2.22%至53.95%，冷饮产品毛利增加0.03%至43.08%。分析师表示，未来公司有望通过价格传导消化成本上涨压力，毛利短期下降不会影响公司长期盈利能力。

高端化发展

除销量增长外，产品结构调整也为业绩增长带来贡献。近年来，伊利的结构调整表现较为明显，高端产品比重不断加大。

在主营业务中，高端产品增速亮眼。数据显示，2016年安慕希销售额同比增长106.7%，2017年销售额同比增长55.9%，持续攀升。东吴证券数据显示，伊利高端产品占比从2014年的39%迅速提升至2017年的50%，提升速度最快。目前金典、安慕希、畅轻、金领冠、甄稀等重点产品已经成为推动伊利业绩增长的重要驱动力。此外，新品对于销售的拉动也很明显，以“安慕希常温酸奶新品”、“金领冠睿护婴幼儿配方奶粉”为代表的新产品，销售收入占比约9.2%。

四线市场的消费升级支撑伊利高端产品的快速发展。尼尔森零研数据显示，三四线城市及农村市场液态类乳品零售额比上年同期增长8.8%，明显高于一二线城市同类产品零售额增速，成为拉动乳品消费规模增长的新引擎。

方正证券指出，2017年第二季度以来，伊利股份收入的加速主要归功于低线城市市场。由于2017年原奶成本下降，原本较高的乳制品终端销售价格有不同程度的降低，再加上通胀和居民收入水平的提高，三四线城市的乳制品消费增长强劲。截至2017年年末，伊利股份直控村级网点近53万家，比上年提升了54%，市场渗透能力继续增强。