大摩华鑫基金：市场短期震荡 但基本面相对稳健

上周主要指数均下跌。沪深300指数收3760.85点，同比下跌2.85%；上证综指收3071.54点，同比下跌2.77%；深证成指收10408.91点，同比下跌2.60%；创业板指收1782.81点，同比下跌2.29%；中小板指收7065.41点，同比下跌3.11%。

当前市场整体估值仍较为合理。A股总体PE(TTM)从前周18.28倍下降到上周17.73倍，PB(LF)从前周的1.91倍下降到上周1.85倍，从历史上看，处于中下水平区间。

央行降准，短期看货币流动性稳健充裕。央行宣布从4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。我们认为降准或许并不意味着货币政策的转向，但意味着央行会给去杠杆营造良好的货币环境，防范实体经济受冲击。

中美贸易摩擦，成为市场近期的利空和扰动变量，但我们认为市场中期趋势仍取决于基本面。根据统计局数据，1季度GDP实际同比+6.8%，环比持平，去年同期6.9%；名义GDP同比+10.2%。经济开局较为平稳。总体看，1季度经济数据说明实体经济的韧性好于预期，证伪了对经济过于悲观的观点。但是在去杠杆背景下，金融数据的持续偏低对于城投平台的管控政策，基建的资金来源来讲仍是大问题，需求端难以大幅扩张，保持对实体经济中性的看法。在相对平稳的数据中挖掘结构性变化、寻找预期差是挖掘2018年投资机会的主要思路。我们认为周期、消费、成长、金融均存在结构性的投资机会，在金融板块中相对看好地产、银行，在消费板块更看好大众消费品、医药；周期板块中看好石化；成长板块继续关注军工、自主可控、5G、新能源汽车产业链等。