益民基金：市场调整期 扰动待消化

上周主要指数呈现普遍下跌,上证综指，万得全A、中小板以及沪深300，表现分别为-2.77%，-2.86%，-3.11%以及-2.85%。行业方面，仅军工及计算机在周内录得正收益，六个申万行业跌幅超4%，房地产、轻工及汽车垫底。食品饮料及家电均周内偏弱震荡，小幅下跌。采掘及有色，前三个交易日持续下跌，周四大幅回升但周五低开低走，钢铁走势相对偏强周内两次拉升周五回调，整体小幅下跌。银行及非银走势震荡下跌，但银行波动较低相对跌幅相对较小。主题方面，芯片国产化及集成电路主题涨幅较大。

央行决定，自 4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。我们从短期、中期及长期的角度进行考量。一、最宏观最长期的考量：是货币政策从数量型向价格型转换的一个必然需要；二、中期的考量：为今年后续去杠杆与化解债务问题做政策铺垫；三、短期的考量：担忧短期因素集中共振造成资金价格波动过大。从对股市影响的角度，短期流动性增量释放利好权益资产，长期经济下行压力仍存，中美贸易摩擦不确定性仍存，权益仍将以盈利为本。

短期依旧保持谨慎，虽然降准有利于流动性，但外围因素扰动(贸易战摩擦持续升级+地缘冲突)叠加宏观经济预期等因素催生了投资者的避险情绪抬升，贸易战或影响中短期盈利能力预期，短期寻找结构性机会更重要。考虑5.1互联互通每日额度将在现有的基础上扩大四倍，6月MSCI纳入A股的资金增量，及独角兽享受政策暖意中期偏乐观。行业方面，考虑到4月底一季报及年报业绩靴子落地，由此亦决定了围绕业绩自下而上选股的必要性。关注银行、非银、医药、食品饮料、家电等行业龙头。