“盈利牛”能否再现

（原标题：“盈利牛”能否再现）

创业板一季报业绩预告超预期，也引发了对于创业板行情更多的关注。安信证券首席策略分析师陈果表示，随着政府、国企以及大型民营企业对新经济投入的加速，新经济部门的景气复苏将持续。当前部分投资者依然纠结于创业板业绩的结构性特征，陈果认为，结构性特征在绝大多数板块普遍存在，但无论是整体创业板，创业板指乃至创业板50，盈利趋势都呈现改善是客观现实。而投资者对创业板业绩改善持续性的最大担忧，往往来自于2018年商誉减值高峰，这本质实际上是非经常性损益，资本市场将更关注新经济公司内生增速的改善趋势。预计一旦创业板指对应半年报盈利增速依然好于市场预期，投资者将更坚决地配置新经济板块。

汇丰晋信科技先锋基金经理陈平认为，目前创业板第一阶段的超跌反弹已经完成，第二阶段行情能否出现，关键在于创业板的业绩增速能否看到明显回升。“我们倾向于认为会有第二阶段行情，因为无论是从基本面还是从盈利释放动机来看，以创业板为代表的成长股都有望迎来业绩回升。尤其是业绩好、偏龙头的公司可能会有不错的表现。”创业板能否出现第三阶段行情，则取决于一系列更长期的因素，比如经济增速是否会放缓、利率是否会下行、市场对白马股的抱团是否彻底瓦解、鼓励创新的措施能否落实、创业板能否诞生引领行情的龙头股等等。

广发证券首席策略分析师戴康表示，创业板当前的行情不能简单地和2013年划等号，2013年创业板是“盈利牛”，而2018年至今创业板的反弹主要由贴现率驱动——创业板从2月9日反弹以来，2018年报预期业绩高增长的个股并没有明显跑赢业绩低增长的个股。春节前后流动性环境超预期宽松，以及持续出台的新兴产业政策，是创业板持续上涨的主要动力。综合对比2013年和2018年创业板的盈利、贴现率(无风险利率+风险偏好)以及所处市场的微观结构均显示，2018年创业板很难重现2013年的“盈利牛”。预计风险偏好提升驱动的新经济躁动将有所消退，但真正具备基本面改善而估值合理甚至低估的优质成长股，将会在未来分化的市场中胜出。