立讯精密:汇兑等短期因素致Q1略低于预期,继续看好中长期成长
立讯精密 002475
研究机构：中信建投证券 分析师：黄瑜 撰写日期：2018-04-03
发布2018年1季度业绩预告 立讯公告预计18Q1净利润为3~3.6亿,同比增长0~20%。
主要受费用端影响,一季度利润略低于预期 我们判断其原因主要包括:1)公司销售主要以美元结算,虽然采用了套保,但年初人民币兑美元升值幅度大幅超出预期,导致Q1汇兑损失约1亿元;2)新项目方面,LCP天线、无线充电、马达等将于6-7月后量产,目前需要较多的研发投入,同时AirPods盈利能力亦有一定的提升过程。
业务线总体进展较好,预计收入增速高于利润 在iPhoneX备货较少,转接头下半年不再标配故产量进入下降通道等背景下,立讯多条业务线继续驱动Q1收入成长:1)AirPods单月产能已超100万只,且份额持续提升;2)微电声17H2主要为iPhoneX配套,Q1积极新增其它料号;3)Type-C、企业级通讯等业务亦有持续增长。
新业务储备丰富,中长期成长依然明确,维持买入 我们认为立讯Q1业绩主要受短期因素影响,长期看各领域看点十足,未来成长路径无忧。综合考虑无线充电等新项目超预期,以及汇兑损失等因素,我们维持18-19年盈利预测,预计2017-19年净利润为17.0/24.7/35.4亿,EPS为0.54/0.78/1.11元,CAGR达45%。按18年40xPE给予6个月目标价31.20元,维持买入!
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