3月中下旬资金面存压力

（原标题：3月中下旬资金面存压力）

在连续暂停逆回购后，央行昨日开展MLF。根据央行昨日公告，当日开展了1年期1055亿元MLF操作，中标利率为3.25%，较上次持平。

根据数据显示，3月共有2950亿元MLF到期，其中3月7日有1055亿元MLF到期，3月16日还有1895亿元MLF到期。这也意味着周三央行完全对冲MLF到期量，当日实现零投放零回笼。

“目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行连续暂停公开市场操作符合市场预期。”昨日上海一银行交易员认为，此次央行并未一次性续做全月MLF到期量，且未净投放中长期流动性，再度彰显了货币政策稳健中性的立场，预计流动性紧平衡仍是常态。

那么，未来3月整体资金面如何？“3月资金面整体平稳，边际收紧。”东北证券固定收益部首席分析师李勇昨日认为，考虑到1月末和2月初全国性商业银行动用为期30天的“临时准备金”即将在3月陆续到期，预计本月央行将继续通过各种流动性投放工具来维持资金面的稳定，但较2月的宽松应会有所收紧，主要还是防止货币市场利率大起大落。

此外，李勇还指出，3月美联储加息迫近，央行的货币政策调控压力增大。根据去年3次调息的经验，若美加息，央行大概率将选择调增公开市场操作利率用以对冲，短端利率抬升不利于短债，期限利差可能收缩。

需要注意的是，根据国税总局发文，3月需要按月缴纳的税包括增值税、消费税、企业所得税、个人所得税和资源税，除资源税的申报期限为3月12日外，其他税种申报期限均为3月15日，税期也将对流动性造成一定影响。

不过，年初至今央行已经较为明显地增加了中长期流动性的投放。据统计，除普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元外，央行在1月和2月已经两次超量续做1年期的MLF，分别提供了1085亿元和1495亿元的增量中期流动性，估算年初至今的中长期限流动性净投放规模已经接近7000亿元，这有效地补充了银行体系中长期流动性。

西南证券宏观固收团队负责人杨业伟表示，考虑到防风险依然是政策主基调，宽松流动性难以持续。随着CRA的逐步退出，3月份MPA考核再度来临、美联储加息落地以及资管新规可能出台，流动性很有可能将再度回归紧平衡。