股票质押难平仓跌停逆转成涨停 券商无奈还是窃喜？

（原标题：股票质押难平仓跌停逆转成涨停 券商无奈还是窃喜？）

股票已经跌至平仓线，却因司法冻结无法平仓，这往往成为困扰券商的难题。那么，在连续跌停后迎来两个涨停，警报是否就能解除？券商质押权方是喜是忧？

1月26日，上市公司千山药机再度涨停，“股生”可谓是大起大落，公司爆仓危机是否能就此化解？又是谁在背后腾挪？

龙虎榜是游资还是股东自救？

上市公司的股票价格一旦跌到股权质押的平仓线，就会面临被平仓风险。而化解危机往往需要自救，或是等待“白衣骑士”的出场。

1月26日，千山药机的走势让很多小股东松了口气。截至收盘，千山药机再次涨停，报11.40元，成交额6.84亿元，换手率23.99%。

股价再次涨停的同时，龙虎榜数据显示，25日买入额(7521.43万元)最大的国泰君安顺德大良营业部，在26日卖出金额榜上排首位，卖出额为9177.98万元。此外，1月26日买入金额最大的前5名营业部中，最大买入额为3048.71万元。

相关证券行业人士分析称，从千山药机1月26日的盘面看，或是大股东相关资金所为，是否有游资参与尚未可知，但有明显的自救特征。此前，千山药机的股东质押面临跌破平仓线，股价跌停是情绪宣泄的结果，而自救效果如何，还要看创业板接下来的脸色，当前二级市场的大环境能起到举足轻重的作用。

千山药机近日连发几份公告，信息量巨大。公告称，该公司资金周转困难、到期巨额债务未能清偿，部分股东所持公司股份被冻结，公司股东质押股票跌破平仓线、股票交易出现异常波动等。

自1月20日起，千山药机就不断发布公司大股东质押股份跌破平仓线的公告。在24日、26日发布的类似公告说明股权质押方为国泰君安证券、财富证券等。

1月26日晚间，千山药机表示3位股东质押股票跌破平仓线。其中1位股东的股份已被司法冻结，执行人为杭州市西湖区人民法院。

根据此前公告，早在2012年起，千山药机大股东刘祥华等便以融资为由，分别向华夏银行、国泰君安、中信证券、华泰证券、财富证券等多次进行股票质押。

司法冻结带来平仓难题

根据1月26日晚间公告，千山药机股东王亚军接到质押权人证券公司(以下简称“证券公司”)正式通知，因其股票质押合约发生违约，并未按证券公司要求提前购回标的证券、偿还负债，证券公司拟以集中竞价方式对其所质押的非高管锁定股157.95万股股票进行强行减持处置。

记者查阅资料发现，王亚军这部分股权质押在财富证券，但千山药机的案例，牵涉到的不仅有资管机构，还有更多的证券公司提供了质押融资。在股价连续下跌时，它们面临立案调查、司法冻结，导致无法平仓。

法规限定，在被立案调查期间，大股东不得减持(包括股权质押平仓)公司股份。因此，刘祥华、邓铁山、黄盛秋质押的股票跌破平仓线，不会导致公司实际控制权发生变化。

记者通过律师了解到，类似情况在券商身上曾多次发生，比如有的上市公司股价接近股东质押平仓线，此时该公司恰恰就有诉讼案例公告，在法院的查封和冻结之下，券商面临无法执行处置股份的情况。“这类纠纷多了，券商告了也是白告”，有律师坦言。

此时怎么解决难题呢？有相关人士对记者解释说：券商也要等待司法拍卖结果，依法优先受偿。如果司法冻结了就只能司法拍卖执行，其他人卖不了。而此时，质押权人必须要去法院登记，也就是去主张优先受偿的权利，否则法院很可能直接将股份卖掉给其他债权人。

在条件许可的情况下，上市公司大股东很少直接违约，充其量只会在解除股权质押后，立即再度质押，以被动延长质押期限。这时候股价的上涨就是关键。

“多数情况是集结资金自救，或者与搭救方谈妥，让股价涨上来，以化解风险，这是代价最小的做法。”有业内人士透露，这其实也是质押权人比较愿意接受的一种做法。

还有53只高危股

股票质押的警报和对券商的影响巨大，26日晚间，已经有证券公司在业绩快报中公告：因若干笔股票质押回购业务将计提减值准备共计人民币2.25亿元。

股票质押、融资融券一度是牛市里券商最赚钱的业务，但在熊市则成为了双刃剑。据悉，近期不少券商都收紧了质押融资业务。

今年爆仓最大的案例就是乐视网，在近日复牌后，已经历3个跌停板，业内人士预计，贾跃亭质押股份应该已触及平仓线。

此前，因乐视网未如期回购质押的股权及支付利息，已经有券商状告乐视控股原副董事长、贾跃亭兄长贾跃民。据悉，在乐视网上市七年多时间内，贾跃亭共办理 34 笔股权质押，涉及券商 12 家。即使券商大都调整了质押率，有关股权质押的风险警报还是不能忽视。

中泰资管在最近推出的一份风险管理报告中指出：目前信托已经开始出现爆仓，而股权质押的风险也在逐步放大，一些质押比例高的个股潜在一定风险。根据统计，目前股权质押比率在60%以上的个股一共有53只。

据统计，从2014年到2017年，A股涉及股权质押的个股数量分别为2554只、2792只、3008只及3308只。

安信证券分析师陈果表示：当前有未解押股票的上市公司为2270家，按现价计算，未解押总市值为5.57万亿元，占A股总市值的8.77%。从板块分布看，主板有980家，市值为2.96万亿，占主板总市值比例6.08%；中小板有712家，市值为1.78万亿，占中小板总市值比例为16.75%；创业板有578家，市值为0.84万亿，占创业板总市值比例为15.95%。相对而言，创业板股权质押压力较小。

此外，警戒线和平仓线作为两个重要的风险参考指标，反映了板块、行业或个股面临的安全边际空间。当前主板、中小板、创业板跌破警戒线但未跌破平仓线的公司市值分别为2307.70亿、184.57亿、290.44亿，跌破平仓线的公司市值分别为3743.30亿、553.34亿、446.32亿。