月线十字星当前，休息是为了更好地出发

“冲高回落”是刚刚过去的11月份A股运行的主基调，尤其是在下旬，主要指数都出现了明显的回落，此前领先市场的上证50指数更从11月23日起出现“七连跌”，也是2017年以来的第一次。伴随着龙头指数的回落，不少此前表现优异的蓝筹股也出现了一波获利回吐，如贵州茅台、中国平安等，波段最大跌幅都超过了10%。

如何来理解近期蓝筹股的回落？笔者认为，涨多拉回是蓝筹股正常的调整需求，从5月份起这批白马股步入主升浪至今已经有半年时间，期间基本没有幅度较大的调整，普遍累积了较大的获利盘，其中部分场内资金在年末兑现浮盈，造成了白马股的回落。另外，近期白马股的龙头之一贵州茅台股价一度突破700元，引发“是否有泡沫”的争论，以及外资摩根大通在港股市场上密集抛售多只中资股，导致市场资金持续追高买入的意愿回落。另外，上证50指数和沪深300指数将在12月中旬进行成份股的调整，被动配置型资金在成份股正式变动之前会进行调仓换股，也对这些指数带来一定的调整压力。

总体来看，目前蓝筹指数的回落还没有超出正常的技术调整范畴，但从风险控制的角度来看，投资者对获利巨大的个股进行适当减仓，也不失为稳妥之举。从2000年以来的情况来看，12月份上证指数上涨的概率为59%，多头看似占了上风，但从2008年以来最近9年的情况来看，下跌却有5次之多，空方又略胜一筹。因此，12月份是一个多空双方势均力敌的月份，单看涨跌比的历史数据很难直接得出结论。

但今年的情况又略有不同。值得关注的是，沪深300指数在近期同步出现了日、周、月线级别的十字星，在此前连续半年上涨之后出现这一讯号，在技术面意味着调整压力的出现。以月K线而言，沪深300指数2005年以来一共出现了9次高位十字星（见图1），也就是经过一波上涨之后出现的十字星。此前8次出现波段调整的概率并不低，笔者将其划分为三类：

1、见顶标志：一共出现4次，占比50%，分别是2007年10月、2011年3月、2012年5月、2013年2月。其中，2007年10月的十字星确认历史大顶，其余3次的十字星也成为未来半年以上的重要顶部；

2、上升中继：一共出现2次，占比25%，分别是2008年12月和2014年8月。这2次十字星都出现在反弹初期，第一次是熊市深度调整之后的反弹，另一次则是连续3年反复磨底之后出现牛市的初始阶段；

3、先蹲后跳：一共出现2次，占比25%，分别是2005年9月和2017年3月。这2次十字星出现之后2个月，沪深300指数都出现了一波调整，但很快重拾升势。

图1：沪深300指数月线图

从此前8次的情况来看，沪深300指数出现月线高位十字星之后，展开向下调整的概率高达75%；而另外2次上升中继的十字星，2008年12月的那次前1个月虽然股指出现上涨，但整体仍处于深跌之后的区间，存在较强的反弹动力。因此，从稳健的角度来看，在沪深300指数连续上涨半年之后出现月线十字星，值得投资者高度关注。

如何确认月线十字星的性质？从5月均线便可知分晓。在上述4次属于波段见顶性质的十字星出现后，沪深300指数很快跌破了5月均线，并持续收在5月均线下方；而2次上升中继性质的十字星，股指则在5月均线下反复争夺，月收盘在5月均线下方的时间很短、跌破幅度也不大。而2次上升中继型的十字星，股指在次月起便一直站在5月均线上方。因此，判定此次月线十字星的性质，需要进一步观察接下来股指能否守住5月均线。如果沪深300指数能够持续守住5月均线，那么调整尚在可控范围；一旦跌破，则需要果断降仓处理，等待股指重新站上5月均线再重新加码。

沪深300指数站在调整升级和上升中继的十字路口，而今年弱势明显的中小市值股的代表中证1000指数也运行到了关键时刻。2015年以来，中证1000指数先后有3次考验7000点整数关口，此后反弹的幅度一次比一次弱，在技术上形成了收敛三角形；如今，中证1000指数又运行到了7000点附近，收敛三角形即将选择方向，如果能够向上突破，则意味着积弱已久的小票将有中期活跃行情产生；反之，向下突破则意味着市场结构性调整还在持续（见图2）。

图2：中证1000指数周线图

在代表大市值的沪深300指数和代表小市值的中证1000指数都面临方向性选择的情况下，稳健的投资者应当控制仓位，静待市场最后方向的确认。正所谓休息是为了更好地出发，适当降低仓位并不意味着完全看空后市，反而是一个暂时远离市场喧嚣，静下心来研究个股及行业的契机。

从中期的角度来看，医药是值得关注的板块之一。上海证券的研报显示，目前医药板块绝对估值均处于近5年来的中位水平,估值溢价率创近5年新低。公募基金2017年第三季度重仓持股中,医药股配置比例为7.78%,较2017年上半年下降2.22个百分点,处在近4年来最低水平。而随着人口老龄化以及国人对健康消费需求的增强，医药板块中期的发展潜力十分巨大。正是基于行业基本面向好的特性，医药板块在牛市中表现紧随大盘，熊市中则抗跌性较好，长期看相对股指有明显的正收益。

目前，医药板块指数在技术面上获得双重支持。一方面，医药指数在今年10月实现周线级别的向上突破之后，近期顺势回踩，进行技术上的回抽确认；另一方面，2012年以来的上升趋势线也相去不远，未来双线交汇之后，有望展开新一轮的主升浪（见图3）。

图3：医药板块指数周线图

对于一些基本面良好、估值较低，近期被股指拖累回落的医药股，投资者可积极关注其股价止跌之后的技术买点，如江中药业、吉林敖东、桂林三金、康恩贝、中新药业、马应龙等；此外，一些医药主题基金也有不错的表现，如易方达基金管理的医药ETF（512010），年内涨幅超过20%，并一度突破2015年的高点，相比板块指数、同行业基金和大盘指数都有明显的优势，适合不选股的投资者逢低关注、长期配置（见图4）。

图4：医药ETF（512010）周线图