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中小创将王者归来 成超额收益来源

2017-11-30 08:35:24 来源:投资快报
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在投资机会方面,券商的看好可归纳为消费、成长与价值并重。华创证券认为,国内指数优于个股、市值优于板块的风格仍将维持,行业配置看好消费和先进制造业。行业配置将沿两条主线展开:一是受益于原材料价格下行、非核心CPI上行的石化、农产品和必须消费品,行业有望保持稳健盈利;二是随着供给侧改革新旧动能的切换,代表国家未来新经济增长点的产业方向将会迎来持续的政策利好、稳定的业绩释放,走出独立于经济周期的行情。

(原标题:或成2018年超额收益来源 中小创将“王者归来”)

在投资机会方面,券商的看好可归纳为消费、成长与价值并重。华创证券认为,国内指数优于个股、市值优于板块的风格仍将维持,行业配置看好消费和先进制造业。行业配置将沿两条主线展开:一是受益于原材料价格下行、非核心CPI上行的石化、农产品和必须消费品,行业有望保持稳健盈利;二是随着供给侧改革新旧动能的切换,代表国家未来新经济增长点的产业方向将会迎来持续的政策利好、稳定的业绩释放,走出独立于经济周期的行情。

中信证券认为,长期的估值整固后,大部分行业远期PEG都在0.8-1.2之间,搜寻“高性价比”行业非常困难;大小市值风格分化也不明显。相对行业和风格轮动,中信证券认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间,节奏上一线龙头领涨,二、三线龙头跟涨会交替出现;其它非龙头公司的相对表现要弱一些。

申万宏源则指出,中小创相对业绩趋势可能重新占优,成长终归来!龙头不能简单与价值板块划等号,成长也有龙头!风格判断的基础是相对业绩趋势,2012-2015Q2创业板相对沪深300业绩增速不断向上,构成3年创业板牛市的基础。2015Q3至2017Q3沪深300业绩相对占优,也强化了价值股结构牛市和“A股美股化”的进程。

“展望2018年,尽管中小创外生业绩的正贡献将逐渐消失,总体业绩增速回归内生增速,同时商誉减值的压力仍可能边际提升,中小创业绩增速下滑仍是大概率。但与非金融石油石化相比,创业板(剔除温氏乐视)业绩增速的下滑幅度将可能更小,相对业绩趋势将重新占优,成长终归来!2016年开始,各国各行业行业集中度提升的进程突然加速,以此为基础,龙头股牛市开启并延续至今。”申万宏源。

申万宏源认为,叠加中国“建设创新型国家”的进程正在起航,2018年中小创将可能成为重要的超额收益来源。需要注意的是,在沪深300相对业绩趋势连续6个季度占优之后,创业板相对业绩重新占优将是一个逐渐确认(需要连续两个季度的信号验证)的过程,岁末年初价值股可能仍在动量中,而2018二三季度将是成长逐步归来的时间窗口。

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